Výsledky „Are Some Stock Prices Destined to Fall?“ naleznete ZDE.

Zjistili, že u společností s vysokým ukazatelem P/S (P/S > 10) mají investoři často přehnaná očekávání a počítají s velmi vysokým růstem tržeb. Aby byly vysoké ceny jejich akcií ospravedlnitelné, musely by se tržby zvýšit v následujících letech mnohdy 10x, 20x a více. Bohužel takového tempa růstu tržeb je schopno dosáhnout jen omezené množství firem. Proto také většina společností s vysokým P/S nenaplní očekávání investorů a cena jejich akcií prudce poklesne. Často se tak děje i v případech, kdy tržby sice řadu let rychle rostou, avšak méně, než očekávali investoři.

Vybraná data:

• Společnosti s nejvyšším ukazatelem P/S (5 % firem s P/S > 12,2) většinou nenaplnily vysoká očekávání investorů a jejich ceny v následujících letech poklesly. V nejbližším roce poklesla cena akcií u 67 % společností s vysokým ukazatelem P/S, po 5 letech pak u 68 % těchto firem.
• 21 % firem z 5 % společností s vysokým ukazatelem P/S se podařilo očekávání naplnit a cena jejich akcií v pětiletém horizontu vzrostla.

Závěry

Závěrem autoři uvádějí, že v investování nestačí najít jen vítěze, ale je třeba se úspěšně vyhnout i poraženým. Studie má pomoci investorům určit akcie firem, u nichž je vysoká pravděpodobnost ztráty. Lze je identifikovat na základě ukazatele P/S. Do společností s dvoucifernou hodnotou ukazatele P/S jsou vkládány extrémní očekávání, která se většinou nenaplní a ceny akcií následně prudce poklesnou. Těmto akciím je proto vhodné se ve většině případů raději vyhnout.

Tip:

• Akcie z technologického sektoru s vysokým ukazatelem EV/S (obdoba P/S) naleznete v článku „39 technologických akcií s EV/S větším než 20“

The post Jsou některé akcie předurčeny k poklesu? appeared first on Investice do akcií.

Kompletní studii „Book Value Is an Incomplete Measure of Firm Size“ naleznete ZDE.

RA ve studii upozorňují, že používání jediného valuačního ukazatele k ocenění firmy je značně nerozumné. Podobně jako při nákupu nemovitosti posuzujeme lokaci, velikost zastavěné plochy, počet pokojů, dostupnost škol v okolí a další faktory, tak bychom i jako investoři měli při výběru akcií používat kombinaci několika ukazatelů. Žádný z ukazatelů totiž není perfektní.

Ukazatel P/S (cena k tržbám) například automaticky upřednostňuje společnosti s nízkými ziskovými maržemi. Ukazatel P/CF (cena k peněžním tokům) a P/E (cena k ziskům) zase cyklické firmy u vrcholu cyklu, kdy jsou jejich peněžní toky a zisky nejvyšší. Dividendový výnos zase automaticky eliminuje společnosti nevyplácející dividendy. Ukazatel P/BV (cena k účetní hodnotě) zase nesprávně zohledňuje hodnotu nehmotných aktiv.  

Účetní hodnota již není schopna korektně zachytit hodnotu firemních aktiv, protože v uplynulých desetiletích vzrostl význam nehmotného kapitálu. Pro lepší představu o celkovém kapitálu společnosti je nezbytné správně stanovit hodnotu nehmotných aktiv. To je důležité obzvláště v případě společností s nízkou tržní kapitalizací.

V RA dále zjistili, že akcie technologických gigantů FANG jsou i po zohlednění hodnoty nehmotných aktiv stále předražené.

The post Účetní hodnota je neúplným měřítkem velikosti firmy appeared first on Investice do akcií.

Videa jsou sice spíše pro pokročilejší investory, avšak minimálně části z nich by měl bez větších potíží porozumět i začínající investor.

Ukazatel P/E

Ostatní ziskové ukazatele

Ukazatele účetní hodnoty

Ukazatele tržeb

The post Základní valuační ukazatele s Aswathem Damodaranem appeared first on Investice do akcií.