Kompletní komentář za 2Q/2018 Wedgewood Partners naleznete ZDE.

Stručné shrnutí komentáře Wedgewood Partners:

• Technologické akcie mají několikaleté momentum, které žene akciové indexy vzhůru.
• Růst cen akcií podpořilo v minulosti kvantitativní uvolňování centrálních bank, které je nyní u konce a nastává doba kvantitativního utahování.
• Kvantitativní uvolňování snížilo náklady cizích zdrojů (resp. úvěrů), což vedlo k růstu zadlužení amerických firem. Dluh byl využit primárně k výplatě vyšších dividend a ke zpětným odkupům akcií.

• Dluhy jsou blízko historických rekordů, a to jak co do velikosti (vysoké zadlužení), tak co do kvality (nízká kvalita).
• Růst zadlužení korporací napříč jednotlivými sektory je zřejmý z tabulky níže.

• Prostředí vysokých dluhů a nízkých úrokových sazeb udržuje ziskovost firem na nadprůměrných úrovních, a to navzdory skutečnosti, že je růst velmi slabý.

• Na několika grafech ukazují rekordní dluh amerických firem k aktivům či k HDP.
• V neposlední řadě pak poukazují na čím dál vyšší objem dluhů, který je v posledních letech vydáván emitenty se spekulativním úvěrovým ratingem a na snižující se požadavky investorů co do požadované kvality a „bezpečnostních pojistek“(tzv. covenantů).

• Řadu dalších zajímavých grafů o zadlužení korporátního sektoru naleznete v komentáři.
• Ve druhé polovině komentáře se věnují jednotlivým společnostem v portfoliu fondu – Berkshire Hathaway (BRKB), Cognizant Technology Solutions (CTSH), Fastenal (FAST).
• Upozorňují na změny v klasifikaci sektorů v rámci GICS, kde dojde k poměrně velkým přesunům. Řada technologických společností bude překlasifikována do sektoru „Communication services“.

O Wedgewood Partners

Investiční strategii společnosti Wedgewood Partners lze charakterizovat jako kombinaci růstového přístupu s value přístupem. Fond má velmi dlouhodobý investiční horizont, přičemž spravuje koncentrované portfolio 20 vybraných akcií. Od svého založení dosáhl průměrné roční výkonnosti 11,4 % (vs. 9,67 % v případě indexu S&P 500).

The post Wedgewood Partners o portfoliu fondu a vysokých dluzích korporací v USA appeared first on Investice do akcií.