Steve Romick, portfolio manažer value fondu FPA Crescent Fund (Morningstar ticker: FPACX, portfolio ZDE), zveřejnil další ze svých vynikajících čtvrtletních komentářů, ve kterém se věnuje celé řadě zajímavých témat. Primárně rozebírá vysoké valuace akciových trhů a rekordně nízké výnosy spekulativních dluhopisů.
Kompletní komentář FPA Crescent Fund za 2Q/2018 naleznete ZDE.
Hlavní témata:
- Výkonnost fondu + nejziskovější/nejztrátovější pozice.
- Enormní vliv firem Amazon (AMZN), Apple (AAPL) a Netflix (NFLX) na zisky S&P 500 v prvním pololetí letošního roku.
- O svém pojetí value investování a o různých druzích firem, které fond vybírá do svého portfolia.
- O hledání investičních příležitostí na základě rozvahy, o změně modelů podnikání a o nákupech firem Facebook, Expedia, JD.com či Baidu.
- O rostoucí volatilitě na akciových trzích a nových investičních příležitostech.
- O vysokých valuacích amerických akcií.
- O nejnižším free cash-flow yieldu indexu S&P 500 za několik uplynulých let.
- O vysoké alokaci do akcií ze strany amerických domácností.
- O srovnání valuací mezi evropskými a americkými akciemi – Evropské akcie nejsou dle Romicka o moc levnější než akcie v USA.
- O současném stavu světových ekonomik a trhů. V historii nebyly před příchodem krize:
- Nikdy tak vysoké ceny akcií, dluhopisů, nemovitostí, umění či starožitností v poměru k velikosti ekonomiky
- Nikdy tak vysoká úroveň dluhu v poměru k velikosti ekonomiky
- Nikdy tak nízká kvalita těchto dluhů
- O struktuře portfolia fondu a jeho výkonnosti v deflačním či inflačním prostředí.
- O rekordně nízkých výnosech trhu spekulativních dluhopisů.
Spread mezi free cash-flow yieldem indexu S&P500 a 10letými státními dluhopisy
