Hlavní témata podcastu:

• Spekulativní bubliny
  • Definice
  • Proč by se jich měli obávat i investoři s velmi dlouhým investičním horizontem
  • Bubliny na trzích nemovitostí
  • Bubliny na trzích komodit
• Zdroje přílivu kapitálu na americké akciové trhy
• Očekávaná 7-letá výkonnost vybraných tříd aktiv
• Současná situace na trzích dluhopisů
• Kde investovat?
• Valuace a ziskové marže
• Inflace a úrokové sazby
• Nabídka, poptávka a ceny komodit
• Konkurence v oblasti aktivně řízených fondů
• Monetární politika americké centrální banky
• Indexové investování
• Venture capital

Tip:

• Detaily o současné superbublině naleznete v reportu GMO – Let The Wild Rumpus Begin ZDE

The post Americký trh je v superbublině appeared first on Investice do akcií.

Články:

• Trh přestal trestat společnosti z indexu S&P 500, které reportují v 1Q/2020 horší než očekávané zisky
• Forward P/E indexu S&P 500 vzrostl nad 20, odhady zisků přitom pokračují v poklesu

Názory:

• Koutek analytika Weitz Investment – O firmě CoStar Group (CSGP)
• Tržní update – First Eagle Global Value Team
• Měl by investor hledat pravidelný příjem na akciových trzích? – J.P.Morgan

Statistiky:

• S&P 500 – Tržní konsenzus analytiků – Tržby, zisky a ziskové marže (13.5.2020)
• S&P 500 sektory – Tržní konsenzus analytiků – Tržby a zisky (13.5.2020)
• S&P 500 Valuace (14.5.2020)

Grafy:

• Value akcie! Růstové akcie! Value akcie! Růstové akcie!
• Týdenní oznámené zpětné odkupy akcií v indexu S&P 500
• Změna ve spotřebitelských výdajích v USA
• Jak se daří jednotlivým zemím v boji proti koronaviru?
• Mezikvartální změna HDP v USA

Infografika:

• Tempo růstu COVID-19 ve vybraných zemích

Podcast:

• Howard Marks o USD, třech způsobech jak zvýšit defenzívu a dobrých otázkách
• Příběh společnosti Intel

Videa:

• Value investor Bill Miller – Akcie se nezdají být nijak zásadně předražené

• Poměr výnos/riziko je v případě akcií patrně nejhorší, jaký jsem za svou kariéru zažil, vzkazuje hedge fond manažer Stanley Druckenmiller

• Současný trh je druhý nejdražší od devadesátých let, říká hedge fond manažer David Tepper

https://youtu.be/n_gwiJTKVI4

• Virální trhy (update VIII) – Krizový test value akcií vs. růstových akcií a aktivního vs. pasivního přístupu (Aswath Damodaran)

• Aktivista Nelson Peltz z Trian Partners nakupuje

• Aerolinkám může trvat 3-5 let, než se dostanou ze současné krize, říká CEO Boeing

The post Přehled nejzajímavějších videí a článků týdne 20/2020 appeared first on Investice do akcií.

Články:

• Globální akciové trhy na nových maximech
• 77 % finančních ředitelů tvrdí, že jsou akciové trhy předražené, pokračují však ve zpětných odkupech akcií
• Příští dekáda: Valuace a osud nízkých výnosů
• Trh IPO v USA

Názory:

• Umění (ne)prodat – Akre Capital Management
• GMO 7-leté očekávané výnosy vybraných aktiv
• Jen trhy – Jeffrey Gundlach

Grafy:

• Aktiva pod správou v indexových fondech a ETF
• Distribuce ročních výnosů S&P 500 od roku 1960

Infografika:

• Vše co potřebujete vědět o recesi
• Výkonnost vybraných aktiv v roce 2019
• Jak se vyvíjí demografie Indie a Číny v čase?

Podcast:

• Gregory Zuckerman o Renaissance
• Gregory Zuckerman – Rozklíčování fondu Renaissance Medallion

Videa:

• Ole Soeberg o Teva Pharmaceutical a Bristol-Myers Squibb

The post Přehled nejzajímavějších videí a článků týdne 2/2020 appeared first on Investice do akcií.

Kompletní komentář naleznete ZDE.

Hlavní myšlenky:

• Od 3. září 1929 do 8. července 1932 propadl americký akciový index Dow Jones Industrial Average o 89,2 %. Nejdříve se zřítil o 47,9 %, potom následovala korekce vzhůru (+48 %), kterou vzápětí vystřídal další propad (-86%).
• Současné valuace amerických akcií jsou stejně vysoké či vyšší než v roce 1929.
• Investoři však mají stále chuť spekulovat, což táhne akcie vzhůru. To se však může velmi rychle změnit.
• Hussmanovo Margin adjusted P/E (MAPE) je blízko historických maxim (viz graf níže).
• Očekávaný dvanáctiletý průměrný roční výnos US akcií se pohybuje na úrovni kolem 0 %.
• Rekordně nízký lze očekávat výnos i v případě portfolia složeného ze 60 % z akcií, z 30 % ze státních dluhopisů a 10 % pokladničních poukázek (cca 0,8% ročně).
• Všechny bear markety v historii (s výjimkou let 2000-2002) skončily alespoň na dlouhodobých valuačních průměrech. To by v dnešní době znamenalo, že by akcie musely propadnout o 60-65 %.
• Propad po roce 1929 byl extrém, který se patrně nebude opakovat. Byl způsoben kombinací dvou faktorů – přirozeným splasknutím spekulativní bubliny a návratem valuací k dlouhodobému průměru a chybami monetární/fiskální politiky, které situaci dále zhoršily.
• Hussman očekává pokles cca o 60-65 %.
• Mediánové P/S akcií v indexu S&P 500 je nejvýše od roku 1986 (dřívější data nemá Hussman k dispozici). V článku ukazuje i rozdělení akcií z indexu do decilů a vývoj P/S jednotlivých decilů v čase.
• Aktuální Hussmanův výhled je nicméně neutrální. Akcie jsou sice předražené, avšak tržní indikátory, které pravidelně sleduje, ukazují, že averze k riziku je nízká a investoři jsou ochotni spekulovat.
• Valuace samotné nejsou nástrojem na časování trhů, avšak v dlouhodobém období určují celkové výnosy akcií, kterých investor dosáhne.
• Hussman drží akcie, ale zároveň se zajišťuje proti poklesu akciových indexů nákupem opcí.
• V poslední třetině článku rozebírá velký rozpočtový deficit USA a jeho potenciální negativní dopady.

The post Proč by Hussmana nepřekvapil propad amerických akcií o 60-65 %? appeared first on Investice do akcií.

Konzistentní názory

Člověk však musí minimálně obdivovat jeho konzistenci a vytrvalost, s níž již několik let varuje před blížícími se propady amerických akciových indexů. Podobně jako nám i pokažené hodiny ukazují správný čas 2x za den, tak se i John bezpochyby dříve či později svých prudkých propadů dočká. Obávám se však, že pro něj nebudou příliš sladkým vítězstvím. Svůj „já to říkal“ moment si patrně příliš nevychutná, protože několik let trvající agónie způsobila pokles aktiv v jeho fondech o stovky miliónů dolarů. I přesto však držím Johnovi palce a jeho měsíční komentáře si vždy rád přečtu, protože bývají plné zajímavých statistik.

Obsah měsíčního komentáře

Kompletní měsíční komentář Hussmana naleznete ZDE.

Tentokrát se ve svém měsíčním komentáři věnuje:

• Rekordním valuacím amerických akcií
  • Procentuální odchylce vybraných valuačních ukazatelů od svých dlouhodobých průměrů
  • Očekávaným 12letým výnosům S&P 500
• Ukazatelům tržního sentimentu a rizikového apetitu investorů
• Ocenění trhů na základě Shillerova P/E upraveného o ziskové marže
• Ekonomickému růstu, vysokému optimismu investorů a vysokému indexu spotřebitelské důvěry v USA
• Významu hotovosti v portfoliu a dalším tématům

The post Konzistentní Hussman se zatvrzele drží svého – akciové indexy propadnou o desítky procent appeared first on Investice do akcií.

Kompletní komentář naleznete ZDE.   

Nejzajímavější grafy z komentáře naleznete níže.

Tip:

• Další komentáře Johna Hussmana naleznete zadáním slova „Hussman“ do vyhledávače na pravé straně obrazovky.

The post Hussman o současných předražených amerických akciových trzích appeared first on Investice do akcií.

Hussman se v komentáři věnuje:

• Velké depresi a propadu indexu Dow Jones Industrial Average o 89 %.
• 5 vybraným valuačním indikátorům s nejvyšší korelací s budoucí výkonností akciového indexu S&P 500, které se aktuálně se pohybují 200 % nad historickými průměry.
• Pozoruje první známky vzrůstající rizikové averze investorů.
• Upozorňuje, že by se investoři měli připravit na 60 % pokles akciových trhů a v horizontu 10-12 let na průměrnou nulovou roční výkonnost (pozn. v případě US akcií).
• Investoři by se měli připravit na možnost poklesu akciových trhů jako v letech 2000-2002 a 2007-2009.
• Vysvětluje rozdíl mezi investicí a spekulací.
• Věnuje se základním výpočtům očekáváných výnosů S&P 500.
• S nedůvěrou komentuje očekávání analytiků ohledně zisků S&P 500 v roce 2019, které považuje za příliš vysoké.
• Již tradičně se věnuje vysokým valuačním ukazatelům, obzvláště pak ceně vůči tržbám (P/S).
• Rozebírá otázku zvyšující se sazby LIBOR a náznaky blížícího se zpomalení tempa globálního ekonomického růstu.

Kompletní měsíční komentář naleznete zde.

Graf znázorňuje hodnotu valuačního ukazatele ceny akciového indexu S&P 500 vůči tržbám (P/S) a průměrný roční výnos indexu, který následoval v následujících 10 letech. Z grafu je zřejmé, že čím byl ukazatel nižší, tím být výnos v následujících letech vyšší a vice versa.

Totožný princip jako na předchozím grafu, avšak tentokráte je ukazatel P/S nahrazen Mkt cap/GVA a historická data jsou delší. Výsledek je však podobný.

Tip:

• Předchozí komentáře Johna Hussmana:
  • Hussman o aritmetice rizika
  • Když spekulace nezná hranice – John Hussman
  • Hussman o papírovém bohatství, expandující ekonomice a bitcoinu
• Kdo je John Hussman? Naleznete v rubrice Value investoři – Kdo je kdo?

The post Když se potká averze k riziku s předraženým akciovým trhem appeared first on Investice do akcií.