Podcast ZDE.

The post Jeremy Grantham o trzích appeared first on Investice do akcií.

Stručné shrnutí z reportu „After a timeout, back to the meat grinder!“:

• První etapa splasknutí spekulativní bubliny je za námi. Nejspekulativnější růstové akcie prudce propadly. Značná část ztrát na trzích je za námi. S ohledem na výchozí podmínky mimořádné spekulativní bubliny, které jsme byli svědky, byly poklesy téměř jisté. Nastaly by pravděpodobně i bez dalších šoků v podobě války na Ukrajině a prudkého nárůstu inflace ve světě.
• Nyní je situace komplikovanější. Největší extrémy z trhu zmizely, valuace se však stále neblíží dlouhodobým průměrům. Minulost navíc ukazuje, že jakmile se začnou zhoršovat fundamenty, tak mají valuace tendenci propadnout pod dlouhodobý trend. To je stále velmi pravděpodobný scénář. Načasování a rozsah jsou však nejisté. Prezidentský cyklus, ustupující inflace, silný trh práce či znovuotevření čínské ekonomiky mohou oddálit tento vývoj a zbrzdit medvědí trh. V následujících 12-18 měsících bude klíčové, jak prudce se zhorší firemní fundamenty.
• Pro dlouhodobé investory zůstávají klíčové trendy v podobě klesající populace, nedostatku surovin a rostoucích škod způsobených změnami klimatu. Tyto trendy nepříznivě ovlivní růstové vyhlídky. Vyšší úrokové sazby mohou navíc v následujících několika letech vést k poklesu na globálních trzích s nemovitostmi, což je dalším děsivým rizikem pro ekonomiku.

Více se dočtete v reportu.

The post Po oddechovém čase zpět do mlýnku na maso! appeared first on Investice do akcií.

Grantham upozorňuje, že současná spekulativní bublina představuje nejnebezpečnější kombinaci faktorů v moderní historii. Všechny tři hlavní třídy aktiv – nemovitosti, akcie i dluhopisy – byly na konci loňského roku extrémně nadhodnocené. Nyní jsme k tomu všemu navíc svědky rostoucí inflace a zvyšujících se sazeb, podobně jako na počátku 70. let. A aby toho nebylo málo, přidává se i růst cen komodit a energií (podobně jako v roce 1972 a v roce 2007).

V posledních týdnech jsme byli svědky bear marker rally, která byla typická i pro všechny předchozí superbubliny v letech 1929-1930, 1973 a v roce 2000. Pokud se bude historie opakovat, potom nás čeká opět tragédie.

Komentář Jeremyho Granthama naleznete ZDE.

The post Připravte se na epické finále appeared first on Investice do akcií.

Hlavní témata:

• První setkání Jeremyho Granthama a Raye Dalia před 25 lety
• Klíčové faktory ovlivňující současné dění ve světě a na finančních trzích
• Spekulativní bublina na americkém akciovém trhu
• Inflace, rostoucí ceny potravin a komodit
• Vysoké zadlužení
• Výhled do budoucna
• Doporučení pro investory – jak upravit portfolio

The post Jak investovat v současném turbulentním světě – diskuze Granthama a Dalia   appeared first on Investice do akcií.

Hlavní témata:

•     3:32 – Co se stalo za posledních 12 měsíců od doby, kdy se poprvé objevil v podcastu
•     6:14 – Update o jeho investici do QuantumScape
•     12:57 – Vliv ruské invaze na Ukrajinu na ceny pšenice
•     19:32 – Byli bychom na tom lépe s roboty místo Fedu?
•     22:00 – Společenské důsledky spojené s potenciální ztrátou bohatství
•     25:35 – Spoléhat se na diverzifikaci prostřednictvím dluhopisů se nemusí vyplatit
•     26:54 – Jeremyho myšlenky o komoditách a rozvíjejících se trzích
•     33:02 – Proč je Jeremy jako perma-medvěd stále z velké části optimistický
•     34:59 – O čem Jeremy přemýšlí ve světě VC
•     38:02 – Jeremyho pohled na jadernou energii
•     45:38 – Náklady na kapitál a inflační tlaky v nadcházející dekádě

Apple podcast ke stažení ZDE.

The post Krátkodobý pesimista, dlouhodobý optimista – Jeremy Grantham appeared first on Investice do akcií.

Hlavní témata podcastu:

• Spekulativní bubliny
  • Definice
  • Proč by se jich měli obávat i investoři s velmi dlouhým investičním horizontem
  • Bubliny na trzích nemovitostí
  • Bubliny na trzích komodit
• Zdroje přílivu kapitálu na americké akciové trhy
• Očekávaná 7-letá výkonnost vybraných tříd aktiv
• Současná situace na trzích dluhopisů
• Kde investovat?
• Valuace a ziskové marže
• Inflace a úrokové sazby
• Nabídka, poptávka a ceny komodit
• Konkurence v oblasti aktivně řízených fondů
• Monetární politika americké centrální banky
• Indexové investování
• Venture capital

Tip:

• Detaily o současné superbublině naleznete v reportu GMO – Let The Wild Rumpus Begin ZDE

The post Americký trh je v superbublině appeared first on Investice do akcií.

Jaké jsou Jeremyho klíčové argumenty a do jakých tříd aktiv by nyní investoval? Odpovědi naleznete ve videu níže.

The post Jeremy Grantham o současných extrémních spekulativních bublinách na trzích appeared first on Investice do akcií.

Kompletní podcast s Jeremy Granthamem naleznete ZDE.

Shrnutí hlavních myšlenek:

• V rámci historie existovaly vždy 2 základní způsoby investování. Jeden z nich spočívá (na úrovni jednotlivých akcií) ve snaze odhadnout budoucí vývoj, který není započítán v cenách, vsadit proti trhu a spoléhat na to, že je naše fundamentální analýza správná.
• V začátcích GMO fungovaly dobře jednoduché valuační ukazatele P/BV, P/E a jiné. Aplikovali proto jednoduché principy Benjamina Grahama a vše fungovalo. Ne sice rok co rok, ale celkově se jednalo o úspěch. Konkurence byla relativně nízká. Jednoduché mechanické modely proto fungovaly. V posledních 20 letech nicméně již příliš nefungují. Na přelomu tisíciletí vstoupily do hry počítače a kvantitativní fondy, které vycházely z akademických studií, jež dokazovaly historické nadprůměrné výnosy statisticky levných akcií. Následně se vše změnilo.
• Základem alokace do jednotlivých tříd aktiv v GMO je myšlenka, že se každá tříd aktiv vrátí dříve či později zpět ke svému dlouhodobému průměru. Pokud existuje výnosová anomálie, potom přitáhne pozornost investorů. Z nadprůměrných výsledků se brzy stanou průměrné až podprůměrné.
• Vliv monopolů a korporací v USA v posledních letech výrazně vzrostl. Stejně tak se zvýšila regulace. Ochota zasáhnout proti monopolům nicméně klesla. Výnosy jsou proto podstatně vyšší než bývaly. V krátkém období je to sice dobrá zpráva pro akciové trhy, v dlouhém období je to však špatná zpráva pro kapitalismus.
• Pro GMO jsou nejdůležitější valuace. Reakce FEDu jsou až na druhém místě. Reakce FEDu jsou často důležité pro spekulanty.
• Tiskneme spoustu peněz a přitom objem zboží a služeb v ekonomice klesá. To může špatně dopadnout.
• Akciové trhy jsou na podobných úrovních jako v roce 2019, kdy bylo vše skvělé. Dnes je však situace zcela odlišná. Ale i přesto jsou akcie na stejných úrovních. To je fascinující.
• Akcie se pohybují v pásmu 10 % nejvyšších valuací v historii. Dluhy jsou nejvyšší v historii. To je velmi nebezpečná kombinace.
• Současná krize je spojena s obrovskou mírou nejistoty, kterou Grantham ještě nikdy nezažil. Něco zcela jiného, než ve finanční krizi, technologické spekulativní bublině či v případě japonské spekulativní bubliny. To si byl téměř jistý, jak situace dříve či později dopadne. Přijde krize a trhy propadnou, což se také stalo. Současná krize je však něco úplně nového, co tu ještě nikdy nebylo.  
• Spojené státy již nejsou tak agresivním kapitalismem jako bývaly.
• Koronavirus přišel v době velmi předlužených států a korporací, na konci desátého roku ekonomického růstu v USA, kdy bychom i bez viru čekali pokles či minimálně znatelné zpomalení.
• Současné prostředí je velmi nestabilní.
• Koronavirus způsobil unikátní šok na straně poptávky i nabídky zároveň. Do toho dramatický a velmi rychlý růst nezaměstnanosti.
• Některá odvětví se změní. Kapitalismus se změní.
• Akcie FAANG jsou unikátní. Grantham varuje před používáním jednoduchých ukazatelů (jako P/E) pro oceňování těchto akcií. Pro tyto firmy je třeba mít dobré modely, které si dokáží poradit s růstem, a skutečností že jsou firmy postaveny na intelektuálním vlastnictví. FAANG nejsou stejné jako Cisco na přelomu tisíciletí, aby se obchodovaly za 60ti násobek zisků. Generují zisky, generují cash flow.  
• Spojené státy mají jednu obrovskou výhodu v podobě venture capital.
• Nevíme, jak se krize v budoucnu vyvine. Současné prostředí je velmi rizikové. Budoucnost je mnohem více neznámá než kdy jindy. To vše v době velmi drahých akcií, rekordních dluhů a v situaci, kdy je na tom americká ekonomika velmi špatně. Současný prudký růst finančních trhů je pouze důsledkem extrémního tištění peněz ze strany centrálních bank.
• Získávání celé řady komodit je generaci za generací čím dál tím nákladnější a obtížnější. Nejméně problematickými komoditami je železná ruda a hliník. Nejhorší je situace v případě vzácných kovů, kterých je velmi omezené množství a využívají se v nových technologiích.
• Komodity je třeba rozdělit do tří skupin – energie, kovy a potraviny. V případě těžařů kovů jsou současné valuace velmi příznivé. Grantham by se však vyhnul těžařům železné rudy a hliníku. V případě potravin je dlouhodobý nesoulad mezi nabídkou a poptávkou, růst produktivity pokulhává, globální populace roste, kvalita půdy se zhoršuje, máme problémy s nedostatkem vody a nadměrným využíváním pesticidů. Dříve či později začneme mít potíže s dostatkem potravin. Zajímavou investicí mohou být farmy. Obzvláště udržitelné zemědělství. V případě energií je to v současnosti boj mezi ropou a rychlostí vývoje v oblasti baterií. Vrchol poptávky po ropě se rychle blíží. Je vzdálený jen několik let.
• Grantham Foundation má 60 % majetku ve venture capital. Rádi by měli 70 %.
• Investiční příležitosti leží v interdisciplinaritě.
• Je pozoruhodné studovat, jak se která země vyrovnala s pandemií. Úspěšnost byla v každé zemi zcela odlišná.
• Mladým lidem doporučuje zamířit do oblasti venture capital.  

Tip:

Kdo je Jeremy Grantham? Odpověď naleznete v rubrice „Value investoři – Kdo je kdo?„

The post Nejistá krize – Grantham z GMO o výjimečnosti současné krize appeared first on Investice do akcií.

Stručný přehled diskutovaných témat:

• Co vás přivedlo k investování?
• Kteří investoři na vás měli největší vliv?
• Co vás přimělo založit svou vlastní společnost?
• Vaši firmu proslavil value investiční přístup, velmi striktní disciplína a lpění na dodržování investičního procesu, a to bez ohledu na fluktuaci investorů ve vašich fondech. Co je klíčem?
• Jaké doporučení byste dal dnes nově vznikajícím investičním teamům?
• Vysvětluje význam valuací v investování, atraktivitu rozvíjejících se trhů a strach z příliš velké koncentrace vůči investicím, které leží mimo všeobecný konsenzus.
• Jsou trhy v současnosti něčím odlišné od minulosti?
• Podporuje Trump a jeho kroky spekulativní chování na finančních trzích?
• Je doba, kdy překonávaly value akcie růstové akcie a indexy, již nadobro za námi?
• Jak se díváte na všemožné druhy smart-beta ETF?
• Myslíte, že se zvyšuje riziko pro technologické monopoly, které nakládají s obrovským množstvím osobních dat svých klientů?

Kompletní rozhovor naleznete zde.

Tip:

• Stručné BIO Jeremyho Granthama naleznete v rubrice Value investoři – Kdo je kdo?
• Další video rozhovory naleznete v rubrice Video – rozhovory.

The post Grantham o investicích, spekulativních bublinách, rozvíjejících se trzích appeared first on Investice do akcií.

Stručné shrnutí témat rozebíraných v rozhovoru s Granthamem:

• Vysvětluje své očekávání ohledně dalšího možného vývoje na akciových trzích.
• Rozebírá vysoké valuace akciových trhů v USA a valuace mimo USA.
• Popisuje, proč je současné prostředí živnou půdou pro vznik spekulativní bubliny.
• Upozorňuje na velmi dlouhé trvání současného akciového bull marketu. Zároveň varuje, že dluhopisy nečeká příliš dobrá budoucnost.
• Rozebírá, jak by se měl investor v současném prostředí chovat a do čeho by měl investovat.

https://youtu.be/1XQmc0j7O-I

Tip:

• Stručné BIO Jeremyho Granthama naleznete v rubrice Value investoři – Kdo je kdo?
• Další video rozhovory naleznete v rubrice Video – rozhovory.

The post Grantham – US akcie patrně vstupují do poslední fáze spekulativní bubliny appeared first on Investice do akcií.