Koncentrovaný hedge fond Pershing Square Capital Management (obchodovaný na burze pod tickerem NL:PSH), založený a řízený value investorem Williamem Ackmanem, zveřejnil pravidelnou prezentaci o výkonnosti fondu za rok 2018, změnách ve fondu či aktuální struktuře portfolia.
Kompletní prezentaci naleznete ZDE.
Stručné shrnutí prezentace Pershing Square:
- Od května 2018 byly zpětně odkoupeny akcie fondu za 520 mil. USD.
- Od 1Q 2019 začne fond vyplácet čtvrtletní dividendu ve výši 0,1 USD na akcii (dividendový výnos cca 2,5 %).
- Fond v roce 2018 ztratil -0,7 % vs. -4,4 % v případě indexu S&P 500.
- Všechny 4 poslední investice fondu (United Technologies, Lowe´s, Starbucks, Hilton) splňují nově nastavené podmínky pro investice (jednoduchá a predikovatelná společnost, generování FCF, bariéry vstupu do odvětví, přijatelné valuace, dostatečná likvidita).
- Portfolio fondu se sice ve srovnání s indexem S&P 500 obchoduje za vyšší hodnoty valuačních ukazatelů, avšak i přesto považuje fond firmy v portfoliu za podhodnocené, protože dosahují vyššího růstu zisků.
- Fond uvádí výčet rozdílů, kterými se odlišuje od typického akciového hedge fondu.
- Dle kalkulací fondu se jeho akcie v současnosti obchodují za 0,73 násobek P/BV při ROE kolem 14 %. Fond se domnívá, že by cena jeho akcií měla být podstatně výše. Fond se údajně obchoduje s 27 % diskontem vůči NAV.
- Rozbor jednotlivých akcií v portfoliu (Chipotle Mexican Grill (CMG), Automatic Data Processing (ADP), Restaurant Brands International (QSR), Lowe´s (LOW), Starbucks (SBUX), Hilton Worldwide (HLT), United Technologies (UTX), Howard Hughes Corporation (HHC), Fannie Mae (FNMA) a Freddie Mac (FMCC).
Tip:
- Stručné BIO Williama Ackmana naleznete v sekci Value investoři – Kdo je kdo?