John Hussman z Hussman Funds publikoval v průběhu února svůj pravidelný komentář, ve kterém se věnuje současné situaci na akciových trzích v USA. Upozorňuje, že se akcie na začátku února vyšplhaly na nejvyšší úroveň valuací v historii!
Kompletní komentář se všemi grafy naleznete zde.
Stručný přehled hlavních bodů:
- Ukazuje 71 letý graf indikátoru MarketCap/GVA, který má dle jeho názoru největší korelaci s výnosem akciového indexu S&P 500 v následujících 10-12 letech. Indikátor se vyšplhal na nejvyšší úroveň ve sledovaném období (tzn. nejnižší očekávaný výnos).
- Korelace mezi indikátorem a výnosem indexu S&P 500 v následujících 12 letech je 93 %, přičemž současné valuace naznačují, že by se průměrný roční výnos indexu měl v průběhu následujících 12 let pohybovat kolem hodnoty -1,2 % ročně.
- Dále uvádí indikátor Margin-Adjusted CAPE, který je nejvýše od roku 1928.
- Hussman je přesvědčen, že index S&P 500 ztratí 2/3 své hodnoty, jakmile bude dovršen tento tržní cyklus.
- Uvádí tabulku 15 indikátorů a jejich spolehlivosti jakožto ukazatelů budoucích výnosů indexu S&P 500.
- Valuace indexu jsou extrémní. Upozorňuje ovšem, že valuace jsou důležité pouze v dlouhodobém období. Na krátkodobé výnosy indexu nemusí mít žádný vliv. Primárním faktorem v krátkodobém období je psychologie investorů a jejich rizikový apetit.
- Upozorňuje, že současný cyklus se liší od těch předchozích, a to bezprecedentními zásahy centrálních bank.
- Poukazuje na skutečnost, že většina valuačních indikátorů je na trojnásobku dlouhodobých průměrů.
- Dále rozebírá úrokové sazby a daně.
- Věnuje se častému argumentu býků z posledních čtvrtletí, že akcie jsou levné, obzvláště v porovnání s dluhopisy.
- Na datech od roku 1950 ukazuje 90 % korelaci svého modelu s 12letými výnosy indexu S&P 500 nad úrovní amerických státních dluhopisů. Nyní jeho model ukazuje, že pokud dnes investujete do amerických státních dluhopisů, potom váš 12letý roční výnos bude o cca 3,7 % vyšší ve srovnání s investicí do indexu S&P 500!
Tip:
- Kdo je John Hussman? Naleznete v rubrice „Kdo je kdo?“
- Historické komentáře Johna Hussmana naleznete na stránkách zde.
- Další články na tomto webu: