• Historie by nám měla říci, jakou rizikovou prémii můžeme očekávat v budoucnu
• Dlouhodobé předpovědi jsou těžké
• Dlouhodobá průměrná riziková prémie je 5 %
• Riziková prémie akcií je více méně statická
• Akcie poráží dluhopisy více, než by měly
• Pokud je váš investiční horizont alespoň 20 let, tak na akciích nemůžete prodělat
• Na dividendách ve skutečnosti příliš nezáleží
• Akcionáři vydělají součet zpětných odkupů akcií a distribucí dividend
• Zisky akcií rostou ve velmi dlouhém období zhruba stejně rychle jako HDP

Proč se jedná o mýty a jaké jsou argumenty Arnotta? Dočtete se ZDE.

The post Riziková prémie akcií – 9 mýtů appeared first on Investice do akcií.

Komentář naleznete ZDE.

The post Riziková prémie US akcií je nízko, což by mělo přát value akciím appeared first on Investice do akcií.

Účastníci diskuze

Účastníky diskuze v roce 2021 byli Robert Arnott, Clifford Asness, Mary Ida Compton, Elroy Dimson, William Goetzmann, Roger Ibbotson, Antti Ilmanen, Martin Leibowitz, Rajnish Mehra, Thomas Philips a Jeremy Siegel. Každý účastník vystoupil s prezentací, o které pak celá skupina diskutovala.

Hlavní témata

Ibbotson a Dimson diskutovali o historických (více než stoletých) výnosech v různých zemích. Ibbotson dále představil svou metodu pro vytváření pravděpodobnostních předpovědí budoucích výnosů. Asness prozkoumal možnosti využití Shillerova ukazatele CAPE (cyclically adjusted price-earnings ratio) pro predikování budoucích výnosů. Dále se zaměřil na dividendové výnosy a zpětné odkupy akcií.

Ilmanen rozdělil očekávaný výnos na několik částí: dividendy, reálný růst, inflaci a tak dále. Philips představil metodu pro předpovídání výnosů dluhopisů. Poté se zaměřil na akcie, u kterých porovnal prognózy dle několika různých metod se skutečnými výsledky. Jeremy Siegel prosazoval „návrat k základům“, tedy využití dividendového a ziskového výnosu, míry růstu dividend a zisků, výplatní poměr a ukazatel ceny k zisku na akcii.

Goetzmann vše uzavřel zajímavým příkladem jedné společnosti (vodní mlýn ve Francii), u níž byl schopný dohledat téměř 600 let historických údajů o výnosech. Ty lze následně využít k otestování jednotlivých oceňovacích modelů.

Několik grafů

Kniha obsahuje celou řadu zajímavých grafů a statistik, které vám pomohou porozumět dlouhodobým výnosům jednotlivých základních tříd aktiv. Příklad několika zajímavých grafů z knihy naleznete níže.

Grafy mimo jiné ukazují, že hotovost (resp. ekvivalent hotovosti v podobě krátkodobých pokladničních poukázek) dokázala v USA historicky překonat inflaci.

Tip:

• Problematikou rizikových prémií se nedávno zabýval i Aswath Damodaran. Detail naleznete v článku „Riziková prémie akcií – Jak ji vypočítat?“

The post Přehodnocení rizikové prémie akcií – kniha zdarma appeared first on Investice do akcií.

Riziková prémie není pouze klíčovým vstupem pro oceňování, ale je také důležitým ukazatelem při hodnocení celkového trhu. Vzhledem k jejímu významu je překvapivé, jak málo pozornosti je jí v praxi věnováno.

Problematika rizikových prémií je hlavním tématem nejnovější studie profesora Aswatha Damodarana s názvem„Equity Risk Premiums (ERP): Determinants, Estimation and Implications – The 2023 Edition“. Damodaran se ve studii věnuje několika různým metodám výpočtu rizikových prémií a rozebírá jejich výhody a nevýhody. Seznámí čtenáře s metodou historických rizikových prémií, metodou průzkumu mezi investory a manažery a s přístupem implikované rizikové prémie. Na praktických příkladech ukazuje, jak rizikovou prémii vypočítat. Závěrem vysvětlí, proč různé přístupy dávají různé hodnoty rizikové prémie a jak vybrat to „správné“ číslo pro vaši analýzu.

Tip:

• Profesor Robert Shiller a jeho výpočet rizikové prémie akcií na základě modifikovaného desetiletého Shillerova P/E – excel s výpočty ZDE

The post Riziková prémie akcií – Jak ji vypočítat? appeared first on Investice do akcií.

Excel s oceněním amerického akciového indexu S&P 500 naleznete ZDE.

The post O inflaci a aktuálním ocenění S&P 500 s Aswathem Damodaranem appeared first on Investice do akcií.

Report Credit Suisse Global Investment Returns Yearbook 2021 naleznete ZDE.

Jaké byly průměrné výnosy akcií a dluhopisů v různých částech světa za uplynulých 121 let?

Dlouhodobě dosahovaly nejvyšších reálných výnosů (výnosy očištěné o inflaci) primárně americké akcie (průměrný výnos od roku 1900 cca 6,6 % ročně). V uplynulých 121 letech překonaly výkonnost amerických akcií jen akcie v Jižní Africe a Austrálii. Nejnižší výkonnosti dosáhly ve zkoumaném období akciové trhy v Rakousku a Itálii. Nejvyšší dlouhodobé výnosy státních dluhopisů byly ve Švédku a Švýcarsku. Nejhůře si vedlo opět Rakousko a Portugalsko.

Další zajímavá témata

Report obsahuje kromě výkonností vybraných tříd aktiv v různých regionech světa i celou řadu dalších zajímavých témat, která stojí za povšimnutí. Letošní vydání se věnuje primárně rozvíjejícím se trhům, které nabývají rok od roku na významu. Před 20 lety tvořily rozvíjející se trhy jen 3 % celkové tržní kapitalizace akcií ve světě a byly zodpovědné za 24 % podíl na globálním HDP. Dnes tvoří již 14 % kapitalizace a 43 % globálního HDP. Mohou být klíčem k nadprůměrné výkonnosti ve světě nízkých výnosů? Odpovědi hledají autoři reportu.

Další témata reportu:

• Historická výkonnost vybraných tříd aktiv v různých částech světa
• Podíl jednotlivých akciových trhů na globální tržní kapitalizaci akcií – rok 1899 vs. 2021
• Podíl jednotlivých odvětví v USA a UK – rok 1899 vs. 2021
• Výnosy akcií a dluhopisů vs. inflace (pozn. upozorňují, že akcie nejsou dobrou ochranou proti inflaci, str. 16)
• Měny (pozn. zajímavá část pro dlouhodobé investory, kteří si stále neví rady s otázkou měnového zajištění)
• Hyperinflace v Německu a Rakousku
• Velikost akciové rizikové prémie v jednotlivých zemích v letech 1900-2020
• Výnosy akcií a dluhopisů dle jednotlivých generací
• Výkonnost jednotlivých faktorů/smart-beta investování v letech 2008-2020
• Rotace mezi faktory (size-momentum-value)

The post Průměrné výnosy akcií a dluhopisů v různých částech světa za uplynulých 121 let appeared first on Investice do akcií.

Ve videu se však nevěnuje pouze údajům za rok 2019, ale tentokráte se zaměřil na celou uplynulou dekádu. Rozebírá:

• výkonnost amerických akcií od roku 1927
• výnosy dluhopisů
• rizikové prémie akcií
• časování trhu
• technologické akcie
• FAANG akcie a jejich vliv na výkonnost indexu S&P 500
• podprůměrnou výkonnost value akcií a akcií s nízkou tržní kapitalizací
• big data
• kryptoměny
• a další

The post Pohled na uplynulou dekádu očima Aswatha Damodarana appeared first on Investice do akcií.