Vezměme si příklad akciového investora v roce 2000 (tedy na vrcholu technologické spekulativní bubliny). Pokud by se podíval na výnosy globálních akcií za uplynulých 20 let, tak by zjistil, že se dlouhodobý reálný výnos akcií (výnos očištěný o inflaci) pohyboval na úrovni kolem 10,5 % ročně. Na základě prosté extrapolace nedávné minulosti by pak mohl dospět k závěru, že je tento výnos akciových trhů „normální“, a že s ním lze počítat i v budoucnu. To by byl však závěr zcela chybný (reálný výnos akcií byl v následujících 10 letech -0,6 % ročně).

Osmdesátá a devadesátá léta byla zlatým věkem pro akcie a dluhopisy. Inflace klesala z rekordních výšin v letech sedmdesátých a spolu s ní i úrokové sazby. Zisky firem rostly, stejně tak i světový obchod a globální ekonomika.

Dluhopisy zažily v posledních 40 letech zcela výjimečný bull market. Na přelomu sedmdesátých a osmdesátých let se úrokové sazby vyšplhaly na nejvyšší úrovně za několik desetiletí (např. v USA vzrostly až k 20 %). Od počátku osmdesátých let však již jen klesaly, a to až k nule (či do záporu v případě Evropy). Pokles sazeb způsobil jeden z největších a nejdelších dluhopisových bull marketů v historii. V roce 2022 však nastal obrat. Prudký růst inflace ve světě přiměl centrální banky k rychlému zvýšení úrokových sazeb a reálný výnos globálních dluhopisů se rázem dostal do záporu (-27 %).  

Zlatý věk je, z podstaty věci, výjimkou. Abychom skutečně pochopili dlouhodobé výnosy a rizika na kapitálových trzích, musíme se podívat na období delší, než je pouhých 10 či 20 let.

Na grafu níže je znázorněna reálná výkonnost akcií, dluhopisů a pokladničních poukázek (ekvivalent hotovosti) v různých zemích světa za posledních 123 let. Patrně nikoho nepřekvapí, že si dlouhodobě vedou nejlépe akcie. Z pohledu akciového investora byl nejvýnosnější akciový trh v Jižní Africe. Druhé a třetí místo obsadila Austrálie a Spojené státy americké. Na opačném konci bylo Rakousko, Itálie a Belgie. Nejvýnosnějším trhem z pohledu dluhopisů bylo Švédsko a Švýcarsko.

V následující tabulce naleznete kromě dlouhodobých reálných výnosů akcií i ukazatele volatility a největší poklesy a růsty v jednotlivých letech.  

Pozn. Veškerá data byla čerpána z publikace Credit Suisse – Credit Suisse Global Investment Returns Yearbook 2023 Summary Edition

The post Jaké byly dlouhodobé výnosy akcií, dluhopisů a hotovosti v jednotlivých zemích? appeared first on Investice do akcií.

Nejnovější report naleznete ZDE.

Několik zajímavých informací o historických výnosech a inflaci z reportu:

• Akcie si dlouhodobě vedly nejlépe. Za posledních 122 let vynesly globální akcie roční reálný výnos v USD 5,3 % oproti 2,0 % v případě dluhopisů a 0,7 % v případě pokladničních poukázek.

• Akcie překonaly výkonost dluhopisů, pokladničních poukázek a inflace na všech 35 trzích. Od roku 1900 překonaly světové akcie pokladniční poukázky o 4,6 % ročně a dluhopisy o 3,2 % ročně.

• Autoři reportu odhadují, že akciová riziková prémie bude kolem 3½ %, tedy o něco nižší než historická průměrná hodnota 4,6 %.

• S 3½% prémií mohou investoři do akcií očekávat, že svou investici zdvojnásobí cca za 20 let.
• Od roku 1900 je nejvýkonnějším akciovým trhem trh v USA s ročním reálným výnosem 6,7 %.

• Data z reportu potvrzují, že dluhopisy při inflaci trpí, ale vysoká inflace škodí i akciím.

• Akcie nejsou ideálním zajištěním proti inflaci: reálné výnosy akcií jsou s inflací negativně korelovány. I přesto akcie inflaci dlouhodobě poráží.

The post Jaké byly dlouhodobé výnosy akcií v jednotlivých zemích? appeared first on Investice do akcií.

Odpovědi naleznete v publikaci Global Investment Returns Yearbook 2020 ZDE.

Studie se dále zabývá otázkou smart-beta (či faktorového) investování a dlouhodobými prémiemi jednotlivých faktorů.

Jaké akciové trhy byly v uplynulých 120 letech nejvýnosnější?

Odpověď patrně nepřekvapí. Byly to akcie z USA. Nejhůře si naopak vedly japonské akcie, které měly nejnižší výnosy a zároveň i nejvyšší rozkolísanost cen.

Zajímavý je dále pohled na maximální roční ztrátu a výnosy jednotlivých vybraných trhů. Z grafu níže je zřejmé, že pokud investor vstupuje na akciové trhy, měl by počítat s tím, že jeho akcie mohou poklesnout klidně až o 40 % za rok (někdy i více – viz Japonsko a UK). Velmi zajímavé však mohou být i roční zisky, které mohou dosahovat desítek procent.

Jak si vedly “bezpečné“ státní dluhopisy?

Státní dluhopisy jsou obecně považovány za konzervativní investici. Pohled do historie však mnohé investory bezesporu překvapí. Obzvláště pak graf maximálních reálných ročních ztrát, který lze bez větších rozpaků srovnat s maximálními ročními ztrátami akcií.

The post Jaké akciové trhy byly v uplynulých 120 letech nejvýnosnější? appeared first on Investice do akcií.

Kompletní dokument naleznete ZDE.

S dlouhodobou výkonností základních tříd aktiv by se měl seznámit každý, kdo hodlá investovat na finančních trzích. Nově získané poznatky nám pomohou ukotvit naše dlouhodobá výnosová očekávání.

Níže několik zajímavých grafů z reportu:

Tip:

• Články s podobnou tématikou:
  • Jaké třídy aktiv vynášejí nejvíce?
  • Spekulativní vs. investiční aktiva – v čem je rozdíl?
  • Základní třídy aktiv aneb do čeho lze investovat?

The post Jaké byly výnosy akcií a dluhopisů ve světě za uplynulých 119 let? appeared first on Investice do akcií.