Rob Arnott, zakladatel a CEO Research Affiliates, byl před několika dny hostem podcastu The Meb Faber Show, kde hovořil o valuacích US akcií, Modern Monetary Theory (MMT), value akciích, vysokých cenách akcií firem spojených s elektromobily, atraktivitě akcií na rozvíjejících se trzích či o obchodu desetiletí v podobě value akcií ve Velké Británii.
Hlavní myšlenky:
- US akcie podporuje především největší zájem retailových investorů od 70. let a stimulační opatření. Valuace US akcií jsou jedny z nejvyšších v historii.
- Modern Monetary Theory (MMT) nefunguje! Byla vyzkoušena již v minulosti. Jedná se o formu centrálního plánování. Je špatná pro podnikání i pro ekonomiku. Pro akciové trhy je naopak dobrá. Část peněz totiž míří korporacím. Dříve či později se tato hra zhroutí.
- Pokud mají být nízké úrokové sazby vysvětlením vysokých valuací akcií v USA, potom je otázkou, proč jsou valuace evropských či japonských akcií podstatně nižší, když jsou tamní sazby pod úrovní USA.
- Dlouhodobé výnosy akcií budou v následujících 10 letech velmi nízké.
- Pasivní investování hraje svou roli ve vysokých valuacích US akcií, obzvláště v případě hlavních akciových indexů.
- Value akcie dosáhly svého vrcholu v roce 2007, svého dna potom v srpnu 2020. Zažily největší a nejdelší pokles v historii.
- Akcie společnosti Tesla (TSLA) jsou spekulativní bublina, stejně tak většina akcií spojená s elektromobily.
- Arnott má cca 50 % svých likvidních aktiv ve value akciích na rozvíjejících se trzích.
- Akcie na rozvíjejících se trzích se obchodují vůči US akciím s výrazným diskontem. Nejzajímavější jsou value akcie, které se prodávají za P/E 10 a méně.
- Akcie ve Velké Británii jsou jedny z nejlevnějších akcií na rozvinutých trzích.
- Investor by se měl vždy zamyslet nad tím, v jaké míře je „akciových příběh“ již započítaný do aktuálních cen akcií.
- Investiční teze je nutné vždy pečlivě otestovat.
- Není pravda, že výkonnost akcií je dlouhodobě vždy vyšší než výkonnost dluhopisů. Od vrcholu technologické spekulativní bubliny v USA na přelomu tisíciletí překonaly dlouhodobé dluhopisy výkonnost akcií.
- Obchodování akcií s vysokým momentem je většinou spojeno s vysokými náklady.
Tip:
- Některé z nedávných zajímavých studií Research Affiliates: