Americký akciový index S&P 500 propadl v průběhu února a března o více než 30 %. Březen byl však zároveň i měsícem lokálního minima. Bezprecedentní zásahy centrálních bank a jednotlivých zemí povzbudily apetit investorů a řada akciových indexů zamířila již na konci prvního čtvrtletí opět vzhůru. S&P 500 nakonec uzavřel rok 2020 na historických maximech. Na rozdíl od předchozích let však tentokráte Spojené státy již nestojí na vrcholu žebříčku roční výkonnosti. V jakých zemích byste na akciích vydělali nejvíce?

Výnosy akciových indexů v roce 2020

Při pohledu na výnosy vybraných indexových ETF v roce 2020 zjistíme, že nejvyšší výkonnosti dosáhly akcie v Jižní Koreji (+38,37 %). Druhé místo obsadily akcie na Tchaj-wanu (+29,05 %). Třetí příčku obsadily čínské akcie (+26,34 %). Na opačném konci nalezneme brazilské akcie (-21,88 %), kolumbijské akcie (-18,27 %) a akcie z Velké Británie (-14,11 %).

Pozn. Výkonnost vybraných akciových trhů je měřena výkonností jednotlivých indexových ETF v USD. U některých z nich není zohledněn vliv dividend, u jiných ano. Proto jsou konečné výsledky mírně zkreslené, obzvláště v několikaletém období.

Výnosy akciových indexů v uplynulých 5 letech

Jak si vedou jednotlivé regiony v dlouhodobějším horizontu? V uplynulých pěti letech se nejvíce dařilo akciím na Tchaj-wanu (+114,38 %), v Číně (+88 %) a v USA (+85,99 %). Nejhůře si naopak vedou akcie v Turecku (-24,97 %), v Mexiku (-12,39 %) a ve Velké Británii (-7,78 %).

Pozn. Výkonnost vybraných akciových trhů je měřena výkonností jednotlivých indexových ETF v USD. U některých z nich není zohledněn vliv dividend, u jiných ano. Proto jsou konečné výsledky mírně zkreslené, obzvláště v několikaletém období.

Výše uvedená data s výkonností a valuačními ukazateli si můžete stáhnout zde:

Aktuální valuační ukazatele jednotlivých indexů

Nyní se pojďme společně podívat na vybrané valuační ukazatele jednotlivých indexů na konci roku (k 30.12.2020). Nejdříve však důležité upozornění. Vypovídací hodnota níže uvedených grafů je díky koronaviru, který výrazně zamával se zisky a dividendami firem, o něco nižší než v minulosti. Řada firem v indexech totiž dočasně či permanentně zastavila vyplácení dividend, snížila velikost vyplácené dividendy či zaznamenala prudký propad zisků. Aktuální hodnoty tak v řadě případů neodpovídají dlouhodobé normální ziskovosti společností, jejich dlouhodobě udržitelným rentabilitám vlastního jmění či dividendovým výnosům. Proto je třeba brát níže uvedená čísla s rezervou.

Nejvyšší dividendový výnos

Na grafu níže jsou seřazeny jednotlivé země dle dividendového výnosu jejich hlavního akciového indexu. Z grafu je zřejmé, že nejvyšším dividendovým výnosem se mohou pochlubit akcie v Jižní Africe (12,96 %), v Rusku (7,95 %) a v Singapuru (4,23 %). Nejnižší výnos mají naopak akcie v Indii (0,3 %), na Filipínách (0,62 %) a v Rakousku (0,64 %).

Nejnižší P/BV

Na grafu níže jsou jednotlivé akciové regiony seřazeny dle hodnot P/BV. Obecně platí, že čím nižší hodnota, tím jsou akcie statisticky levnější.

Valuace jsou pouze jednou stranou mince. Jaké trhy mají nejvyšší ROE?

Valuace jsou pouze jednou stranou mince. Statisticky levné akcie ještě nutně nemusí být podhodnocené. Pokud například firma balancuje rok co rok na tenké hranici mezi ziskem a ztrátou, přičemž svým majitelům generuje dlouhodobě rentabilitu vlastního jmění (tzv. ROE) ve výši pouhých 1-2 %, potom si bezpochyby zaslouží být levná. Pokud je naopak schopná dosahovat nadprůměrné rentability, potom si přirozeně zaslouží vyšší valuace. Společnosti s vysokými valuačními ukazateli (statisticky drahé) tudíž nemusí být vždy nutně nadhodnocené a vice versa.

Podobné je to i s akciovými indexy, které se navíc zásadně liší svou sektorovou strukturou, koncentrací/diverzifikací, volatilitou měny indexu a řadou dalších faktorů, díky nimž nemusí být vzájemné srovnání vždy zcela korektní (často srovnáváme jablka s hruškami).

Pokud jsme se však již pustili do srovnání regionů z hlediska valuací, potom se podívejme i na druhou stranu mince, kterou je rentabilita vlastního jmění (ROE). Jaké regiony jsou na tom nejlépe?

První místo obsadily akcie z Brazílie. Na druhé příčce jsou akcie z USA a dále pak akcie ze Švédska a Kanady. Nejhůře si naopak vedou akcie v Jižní Koreji, Irsku a Polsku. Při posuzování ROE je však nutné brát v potaz, zda se jedná o dlouhodobě udržitelnou míru rentability, či pouhý jednorázový výkyv. Toto však bohužel nebylo v níže uvedeném grafu předmětem zkoumání.

Nyní tedy pojďme valuace a rentabilitu spojit dohromady. Jak na to? Způsobů je celá řada. Jedním z nich může být spojení valuačního ukazatele PB (tržní hodnota na akcii k účetní hodnotě na akcii) a ROE (rentability vlastního jmění). Složený ukazatel PBV/ROE nám říká, kolik zaplatíme za 1 % rentability. Čím nižší částku platíme, tím lépe.

Jaké regiony jsou tedy z výše uvedeného pohledu nejlevnější? Rusko, Rakousko, Turecko či Kolumbie. Nejdražší se naopak jeví Nový Zéland, Indie či USA.

Upozornění: Výše uvedené názory jsou čistě osobními názory autora webu a v žádném případě by neměly být vnímány jako doporučení k nákupu či prodeji! Názory autora se mohou v čase měnit. Autor webu v době psaní článku vlastní ve svém osobním portfoliu indexové ETF rozvíjejících se trhů, Jižní Koreje, Německa či ETF kopírující World Index. Autor webu nepřebírá žádnou odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto textu nebo informací v něm obsažených. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí o vhodnosti každé investice. Investiční nástroje uvedené v textu nemusí být vhodné pro všechny investory. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost budoucí. Očekávaná budoucí výkonnost je založena na předpokladech, které nemusí nastat.

The post Výnosy akciových indexů v roce 2020 a jejich aktuální valuační ukazatele appeared first on Investice do akcií.

Kterému z akciových indexů se vede od počátku roku nejlépe?

Kterému z akciových indexů se vede od počátku roku nejlépe? A který je naopak nejztrátovější? První místo obsadil americký akciový index S&P 500 (+1,98 %). Na opačném konci žebříčku je britský index FTSE 100 (-20,01 %).

Pozn. Veškeré níže uvedené výkonnosti akciových indexů jsou pouze kapitálové výnosy. Vliv dividend není obsažen.

 Jak si vedou akciové indexy ode dna finanční krize?

Nejvýnosnějším indexem je S&P 500 (+387 %), nejnižší zhodnocení mají naopak čínské akcie (41,5 %).

Jak si vedou akciové indexy od vrcholu před finanční krizí?

Z grafu je patrné, že nejlépe si vede americký S&P 500 (110,5 %). Na opačném konci jsou naopak čínské akcie (-47,5 %), francouzské akcie (-16,8 %), akcie z Hongkongu (-13,4 %) a z UK (-8,8 %). Ani po 13 letech by pro investory nebyla investice do indexu zisková (Opět je třeba upozornit, že zde nejsou brány v potaz dividendy. Po zohlednění dividend by byly výsledky lepší.).

Jak si vedou akciové indexy od vrcholu v roce 2000?

Závěrem graf znázorňující výkonnost vybraných akciových indexů od vrcholu spekulativní bubliny v roce 2000. Z výsledků je zřejmé, že některé indexy nejsou ani po 20 letech v zisku (francouzské akcie (-17,6 %), UK akcie (-9,5 %), pozn. opět bez vlivu dividend).

Index S&P 500 a P/E10

Na grafu níže je znázorněn vývoj amerických akcií od roku 1871 a obdoba Shillerova P/E (tedy P/E při použití desetiletých zisků, které vyrovnávají vliv ekonomických cyklů). Současná hodnota P/E10 se pohybuje na úrovni kolem 34, což je 135 % nad dlouhodobým průměrem.

P/E10 a inflace

A jaký je vztah mezi inflací a valuacemi US akcií? Patrně odlišný, než by mnozí čekali.

Tobinovo Q ratio

Laureát Nobelovy ceny James Tobin přišel s jednoduchou metodou měření férové ceny indexu pomocí Tobinova Q ratia, který poměřuje aktuální tržní cenu akcií s reprodukčními náklady těchto společností. Reprodukční náklady firem jsou získávány z reportu Federal Reserve Z.1 Financial Accounts of the United States.

Tržní kapitalizace US akcií k HDP

Dále zde máme ukazatel tržní kapitalizace US akcií k HDP, který v roce 2001 označil Warren Buffett za dobrý indikátor, který vypovídá o valuacích US akcií.

P/E10 vs. výnos 10letých státních dluhopisů

Na závěr se podívejme na historická data, která porovnávají valuace US akcií s výnosy 10letých státních dluhopisů (často slýcháme argument, že vysoké valuace jsou ospravedlnitelné, protože žijeme v prostřední nízkých úrokových sazeb).

The post Výkonnost vybraných akciových indexů, valuace US akcií appeared first on Investice do akcií.

Nejvýnosnější a nejztrátovější akciové trhy letošního roku

Nejvýnosnějším akciovým trhem letošního roku je Čína (+2,87 %), akcie v Asii (Asia 50 -0,77 %) a Taiwan (-1,09 %). Čtvrté místo obsadily akcie z Nizozemí (-2,78 %). Na chvostu se naopak umístily rozvíjející se trhy. Konkrétně se jedná o Kolumbii (-39,86 %), Brazílii (-37,85 %) a Indonésii (-29,03 %).

Pozn. Ceny k 1.7.2020

Nejvýnosnější a nejztrátovější akciové trhy uplynulého roku

Nejvýnosnějším akciovým trhem uplynulých 12 měsíců je Taiwan (+14,4 %), Čína (+8,8 %) a akcie v Asii (Asia 50 +5,9 %). Čtvrté místo obsadily akcie z Nizozemí (5,89 %). Na chvostu se naopak umístily akcie z Kolumbie (-36,4 %), Chile (-36,2 %) a Jižní Afriky (-34,7 %).

Pozn. Ceny k 1.7.2020

Data z tabulek k dalšímu zpracování naleznete zde:

The post Nejvýnosnější a nejztrátovější akciové trhy letošního roku appeared first on Investice do akcií.

Výkonnost vybraných akciových trhů od počátku roku

Pohled na výkonnost vybraných indexových ETF od počátku roku patrně řadu čtenářů překvapí. Nejmenší poklesy zažily čínské akcie, a to i přesto, že je Čína primárním zdrojem koronaviru, který je ve finančních médiích nejčastěji označován za hlavní příčinu nečekaně rychlých výprodejů na akciových trzích. iShares TR/MSCI China ETF poklesl o pouhé 3,1 %. V závěsu je iShares INC/MSCI Israel ETF, který ztratil 4,2 %. Třetí příčku obsadil iShares MSCI Hong Kong Index Fund s 5,6 % ztrátou.

Na opačném konci žebříčku se umístil iShares INC/MSCI Thailand ETF (-19,8 %), iShares MSCI Brazil Index (-19,2 %) a iShares INC/MSCI Chile ETF (19,1 %). Většina indexů se nachází blízko 52-týdenního minima (ETF s cenou do 10 % od 52-týdenního minima jsou v tabulce vyznačeny ve sloupci „% změna vs. 52w low“ zeleně).

Výkonnost vybraných akciových trhů v uplynulých třech letech

V průběhu uplynulých tří let si nejlépe vedly čínské akcie (+28,3 %), dále pak akcie z Nového Zélandu (+25,0%) a USA (+24,3 %). Nejhůře naopak akcie z Chile (-33,3 %), Turecka (-32,8 %) a Jižní Afriky (-27,2 %).

Výkonnost vybraných akciových trhů v uplynulých pěti letech

V uplynulých pěti letech zaznamenaly největší poklesy akcie v Malajsii (-52,5 %), Turecku (-51,9 %) a Jižní Africe (-40,1 %). Na špici žebříčku se naopak umístily indexy USA (+40,3 %), Ruska (+32,1 %) a Nového Zélandu (+28,8 %).

Pozn. Výkonnost vybraných akciových trhů je měřena výkonností jednotlivých indexových ETF v USD. U některých z nich není zohledněn vliv dividend, u jiných ano. Proto jsou konečné výsledky mírně zkreslené, obzvláště v několikaletém období.

The post Týden plný prudkých poklesů na akciových trzích. Které indexy ztratily od počátku roku nejvíce? appeared first on Investice do akcií.

Od počátku letošního roku se v rámci osmi hlavních světových indexů monitorovaných webem Advisor Perspectives nejvíce daří čínským, francouzským a americkým akciím (Shanghai, CAC 40 a S&P 500), které zhodnotily přibližně o 20 %. Nejhůře si vedou akcie z Hong Kongu (+4,35 %).

Při pohledu na výkonnost od 9.3.2009 (dno finanční krize) zjistíme, že nejvyššího růstu dosáhly indické akcie (BSE Sensex) a americké akcie (S&P 500), když kumulativně zhodnotily o 379 % resp. 342 %. Nejhůře si naopak dosud vedly čínské akcie, které zhodnotily o pouhých 40,5 %.

A jak vypadá situace, pokud začneme měřit výkonnost od 9.10.2007, kdy americký akciový index S&P 500 dosáhl historického maxima před finanční krizí? V čele žebříčku se situace příliš nezmění, pouze poklesne absolutní výkonnost. Čínské akcie na chvostu se však propadnou do záporu -47,9 %. Pokud bychom v roce 2007 investovali do čínského akciového indexu, potom bychom i po 12 letech byli stále ve ztrátě a přišli bychom téměř o ½ své počáteční investice.

Proč si akcie z nejlidnatější země světa vedly tak špatně? Value investoři již zajisté tuší. Příčinou byly vysoké valuace v roce 2007, kdy se index obchodoval za P/E blízké 70. Zaplatíme-li za jakoukoliv investici příliš vysokou cenu vůči skutečné hodnotě, čekají nás v budoucnu mizerné výnosy.

Výkonnosti některých z výše uvedených indexů dále ukazují, jak nebezpečné mohou být některé “obecné poučky“. Bude-li vás někdo přesvědčovat, že akcie jsou dlouhodobě nejvýnosnější třídou aktiv, a proto byste měli investovat do akciového indexu země XYZ, mějte na paměti, že většina těchto pouček vychází nejčastěji z dlouhodobé výkonnosti široce diverzifikovaných akciových indexů z USA či World indexu za několik desítek let. A i v jejich případě můžeme v historii nalézt období, která trvala více než deset let, a na jejichž konci dosáhly akcie záporné výkonnosti. Bezpečné třídy aktiv typu hotovost či státní dluhopisy potom byly paradoxně výnosnějšími aktivy než akcie. Více v článku „Akcie vynáší vždy více než bezpečné státní dluhopisy. Nebo ne?“.

Ještě křiklavějším příkladem z historie jsou japonské akcie, které jsou ztrátové i 29 let po dosažení vrcholu v roce 1990. Více v článku „Japonsko po 28 letech od splasknutí spekulativní bubliny, valuace globálních akcií, buybacks vs. QE“.

Při investování do akcií bychom vždy měli zohlednit valuace, za které nakupujeme. Cena je to, co platíme, hodnota je to, co dostáváme. Pokud zaplatíme za jakoukoliv investici příliš vysokou cenu (nakoupíme za vysoké valuace), čekají nás v budoucnu mizerné výnosy.  

Nakonec ještě poslední graf, tentokráte s počátkem měření výkonnosti na vrcholu technologické spekulativní bubliny v roce 2000.

Závěrem je třeba upozornit, že výše uvedené výpočty výkonnosti vybraných indexů neobsahují dividendy! Celková kumulativní výkonnost indexů je proto v řadě případů vyšší (např. v případě francouzských akcií, které tradičně mají vysoký dividendový výnos, který zde není zohledněn). Výnosy jsou počítány v lokální měně.

The post Kterým z hlavních akciových indexů ve světě se letos daří nejlépe? appeared first on Investice do akcií.