John Hussman zveřejnil svůj pravidelný měsíční komentář, který se opět nese v pesimistickém duchu, podobně jako ostatní komentáře z posledních let. Opět je ovšem plný zajímavých statistik a grafů a bezpochyby stojí za přečtení. Samozřejmě je nutné jej brát s jistou dávkou rezervy.
Hussman se v komentáři věnuje:
- Velké depresi a propadu indexu Dow Jones Industrial Average o 89 %.
- 5 vybraným valuačním indikátorům s nejvyšší korelací s budoucí výkonností akciového indexu S&P 500, které se aktuálně se pohybují 200 % nad historickými průměry.
- Pozoruje první známky vzrůstající rizikové averze investorů.
- Upozorňuje, že by se investoři měli připravit na 60 % pokles akciových trhů a v horizontu 10-12 let na průměrnou nulovou roční výkonnost (pozn. v případě US akcií).
- Investoři by se měli připravit na možnost poklesu akciových trhů jako v letech 2000-2002 a 2007-2009.
- Vysvětluje rozdíl mezi investicí a spekulací.
- Věnuje se základním výpočtům očekáváných výnosů S&P 500.
- S nedůvěrou komentuje očekávání analytiků ohledně zisků S&P 500 v roce 2019, které považuje za příliš vysoké.
- Již tradičně se věnuje vysokým valuačním ukazatelům, obzvláště pak ceně vůči tržbám (P/S).
- Rozebírá otázku zvyšující se sazby LIBOR a náznaky blížícího se zpomalení tempa globálního ekonomického růstu.
Kompletní měsíční komentář naleznete zde.
Graf znázorňuje hodnotu valuačního ukazatele ceny akciového indexu S&P 500 vůči tržbám (P/S) a průměrný roční výnos indexu, který následoval v následujících 10 letech. Z grafu je zřejmé, že čím byl ukazatel nižší, tím být výnos v následujících letech vyšší a vice versa.
Totožný princip jako na předchozím grafu, avšak tentokráte je ukazatel P/S nahrazen Mkt cap/GVA a historická data jsou delší. Výsledek je však podobný.
Tip:
- Předchozí komentáře Johna Hussmana:
- Kdo je John Hussman? Naleznete v rubrice Value investoři – Kdo je kdo?