Názory:

• Co v letošním roce táhne výnosy evropských akcií (JPMorgan)
• 50 dní šedi (JPMorgan)
• Obchod – nejhezčí slovo ve slovníku (GMO)
• 3 důvody, proč nadvážit japonské akcie (GMO)
• Proč stále roste zájem o hotovost? (State Street)
• Investování v novém světě (Bridgewater Associates)

Podcasty:

• Rozhovor se CIO Alphabetu (In Good Company)
• Co stojí za horší výkonností US akcií? (Goldman Sachs)

Videa:

• Investování a politika – Trump, tarify a Tesla

• Bublina splaskává (Rob Arnott)

• Roční setkání s klienty fondu Fundsmith

Infografika:

• Nejztrátovější akcie ze S&P 500 v období 2005 – 2024
• Průměrné výnosy S&P 500 v jednotlivých kalendářních měsících od roku 1950

Statistiky:

• S&P 500 – Tržní konsenzus analytiků – Tržby, zisky a ziskové marže
• S&P 500 sektory – Tržní konsenzus analytiků – Tržby a zisky
• S&P 500 Valuace

The post Přehled nejzajímavějších videí a článků týdne 11/2025 appeared first on Investice do akcií.

Názory:

• Kam zamíří dolar v roce 2025? (JPMorgan)
• Alchymisté (JPMorgan)
• S&P 500 a předpovědi analytiků pro rok 2024 – nikdo se netrefil
• Value investování na rozvíjejících se trzích (Pzena Investment Management)
• Výhled pro rok 2025 (KKR)
• O trendu pozitivní korelace mezi dluhopisy a akciemi (State Street)
• Revaluation Alpha = Fake Alpha (Research Affiliates)

Podcasty:

• Kering – vše je o Gucci
• Shareholder Yield

Videa:

• Value investor Chris Davis o Berkshire Hathaway a stock-pickingu

• Hodnota, trpělivost a důvěra – Chris Bloomstran o investování

• O investiční filosofii a úspěchu Blackstone s jejím prezidentem Jonathanem Grayem

Infografika:

• Akcie, dluhopisy a nemovitosti v roce 2024
• Pyramida výnosů S&P 500
• Nejlépe řízené společnosti v USA v roce 2024

-Statistiky:

• S&P 500 – Tržní konsenzus analytiků – Tržby, zisky a ziskové marže
• S&P 500 sektory – Tržní konsenzus analytiků – Tržby a zisky
• S&P 500 Valuace

The post Přehled nejzajímavějších videí a článků týdne 1/2025 appeared first on Investice do akcií.

Rozhovor naleznete ZDE.

Další zajímavé reporty Hendrika Bessembindera:

• Which U.S. Stocks Generated the Highest Long-Term Returns?
• Long-Term Shareholder Returns: Evidence from 64,000 Global Stocks
• Long-Horizon Stock Returns Are Positively Skewed
• Long-Run Stock Market Returns: Probabilities of Big Gains and Post-Event Returns
• Shareholder Wealth Enhancement, 1926 to 2022
• Wealth Creation in the U.S. Public Stock Markets 1926 to 2019
• Predictable Corporate Distributions and Stock Returns

The post Akcie dlouhodobě překonávají pokladniční poukázky. Nebo ne? appeared first on Investice do akcií.

Publikace pomůže začínajícím investorům získat dlouhodobou perspektivu a zorientovat se v základních třídách aktiv. Data jsou však bohužel pouze ze Spojených států.  

The post Akcie, REITs, dluhopisy a inflace – kniha historických dat appeared first on Investice do akcií.

Stručné shrnutí rozhovoru:

• V souvislosti s koronavirem by si investoři měli položit otázku, zda se výhled pro americké společnosti pro následujících 10-20 let nějak výrazně změnil díky posledním 24 hodinám, kdy akcie poklesly. Neinvestuje do firem na základě aktuálních novinových titulků. Pokud vám trhy nabídnou možnost nakoupit společnost, která se vám líbí, za podstatně nižší ceny, potom byste toho měli využít.
• Nikdo netuší, co trhy udělají v následujících dnech či týdnech. Jediné co víme je, zda při dané ceně děláme dobrou investici či ne. Netušíme, jaký bude další krátkodobý vývoj ceny.
• Není možné předpovídat budoucí chování akciových trhů pouhým čtením aktuálních zpráv.
• Je třeba si uvědomit, že kupujeme podíl na skutečném podniku, nikoliv jen kus papíru v podobě akcie. Investice do akcií je podobná jako investice do farmy či půdy. Jen proto, že nám trhy nabízí možnost nakupovat či prodávat akcie v horizontu minut či sekund ještě neznamená, že bychom to měli dělat.
• V investování je důležité reinvestování a síla složeného úročení.
• Akcie i dluhopis může být dobrou i špatnou investicí. Vždy záleží na ceně, kterou zaplatíme.
• Akcie nemusí být vždy lepší investicí než dluhopisy. Většinou však jsou. A je tomu tak i v současnosti.
• Pokud dnes nakoupíme 30letý US dluhopis s 2 % výnosem, potom se jedná o ekvivalent akcie s P/E 50, přičemž máme jistotu, že zisk v následujících 30 letech nevzroste. Investici do akcie s P/E 50 by mnoho lidí neudělalo. Akcie jsou dnes lepší investicí než 30leté dluhopisy.
• Investoři mají 3 základní investiční možnosti – hotovost, která nám dává možnost využít příležitostí v budoucnu, dluhopisy a akcie. Akcie jsou dnes atraktivnější než dluhopisy.
• Svět se neustále potýká s problémy. Současnost není ničím výjimečná.
• Koronavirus ovlivňuje některé z Buffettových firem v portfoliu Berkshire Hathaway. Zároveň je však ovlivňuje celá řada dalších faktorů. Důležité je, kde tyto firmy budou za 5-10 let.
• Berkshire Hathaway vlastní přibližně 10 % podíl ve všech největších US aerolinkách (detail portfolia ZDE). Není příliš pravděpodobné, že by některé z nich Buffett koupil celé. Důvodem je regulace.
• Berkshire Hathaway prodala ve 4Q část akcií banky Wells Fargo (WFC). Jedním z důvodů redukce pozice byl 10 % vlastnický podíl ve firmě, který Buffett nechce překročit.
• Banky budou vydělávat více peněz, pokud bude sklon výnosové křivky strmější. Banky v USA jsou schopné vydělávat solidní peníze i s relativně nízkými sazbami. V jiných částech světa s nižšími (či zápornými) sazbami musí banky používat vyšší páku, aby dosáhly podobných zisků, což se Buffettovi nezamlouvá.
• Nikdo netuší, co záporné sazby znamenají a jaké budou mít dopady. To bude zřejmé až zpětně. Není to však normální situace.
• Nízké sazby jsou špatnou zprávou pro pojišťovny, ale dobrou pro akcie.
• Není dobré se za každou cenu honit za výnosem. Pokud výnosy obecně klesly, měli bychom přizpůsobit své výdaje nižším výnosům a nepodstupovat vyšší riziko v honu za vyšším výnosem. Měli bychom si dávat pozor na prodejce investičních produktů, kteří nám slibují v současném prostředí velmi nízkých sazeb zázračné výnosy.
• Státní dluh USA těží z velmi nízkých sazeb. Nízké sazby jsou skvělé pro dlužníky.
• Konglomeráty mají špatnou pověst a často oprávněně.
• Manažeři společností v Berkshire Hathaway mají velkou míru volnosti a jsou vynikající. Výhodou Berkshire Hathaway je schopnost přesouvat kapitál v rámci konglomerátu dle potřeb, a to s relativně vysokou mírou daňové efektivity.
• Rozdělení Berkshire Hathaway by bylo daňově velmi nevýhodné. Společnosti mají údajně v rámci Buffettova konglomerátu synergie. Nemusí se obávat o financování, nemusí získávat peníze prostřednictvím Wall Street.
• Buffett daruje 99 % veškerého svého majetku charitě.
• Rentabilita US komerčních bank se dlouhodobě pohybuje cca kolem 12-16 %, což není vůbec špatné. Důležité je, aby banky nedělaly hlouposti. Aktuálně jsou jejich akcie atraktivnější než většina ostatních sektorů.
• Akcie Berkshire Hathaway nedokázaly překonat výkonnost S&P 500 v 1Y, 3Y, 5Y a 10Y horizontu. Jednou z příčin je velikost společnosti. Kapitál je investovaný konzervativně. Buffett připouští, že v následujících letech může index S&P 500 dosáhnout vyšší výkonnosti než akcie jeho firmy. Odhaduje však, že v dlouhodobém horizontu si stále povede jeho firma o něco lépe než index. Při poklesu akcií očekává lepší výsledky než index.
• Pokud by zůstaly úrokové sazby takto nízko ještě několik desetiletí, potom by byl rád zainvestovaný v akciích více než ze 100 %. Akcie jsou vůči dluhopisům levné. Domnívá se však, že se něco dříve či později změní. Neví však co a kdy. Proto udržuje vysoký podíl hotovosti, aby byl připraven na cokoliv.
• Buffett se domnívá, že Berkshire Hathaway bude dobře fungovat i bez něj.
• Apple je skvělá společnost. Je třetí největší pozicí konglomerátu.
• Buffett by volil Bloomberga. Se Sandersem sice v některých otázkách souhlasí, ale odklon od kapitalismu by byl velkou chybou. Pokud by si měl vybrat mezi Sandersem a Bloombergem, volil by Bloomberga.
• Zpětný odkup akcií je pro Berkshire Hathaway poměrně obtížný. Je velmi těžké neovlivnit tržní cenu. S akciemi se příliš nespekuluje. Firma má dlouhodobé investory.
• Buffett s Mungerem si lámou hlavu nad tím, jak dopadne svět s negativními úrokovými sazbami, vysokými dluhy a současnými stimulačními opatřeními.
• Členové představenstev v USA jsou velmi často příliš přepláceni.
• Buffett při rozhodování o investicích nebere v úvahu ESG.
• Kryptoměny nemají žádnou hodnotu. Jediné na co kupující spoléhají je, že po nákupu kryptoměny jim za ni někdo v budoucnu zaplatí více, než kolik zaplatili oni. Buffett nevlastní a nikdy nebude vlastnit kryptoměny. Domnívá se, že jsou často využívány k nelegální činnosti.
• Reportované ETF v portfoliu Berkshire Hathaway nenakoupil ani Buffett, ani Tod či Ted. Jednalo se o nákup v rámci jedné společnosti, kterou konglomerát vlastní, a která ETF nakupovala do svého penzijního fondu.
• Kraft Heinz má příliš velký dluh a měl by jej co nejrychleji splatit. Zaplatili za něj však příliš vysokou cenu.
• Značky jsou vždy v přímém souboji s maloobchody. Intenzita se liší země od země. Některé značky jsou velmi silné a nelze je snadno nahradit. U jiných je to podstatně jednodušší. Maloobchody v posledních letech získávají při vyjednáváních čím dál větší převahu.

The post Velký výroční rozhovor s Buffettem při příležitosti zveřejnění dopisu akcionářům appeared first on Investice do akcií.

Od počátku letošního roku se v rámci osmi hlavních světových indexů monitorovaných webem Advisor Perspectives nejvíce daří čínským, francouzským a americkým akciím (Shanghai, CAC 40 a S&P 500), které zhodnotily přibližně o 20 %. Nejhůře si vedou akcie z Hong Kongu (+4,35 %).

Při pohledu na výkonnost od 9.3.2009 (dno finanční krize) zjistíme, že nejvyššího růstu dosáhly indické akcie (BSE Sensex) a americké akcie (S&P 500), když kumulativně zhodnotily o 379 % resp. 342 %. Nejhůře si naopak dosud vedly čínské akcie, které zhodnotily o pouhých 40,5 %.

A jak vypadá situace, pokud začneme měřit výkonnost od 9.10.2007, kdy americký akciový index S&P 500 dosáhl historického maxima před finanční krizí? V čele žebříčku se situace příliš nezmění, pouze poklesne absolutní výkonnost. Čínské akcie na chvostu se však propadnou do záporu -47,9 %. Pokud bychom v roce 2007 investovali do čínského akciového indexu, potom bychom i po 12 letech byli stále ve ztrátě a přišli bychom téměř o ½ své počáteční investice.

Proč si akcie z nejlidnatější země světa vedly tak špatně? Value investoři již zajisté tuší. Příčinou byly vysoké valuace v roce 2007, kdy se index obchodoval za P/E blízké 70. Zaplatíme-li za jakoukoliv investici příliš vysokou cenu vůči skutečné hodnotě, čekají nás v budoucnu mizerné výnosy.

Výkonnosti některých z výše uvedených indexů dále ukazují, jak nebezpečné mohou být některé “obecné poučky“. Bude-li vás někdo přesvědčovat, že akcie jsou dlouhodobě nejvýnosnější třídou aktiv, a proto byste měli investovat do akciového indexu země XYZ, mějte na paměti, že většina těchto pouček vychází nejčastěji z dlouhodobé výkonnosti široce diverzifikovaných akciových indexů z USA či World indexu za několik desítek let. A i v jejich případě můžeme v historii nalézt období, která trvala více než deset let, a na jejichž konci dosáhly akcie záporné výkonnosti. Bezpečné třídy aktiv typu hotovost či státní dluhopisy potom byly paradoxně výnosnějšími aktivy než akcie. Více v článku „Akcie vynáší vždy více než bezpečné státní dluhopisy. Nebo ne?“.

Ještě křiklavějším příkladem z historie jsou japonské akcie, které jsou ztrátové i 29 let po dosažení vrcholu v roce 1990. Více v článku „Japonsko po 28 letech od splasknutí spekulativní bubliny, valuace globálních akcií, buybacks vs. QE“.

Při investování do akcií bychom vždy měli zohlednit valuace, za které nakupujeme. Cena je to, co platíme, hodnota je to, co dostáváme. Pokud zaplatíme za jakoukoliv investici příliš vysokou cenu (nakoupíme za vysoké valuace), čekají nás v budoucnu mizerné výnosy.  

Nakonec ještě poslední graf, tentokráte s počátkem měření výkonnosti na vrcholu technologické spekulativní bubliny v roce 2000.

Závěrem je třeba upozornit, že výše uvedené výpočty výkonnosti vybraných indexů neobsahují dividendy! Celková kumulativní výkonnost indexů je proto v řadě případů vyšší (např. v případě francouzských akcií, které tradičně mají vysoký dividendový výnos, který zde není zohledněn). Výnosy jsou počítány v lokální měně.

The post Kterým z hlavních akciových indexů ve světě se letos daří nejlépe? appeared first on Investice do akcií.

Centrální banky v průběhu několika let napumpovaly do globální ekonomiky neskutečný objem podpůrných prostředků v podobě nové likvidity. Nyní se velmi pozvolna začínáme vracet k normálu a všichni se zatajeným dechem sledují, jaké budou vedlejší účinky této experimentální kůry, která ve srovnatelné míře nebyla nikdy vyzkoušena.

Z monetárních institucí se v řadě případů staly hedge fondy, které ve svých bilancích vlastní nejen státní dluhopisy, ale i korporátní dluhopisy, zlato, akcie, ETF či různé zahraniční měny. Dlouhé roky nulových úrokových sazeb, kvantitativního uvolňování a jiných netradičních monetárních opatření vedly k dalšímu růstu dluhů ve světě, oddálily potřebné reformy, přispěly k ještě většímu rozevření nůžek mezi bohatými a chudými, zdeformovaly finanční trhy a způsobily růst cen napříč všemi třídami aktiv. Levné peníze prosákly do dluhopisů, akcií, nemovitostí, půdy, umění a jiných aktiv.

Výnos z jakékoliv investice je vždy určen cenou, kterou za ni zaplatíme v porovnání se sumou diskontovaných peněžních toků, které investice vygeneruje po dobu své životnosti. Čím vyšší cenu zaplatíme, tím nižší bude náš výnos a vice versa. Přiliv obrovského množství likvidity na finanční trhy způsobil strmý růst cen napříč všemi třídami aktiv, což přirozeně stlačilo budoucí výnosy na velmi nízké úrovně.

S jakými výnosy mohou investoři počítat v následujících 7 a 10 letech?

Začněme odhadovanými reálnými ročními výnosy vybraných tříd aktiv v následujících 7 letech z dílny investiční společnosti GMO (zde). Jedná se o dolarové výnosy, které jsou očištěny o průměrnou míru inflace v USA na úrovni 2,2 %. Pokud tedy chceme získat nominální výnos, potom přičteme ke každému číslu v grafu právě 2,2 %.

Pohled na graf výše není příliš povzbuzující. Nejvýnosnější třídou aktiv by měly být dle odhadů GMO akcie rozvíjejících se zemí, které reálně vynesou 1,9 % ročně (4,1 % před započtením inflace). Na druhém místě by měly být dluhopisy rozvíjejících se zemí. Poměrně překvapivá je třetí příčka, na níž se umístila hotovost (v USD). Všechny ostatní aktiva by měla dle odhadů GMO skončit ve ztrátě. Nejhorší investicí by měly být americké akcie s vysokou tržní kapitalizací (tzv. large-caps).

Pojďme se nyní podívat na jiný zdroj odhadů, tentokráte na období následujících deseti let. Research Affiliates (dále jen „RA“) na svých stránkách (zde) zveřejňuje zcela zdarma velmi povedený a propracovaný model odhadu výnosů a očekávanou rozkolísanost cen pro několik různých tříd aktiv, a to pro následujících 10 letech. Model je možné si dle libosti upravovat. Zároveň zde uvádějí i způsoby výpočtů.

Z výsledků je zřejmé, že odhady roční výkonnosti jsou o něco optimističtější než v případě GMO, avšak rozhodně se nejedná o žádnou výhru v loterii. Očekávané výnosy jsou na hony vzdálené dlouhodobým průměrným výnosům jednotlivých tříd aktiv (viz. článek o 118 leté výkonnosti jednotlivých tříd aktiv zde). GMO i RA se shodnou na nejvýnosnějších aktivech v podobě akcií rozvíjejících se zemí. RA však odhadují výnos na úrovni 5,7 % ročně. Relativně výnosné by měly být i akcie z regionu EAFE (4,7 %). Zbývající třídy aktiv se však již pohybují kolem úrovní 2 % a méně, což je dle mého subjektivního názoru s ohledem na podstupované riziko velmi nízká výkonnost.

Na jakých akciových trzích hledat investiční příležitosti?

RA nabízí i detailní přehled očekávaných 10 letých výnosů v rámci jednotlivých akciových regionů.

Nejhorší investicí by měl být nákup amerických akcií a případně široce diverzifikovaných globálních akciových indexů. Jako nejvýnosnější regiony se naopak jeví poměrně divoké Rusko (11,2 %) a Turecko (8,9 %), kterým se řada investorů z důvodů vzrůstajícího politického napětí raději vyhýbá. Na dalších místech je Španělsko (7,6 %), Malajsie (6,8 %), sousední Polsko (6,7 %), Austrálie (6,5 %), Brazílie (6,4 %) a Velká Británie (6,3 %).

Jaké plynou z výše uvedených odhadů závěry pro drobného investora?

Nabízí vám vysoké výnosy? Mějte se na pozoru!

Výše uvedené očekávané odhady ročních reálných výnosů je nutné brát s rezervou. Nikdy zcela přesně nevyjdou! Budoucnost je neznámá a stejně tak i budoucí výnosy. Na druhou stranu na rozdíl od řady jiných firem, které odvozují budoucí výnosy z pouhých extrapolací minulého vývoje, jsou metody GMO i RA dle mého názoru mnohem blíže realitě. Pracují jednak s valuačními ukazateli a zároveň i s cykličností trhů, neboli s návratem k normálu (předpoklad, že se trhy v dlouhodobém horizontu mají tendenci vracet zpět k normálním úrovním).

Valuace jsou poměrně dobrým vodítkem v souvislosti s budoucími dlouhodobými výnosy. Čím vyšší cenu dnes zaplatíme, tím nižší bude náš budoucí výnos z investice. Předpokládat, že se dl. výnosy amerických akcií budou v následujících 10 letech pohybovat na úrovni 9-10 % p.a. (cca dl. průměrná výkonnost US akcií) je poměrně utopické. Je zcela něco jiného, když nakupujeme akcie na úrovni Shillerova P/E 10 a 31 (jako je dnes).

RA ani GMO se se svými odhadovanými výnosy pravděpodobně netrefí. Na druhou stranu věřím, že jejich odhady jsou relativně blízko budoucím skutečným výnosům a nabízí investorům určitou přidanou hodnotu. Poskytují jim totiž kotvu pro jejich očekávání ohledně výnosů jednotlivých tříd aktiv.

RA odhadují, že se roční výnos globálních akcií bude v následujících 10 letech pohybovat na úrovni 2,4 %. Jestli bude 1 % nebo 3,5 %, na tom zase až tolik nesejde. Důležité je, že je velmi pravděpodobné, že se výnosy nebudou pohybovat na úrovni 10 a více procent. Pokud vám tudíž bude někdo nabízet investice s takto vysokými výnosy, potom je třeba se mít na pozoru a hodně pečlivě prozkoumat, jakým způsobem a v jaké třídě aktiv by měly být výnosy dosaženy. Z výše uvedených odhadů vyplývá, že se pohybujeme v prostředí velmi nízkých výnosů napříč všemi třídami aktiv. Odhadované výnosy jsou navíc dolarové. Pokud k nim český investor připočte případné náklady na měnové zajištění, potom budou ještě nižší.

Pasivní investice do indexů prostřednictvím ETF či indexových fondů není bez rizika!

I když se osobně řadím do tábora value investorů a rád si sám vybírám konkrétní akcie do svého portfolia, tak jsem zároveň i příznivcem pasivního indexového investování. Indexový fond/ETF bych dokonce označil za jednu z nejužitečnějších a nejprospěšnějších finančních inovací pro drobné investory za několik desetiletí. Pasivní investování však není bez rizika! U pasivního investování platí totožná pravidla jako v případě jednotlivých akcií. Valuace jdou ruku v ruce s budoucími výnosy. Pokud nakoupíme pasivní index za příliš vysoké valuace, potom nás čekají mizerné výnosy.

Pokud bychom například nakoupili široce diverzifikovaný americký akciový index S&P 500 za extrémně vysoké valuace roku 2000 (Shillerovo P/E = 44), potom bychom byli na konci 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7 roku ve ztrátě. V osmém roce bychom se dostali na naši nákupní cenu, avšak v 9 a 10 roce bychom byli zase ztrátoví (bez zohlednění dividend).

A právě vysoké valuace řady indexů jsou v dnešním světě kamenem úrazu řady široce diverzifikovaných indexových ETF. Vysoké valuace = vysoká pravděpodobnost nízkých výnosů v budoucnu. Tomu také odpovídají i očekávané výnosy GMO či RA (např. globální akcie, globální akcie rozvinutých zemí, US large caps, a další).

Proč se tedy nezaměřit na jednotlivé země s nejvyššími výnosy? Mohli bychom přeci nakoupit indexové ETF Ruska, Turecka a Španělska, držet 10 let a těšit se na vysoké zisky. Ani zde není situace tak růžová, jak by se na první pohled mohlo zdát. Příčinou je vysoká koncentrace akciových indexů. Indexy menších zemí většinou nejsou dostatečně diverzifikované a obsahují jen několik desítek akcií, přičemž prvních 10 akcií tvoří většinu indexu (např. v Rusku 63 %, Turecko 58 %, Španělsko 70 %). Nákupem 2 až 3 indexů tedy investor prakticky investuje do relativně malého okruhu akcií, a to navíc z nestabilních regionů (což je také důvodem vyšších očekávaných výnosů, protože investoři požadují přirážku za riziko). To je poměrně rizikové.

Indexové ETF z top 10 zemí s nejvyššími očekávanými výnosy nicméně mohou posloužit jako doplnění stávajícího portfolia. Například Austrálie či UK jsou stabilní země s rozvinutými finančními trhy, na nichž se obchoduje velké množství akcií, takže i jejich indexy jsou poměrně široce diverzifikované. Výše uvedené očekávané výnosy mohou sloužit i jako vodítko pro value investory, kteří hledají podhodnocené akcie. Regiony s nejvyššími očekávanými výnosy mohou být zdrojem zajímavých investičních příležitostí na úrovni individuálních akcií.

Postrádáte zajímavé investiční příležitosti? Co takhle o něco více hotovosti?

Z výše uvedených odhadů vyplývá, že levné peníze prosákly do všech tříd aktiv. Budoucí výnosy budou s největší pravděpodobností pod úrovní dlouhodobých historických průměrů. Výnosy jsou v dlouhodobém horizontu tradičně postaveny následovně. Nejbezpečnější aktiva mají nejnižší míru výnosu. Čím rizikovější je aktivum, tím vyšší výnos by mělo teoreticky generovat, protože investoři požadují prémii za riziko. Velikost této prémie je však v čase proměnlivá.

Uveďme si jednoduchý příklad. Průměrný reálný výnos hotovosti ve světě se v uplynulých 118 letech pohyboval na úrovni 0,8 %. Dluhopisy jsou přirozeně rizikovější aktivum, protože existuje šance, že nám dlužník nesplatí peníze zpět. Proto požadují investoři prémii za podstupované riziko. 118 výnosy dluhopisů se proto pohybovaly na úrovni 2 %. Prémie za riziko tudíž činila 1,2 %. Akcie jsou ještě rizikovější než dluhopisy, a proto jejich průměrný reálný výnos činil 5,2 %. Prémie za riziko vůči hotovosti byla 4,4 %.

Nyní se podívejme na odhady GMO a RA. Jaká je prémie za riziko nad úrovní hotovosti v případě většiny rizikových aktiv? Je dostatečná, abychom toto riziko podstupovali? Je nadvýnos nad úrovní hotovosti skutečně tak velký, aby nám stál za podstupované riziko? Odpověď závisí na toleranci k riziku každého investora. Já patřím do kategorie velmi konzervativních investorů, a proto mi riziková prémie připadá příliš nízká. Proto také ve svém osobním portfoliu držím větší objem hotovosti, než by za normálních okolností bylo zdrávo. 

Upozornění: Výše uvedené názory jsou čistě osobními názory autora webu a v žádném případě by neměly být vnímány jako doporučení k nákupu či prodeji! Názory autora se mohou v čase měnit. Autor webu v době psaní článku vlastní ve svém osobním portfoliu ETF se zaměřením na rozvíjející se trhy. Autor webu nepřebírá žádnou odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto textu nebo informací v něm obsažených. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí o vhodnosti každé investice. Investiční nástroje uvedené v textu nemusí být vhodné pro všechny investory. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost budoucí. Očekávaná budoucí výkonnost je založena na předpokladech, které nemusí nastat.

The post Očekávané výnosy vybraných tříd aktiv a akciových trhů v následujících 7 a 10 letech appeared first on Investice do akcií.