The post Můžeš mi zazvonit na zvonec appeared first on Investice do akcií.

The post O úrokových sazbách, dluhopisech a spekulacích s Jamesem Grantem appeared first on Investice do akcií.

The post Short seller Jim Chanos o trzích a investičních příležitostech appeared first on Investice do akcií.

Komentář Johna Hussmana naleznete ZDE.

„Mezi iluze povzbuzované každou spekulativní bublinou patří i myšlenka, že bohatství je obsaženo v cenách cenných papírů – že vyšší ceny ve své podstatě představují větší „bohatství“. Faktem je, že každý cenný papír je v základu nárok na nějakou sumu budoucích peněžních toků, které budou časem dodány do rukou investorů. Bohatství je v těchto peněžních tocích. Ano, každý jednotlivec může získat tržní cenu cenného papíru prodejem někomu jinému, ale kupující a nakonec celá řada lidí, kteří cenný papír vlastní, dokud není splacen – má nakonec nárok pouze na jednu věc: peněžní toky, které cenný papír v čase vygeneruje. To je bohatství. Každá další transakce je jednoduše převodem bohatství mezi kupujícím a prodávajícím. Při extrémních valuacích tento převod obvykle zvýhodňuje prodejce. Při nízkých valuacích tento převod obvykle zvýhodňuje kupujícího.“ – John Hussman

The post Bohatství je ve jmenovateli appeared first on Investice do akcií.

Kompletní komentář naleznete ZDE.

V úvodu svého komentáře uvádí zajímavý citát, který jiného value investora (Jeremyho Granthama), který stojí za povšimnutí. Grantham v nedávném rozhovoru kritizoval centrální bankéře a krátkou paměť investorů.

„Lower rates and moral hazard will raise the price of assets. No one was a bigger friend of the stock market than Greenspan. He did race to the rescue when it finally lost air. The S&P 500 went down 50%, but it only hit long-term trend, and it didn’t stop the Nasdaq from dropping 82%. Bernanke completely didn’t see the housing bubble and the risk it posed. He said ‘The U.S. housing market has never declined.’ It had never declined because it had never had a bubble before. Hyman Minsky lives: you create a situation like that and it will eventually burst of its own weight. The housing market went back all the way to trend and below, which was a dreadful hit. It created so much chaos, and it carried the stock market down with it, again 50% on the S&P. These are not small declines, and yet they occurred in the face of passionate defenders and promoters of moral hazard. They all talk a wonderful game that they’ll be a friend of asset class pricing. And yet it didn’t stop two of the biggest wipeouts in American history.

The most impressive thing here is not that they do the same thing over and over again as if they have somehow no memory. It’s the faith the financial community has in them, despite the fact that they’ve been let down badly twice. These were not insignificant setbacks. The tech crash was brutal. The housing bust was merciless. And yet, it’s as if it never happened. Hey. Greenspan was our friend. Bernanke was our friend, and we got croaked, guys! What is the matter with you? The Federal Reserve simply does not understand the risks of asset price bubbles and asset price collapse. It is clear from the data they don’t get it. We apparently never see that. We’re willing to look through the crash.“

– Jeremy Grantham (slightly abridged), The Top of the Cycle, August 19, 2021

Závěrem dva zajímavé grafy z komentáře

The post Maladaptivní víra appeared first on Investice do akcií.

Komentář „What Triggered the Crash?“ naleznete ZDE.

The post Co spustilo krach? appeared first on Investice do akcií.

Grantham je známý americký value investor, který si získal pozornost médií a investorů svými relativně přesnými identifikacemi tržních extrémů a klíčovým zlomových bodů. V roce 1997 začal varovat před nafukující se spekulativní bublinou v technologických akciích, o několik let později potom před nemovitostní bublinou v USA. V březnu 2009 (jen několik týdnů před koncem bear marketu) naopak vyzýval investory, aby začali nakupovat akcie, které považoval z hlediska valuací za atraktivní. V roce 2018 varoval před potenciálním dvouletým až tříletým prudkým růstem akcií, který typicky doprovází poslední fáze bull marketu.

V níže uvedeném rozhovoru pro WealthTrack Grantham vysvětluje, o jaké argumenty opírá svou tezi o epické spekulativní bublině.

Tip:

• Aktuální odhad 7letých očekávaných reálných výnosů vybraných tříd aktiv GMO nalzente ZDE.

The post Nacházíme se ve spekulativní bublině epických rozměrů appeared first on Investice do akcií.

Články:

• S&P 500 – Rekordní počet společností očekává vyšší zisky
• Banky v USA mohou začít vyplácet dividendy a odkupovat vlastní akcie
• MSCI vyřadí Argentinu z EM indexu
• Japonsko zvažuje přísnější pravidla pro zahraniční vlastníky firem
• Berkshire Hathaway patrně ve 2Q/2021 zpětně odkoupila akcie za 6 mld. USD

Názory:

• Guide to the markets US 24/6/2021 (JPMorgan)
• Jak ocenit měny (JPMorgan)
• Návrat velkých fiskálních stimulů – bude to tentokráte skutečně jiné? (Deutsche Bank)

Statistiky:

• S&P 500 – Tržní konsenzus analytiků – Tržby, zisky a ziskové marže
• S&P 500 sektory – Tržní konsenzus analytiků – Tržby a zisky
• S&P 500 Valuace

Grafy:

• Využíváte dluh v investování? – rozdělení dle jednotlivých generací
• Investice do výzkumu a vývoje v jednotlivých zemích
• Monitoring cen komodit

Infografika:

• 150 let amerického zadlužení

Podcasty:

• Faktorové investování – Bridgeway Capital Management

Videa:

• Mentální modely Charlieho Mungera

• Investování na spekulativních trzích – myšlenky z Inteligentního investora s Jasonem Zweigem

• Win Murray – U.S. Value (Ben Graham VIII Annual Conference)

Video ZDE

• Jsme na akciových trzích svědky spekulativní bubliny? (Ray Dalio)

• Co nás mohou naučit inflační sedmdesátá léta v USA?

• Bill Ackman – prezentace pro investory – Universal Music Group, RemainCo, SPARC

The post Přehled nejzajímavějších videí a článků týdne 25/2021 appeared first on Investice do akcií.

Komentář rozebírá:

• investici do realit prostřednictvím společnosti Equity Commonwealth (EQC), kterou ovládá americký realitní magnát Sam Zell,
• spekulace kolem akcií GameStop, AMC Networks a Bitcoinu,
• raketový vzestup akcií 50 nejvíce shortovaných firem v USA,
• prudký nárůst popularity ARK Investment Management,
• nejvyšší počet společností obchodujících se za EV/S > 20 od vrcholu technologické bubliny,
• rekordní počet nových IPO a SPAC,
• prudký nárůst objemu obchodů na opčních trzích,
• raketový růst akcií ztrátových technologických společností,
• růstové akcie vs. value akcie,
• a další témata.

Komentář za 4Q/2020 naleznete ZDE.

V komentáři Broyhill Asset Management je dále zmíněn zajímavý úryvek z rozhovoru s ředitelem společnosti Sun Microsystems Scottem McNealym o vysokých valuacích jeho společnosti v roce 2000:

„At 10x revenues, to give you a 10-year payback, I have to pay you 100% of revenues for 10 straight years in dividends. That assumes I can get that by my shareholders. That assumes I have zero cost of goods sold, which is very hard for a computer company. That assumes zero expenses, which is really hard with 39,000 employees. That assumes I pay no taxes, which is very hard. And that assumes you pay no taxes on your dividends, which is kind of illegal. And that assumes with zero R&D for the next 10 years, I can maintain the current revenue run rate. Now, having done that, would any of you like to buy my stock at $64? Do you realize how ridiculous those basic assumptions are?“

The post Spekulativní mánie na trzích pokračuje … prozatím appeared first on Investice do akcií.

• Globální pandemie zabila v roce 2020 miliony lidí, vzrostla nezaměstnanost, USA zažily nepokoje v rámci prezidentských voleb … a S&P vzrostl o 18,4 %.
• V roce 2020 se v USA upsaly nové akcie za rekordních 180 mld. USD. Nejvíce prostředků získaly firmy z oblasti biotechnologií a technologické společnosti.
• Celkový objem korporátních dluhopisů ve světě, které se obchodují se záporným výnosem, se vyšplhal na 3 biliony USD.
• SPAC získaly v roce 2020 kapitál v celkové výši 80 mld. USD, což je více než za předchozích 10 let dohromady.
• Bitcoin zhodnotil o stovky procent a vyšplhal se na nové maximum.
• Průměrný výnosy IPO v roce 2020 činil po prvním dnu obchodování na burze +40 %. To je třetí nejlepší výsledek v historii (vyšší hodnoty byly zaznamenány pouze v letech 1999 a 2000).
• Akcie Tesla zhodnotily o více než 700 %. Tržní kapitalizace společnosti je 18x větší než automobilky Ford.
• Technologický index NASDAQ 100 posílil o 49 %, přičemž 33 společností z indexu vzrostlo o více než 50 %.

Kompletní komentář za 4Q/2020 naleznete ZDE.

Investiční přístup Boyar Value Group

The post O iracionálním chování investorů a současných trzích s Boyar Value Group appeared first on Investice do akcií.