Články:

• Analytici snižují odhady EPS pro 2. čtvrtletí 2022, ale nesnižují odhady pro 2. pololetí
• Fed začíná snižovat rozvahu, aby bojoval s vysokou inflací

Názory:

• Propad a následně boom (Dylan Grice)

Podcasty:

• Proč volit dlouhodobé value investování
• Teorie pravděpodobnosti pro investory – Daniel Chung
• Strategie a valuace – Adam Parker
• O deglobalizaci a vylidňování – Peter Zeihan

Videa:

• Situace je dnes pro value investory příznivější než před několika měsíci, říká Howard Marks

• O současné situaci na finančních trzích s Gregem Jensenem z hedge fondu Bridgewater Associates

• O recesi v USA, FEDu a kryptoměnách – Dawn Fitzpatricková ze Soros Fund Management

• Sázky technologických společností na metaverse

• O krachu třech největších islandských bank

Grafy:

• Nejvýnosnější a nejztrátovější aktiva v květnu
• Nejvýnosnější a nejztrátovější aktiva YTD
• Bear markety S&P 500 od roku 1929
• Bitcoin vs. NASDAQ

Infografika:

• Nejlepší měsíce pro akcie
• Největší obchodní partneři USA

Statistiky:

• S&P 500 – Tržní konsenzus analytiků – Tržby, zisky a ziskové marže
• S&P 500 sektory – Tržní konsenzus analytiků – Tržby a zisky
• S&P 500 Valuace

The post Přehled nejzajímavějších videí a článků týdne 22/2022 appeared first on Investice do akcií.

Kompletní podcast naleznete ZDE.

V cca 40 minutovém rozhovoru se dále rozebírá:

• podprůměrný ekonomický růst a přebytek likvidity na trzích,
• růstové a technologické akcie,
• spekulativní sázky na budoucí růstový potenciál vybraných investičních příležitostí,
• snižující se kupní síla průměrných spotřebitelů v USA,
• fiskální stimuly,
• hodnotové vs. růstové akcie a tři hlavní faktory, které relativně spolehlivě predikují, kterému ze stylů se bude dařit,
• změnu makroekonomického prostředí, která by musela nastat, aby se opět začalo dařit value akciím,
• rostoucí význam nehmotných aktiv,
• tři způsoby, pomocí nichž lze vylepšit výkonnost kvantitativních modelů pro výběr value akcií (jsou to – korektní úprava ukazatele P/BV o nehmotná aktiva, zahrnutí kvalitativních charakteristik, které vyloučí umírající odvětví, preference akcií s nízkou tržní kapitalizací),
• a další témata.

The post Proč se všechny finanční trhy v posledních měsících podobají jako vejce vejci appeared first on Investice do akcií.

Hlavní myšlenky:

• Hlavní příčinou současného nesouladu mezi akciovými trhy a statistikami z reálné ekonomiky je konstrukce akciových indexů, které jsou váženy na základě tržní kapitalizace. Největší akcie z indexu S&P 500 z koronaviru vesměs těžily. Nejvíce postiženy byly malé firmy s nízkou tržní kapitalizací, které však nemají v indexech příliš velkou váhu.
• Hodnota akcie je navíc současná hodnota všech budoucích peněžních toků, které bude akcie schopna v budoucnu vygenerovat. Jednoletý či dvouletý výpadek proto zase až tak zásadně hodnotu akcie neovlivní.
• V krátkém horizontu ovlivňuje akciové trhy sentiment investorů. V posledních týdnech hrály emoce na trzích důležitou roli.
• Investiční proces Ackmana je zcela nezávislý na budoucím prezidentovi USA. Je naprosto irelevantní, kdo vyhraje. Ackman hledá kvalitní společnosti schopné přestát jakékoliv prostředí.
• Aktivisté jsou schopni vytvořit svými zásahy hodnotu.
• Název fondu pochází ze jména existujícího náměstí, kde měl fond dříve kancelář.
• Největší chyby v historii Pershing Square se odehrály, když se fond odklonil od svých 8 základních principů investiční strategie. Největšími chybami byly investice do společností Valeant Pharmaceuticals či Herbalife.
• Rostoucí dluh USA je znepokojující.
• Ekonomika se začne přibližovat normálu nejdříve v první polovině roku 2021.
• Starbucks je svým způsobem technologická společnost.
• Ackman uvažuje o svém fondu jako o private equity fondu, který investuje do akcií veřejně obchodovaných firem.

The post Bill Ackman o současné situaci na finančních trzích appeared first on Investice do akcií.

Články:

• Zisková sezóna S&P 500 – update
• Kasina ztrácí díky koronaviru denně miliony dolarů
• Proč by se měly velké technologické firmy obávat vyšetřování Kongresu USA?

Studie:

• Nespokojenost s demokracií je největší v historii

Názory:

• Stav finančních trhů v roce 2020

Čtvrtletní dopisy akcionářům

• Clipper Fund 4Q 2019
• COBAS Asset Management 4Q 2019
• FPA Crescent Fund 4Q 2019

Grafy:

• V technologickém sektoru nejsou špatné nápady, jen špatné načasování
• Očekávaný růst zisků S&P 500 v roce 2020

Infografika:

• 700 let poklesu úrokových sazeb
• Recese mohou být bolestivé
• Globální růst udržitelného investování
• Odhadovaný globální energetický mix v letech 2018-2040
• Země s největším HDP

Podcast:

• Deep value investování s Tobiasem Carlislem
• Robert Shiller o ekonomice příběhů

Videa:

• Andrés Allende ze španělské value investiční společnosti COBAS o investiční příležitosti v oblasti zkapalněného plynu

• Ron Baron o svých pozicích v portfoliu, Tesle a řadě dalších témat

The post Přehled nejzajímavějších videí a článků týdne 6/2020 appeared first on Investice do akcií.

Užitečné informace lze v dnešním světě nalézt na různých místech. Vzdělání může poskytnout škola, semináře, kurzy či knihy. Rozvoj digitálních technologií nám nicméně otevřel ještě jedny dveře, a to v podobě video přednášek předních světových profesorů a value investorů z celého světa. To vše zcela zdarma.

Koho zvolit do role učitelů? Přirozeně nejlépe praktiky ala Warren Buffett, který se o své znalosti a zkušenosti velmi ochotně dělí s celým světem prostřednictvím svých dopisů akcionářům Berkshire Hathaway (ZDE) či valných hromad (záznamy od roku 1994 ZDE).

Pokud zaměříme svou pozornost spíše směrem k akademické půdě, potom se vybaví hned několik jmen. V první řadě Joel Greenblatt, zakladatel hedge fondu Gotham Funds a profesor na Columbia Business School, který je kombinací úspěšného praktika a zároveň i dobrého učitele. Druhou osobností je bezesporu Bruce Greenwald, profesor na Columbia Business School a poradce value investiční společnosti First Eagle Investment Management.

Čistě akademickými osobnostmi, které stojí za povšimnutí, potom jsou:

• Aswath Damodaran, profesor na Stern School of Business v New Yorku a
• Robert J. Shiller, profesor na Yale University.

Všichni výše uvedení jsou nejen autory celé řady zajímavých knih o investování, ale i vynikajícími učiteli. Posuďte sami a podívejte se na jejich přednášky a semináře z vysokých škol, které jsou volně k dispozici na YouTube.

Přednášky Joela Greenblatta naleznete ZDE.

Přednášky Bruce Greenwalda naleznete ZDE.

Přednášky Aswatha Damodarana naleznete ZDE.

Přednášky Roberta Shillera naleznete ZDE.

The post Vzděláváme se v oblasti finančních trhů a investování s předními americkými praktiky i akademiky appeared first on Investice do akcií.

Prezentace neobsahují žádné doplňující komentáře. Začínající investoři se v nich tudíž mohou snadno ztratit. Zároveň zde nenalezneme žádné investiční příležitosti. Desítky slidů však poskytují velmi komplexní obrázek o současné situaci na globálních finančních trzích.

Aktuální prezentaci pro USA naleznete ZDE.

Aktuální prezentaci pro UK naleznete ZDE.

Aktuální prezentaci pro Evropu naleznete ZDE.

Aktuální prezentaci pro Latinskou Ameriku naleznete ZDE.

Aktuální prezentaci pro Austrálii naleznete ZDE.

Aktuální prezentaci pro Asii naleznete ZDE.

The post J.P. Morgan a jejich skvělý „průvodce trhy“ pro 4Q 2019 appeared first on Investice do akcií.

Kompletní dokument naleznete zde.

Stručný přehled:

The post Současné trhy očima analytiků z Deutsche Bank appeared first on Investice do akcií.

Kompletní memo naleznete zde.

Stručný přehled mema:

• Marks vedle sebe staví současná pozitiva a negativa trhů
  • Pozitiva (dlouhotrvající a nyní i synchronizovaný hospodářský růst; případná recese by nemusela být příliš vážná; deregulace a vstřícný postoj Donalda Trumpa vůči podnikatelskému sektoru; daňová reforma; téměř nejnižší nezaměstnanost v USA za 60 let (4,1 %); nízká inflace; očekávání postupného a omezeného zvyšování úrokových sazeb; investoři nejsou v euforii; klasickým katalyzátorům bear marketů je přiřazována jen malá pravděpodobnost výskytu).
  • Negativa (některé makroekonomické faktory, které jsou při současném růstu trhů investory ignorovány; růst úrokových sazeb; velmi dlouhý růst HDP a velmi nadprůměrné ziskové marže firem; velmi vysoké valuace; velmi nízké očekávané výnosy většiny tříd aktiv – jedny z nejnižších v historii; hon za výnosy přiměl investory čím dál více riskovat; agresivnější chování investorů kvůli obavám z propásnutí dalšího potenciálního růstu trhů; nízká volatilita; investiční rozhodnutí jsou činěna na základě relativních a nikoliv absolutních výnosů)
• Někteří lidé vyzdvihují současné zlepšující se fundamenty, jiní zase varují před vysokými valuacemi a vysokými cenami aktiv. Oba argumenty jsou pravdivé. Otázkou je, ke kterému se více přiklonit.
• Marks se přiklání k defenzivní a obezřetné části investorů. Makroekonomické nejistoty, vysoké valuace a rizikové chování ostatních investorů vylučuje agresivní investiční přístup a přirozeně jej vede spíše k obezřetnosti.
• Peníze, které šly snadno vydělat, již byly vydělány.
• Domnívá se nicméně, že by bylo chybou navyšovat extrémním způsobem své pozice v hotovosti.
• Při pohledu na současné trhy upozorňuje na několik významných faktorů:
  • Nejsme svědky žádné přehnané euforie investorů, tudíž není důvod se domnívat, že by měla brzy splasknout spekulativní bublina.
  • Optimismus investorů nicméně rychle roste.
  • Ceny aktiv jsou velmi vysoko.
  • Budoucnost je nejistá, avšak současné vysoké ceny znamenají, že pravděpodobnost dalšího dlouhodobého prudkého růstu není na naší straně.
  • Nikdo není schopný říci, co se stane v krátkodobém horizontu.
• Ujišťuje své klienty, že v Oaktree budou vždy investovat s ohledem na cenu a hodnotu, kterou za ni dostávají a nebudou časovat trhy v závislosti na predikcích budoucího vývoje ekonomiky, trhů či psychologie ostatních investorů.
• Zároveň uvádí, že odmítá sázet na to, zda se dočkáme či nedočkáme dalšího prudkého růstu cen, jak někteří investoři předpovídají (viz. např. Dalio v článku zde či Grantham v článku zde).
• V další části mema rozebírá daňovou reformu v USA.
• Na rozdíl od jiných investorů (např. Longleaf Partners v článku zde) je přesvědčen, že daňová reforma a repatriace hotovosti ze zahraničí povede k růstu firemních ratingů, k vyšším vypláceným dividendám a financování zpětného odkupu akcií.
• Daňová reforma povede zároveň k vyššímu státnímu deficitu rozpočtu, vyššímu státnímu dluhu, vyššímu růstu HDP, vyšší inflaci a vyšším úrokovým sazbám, což je fiskální směr, který je pro USA dlouhodobě neudržitelný.

Tip:

• Stručné BIO Howarda Markse naleznete v rubrice Value investoři – Kdo je kdo?
• Odkaz na archiv memorand Markse naleznete zde.
• Seznam dalších value investorů a odkazy na aktuální složení jejich portfolií naleznete v rubrice Seznam value investorů.

The post Vynikající Howard Marks o současných finančních trzích a daňové reformě appeared first on Investice do akcií.

Shiller upozornil na několik skutečností ohledně finančních trhů:

• Upozorňuje, že pokles trhů nemusí mít konkrétní spouštěč. Je to samotná dynamika spekulativních bublin, která ve své podstatě vede k jejich konci.
• Trhy se mohou znenadání obrátit.
• Jakmile nastane pokles finančních trhů, tak se teprve zpětně hledají důvody, proč trhy poklesly.
• Pokud se ale podíváme na největší propad akciových trhů v roce 1929, potom zjistíme, že hledání důvodu nemusí být vždy jednoduché.
• Upozorňuje na význam behaviorálních financí, kterým by se měli ekonomové věnovat.

Tip:

• Další video rozhovory naleznete v rubrice Video – rozhovory.

The post Shiller v Davosu – Trhy se mohou náhle otočit bez jakéhokoliv zřetelného důvodu appeared first on Investice do akcií.

Ve videu zmiňuje:

• Value investiční přístup v posledních několika letech zaostal co do výkonnosti za jinými přístupy
• Růstové akcie v uplynulých 5 letech překonávaly value akcie. Věří, že se situaci brzy změní.
• Rostoucí regulaci, daně, daňovou reformu, kapitálové výdaje a globální synchronizovaný růst největších světových ekonomik
• Své současné zaměření na akcie drobných podniků v USA
• Atraktivní sektory – Za jeden z nejlevnějších sektorů v USA považuje v současnosti sektor energií, obzvláště akcie společností s nízkou tržní kapitalizací
• Atraktivní se jeví i sektor materiálů

Celé video naleznete zde: https://www.centman.com/insights/all-commentary

Kdo je Arnold Van Den Berg?

Arnold Van Den Berg je americký value investor a zakladatel společnosti Century Management, v níž dosud působí jako CEO a portfolio manažer. Společnost spravuje fondy i individuální účty klientů. Popis value filosofie a investičního procesu Century Management je možné nalézt zde a zde.

Tip: Seznam dalších významných value investorů s odkazy na aktuální složení jejich portfolií naleznete v rubrice Value investoři -> Seznam value investorů. Další videa naleznete v rubrice Videa.

The post Výhled Century Management – levné akcie hledejte v sektoru energií a materiálů appeared first on Investice do akcií.