Value investor Thomas Russo, který se ve společnosti Gardner Russo & Gardner specializuje na nákup firem se silnou značkou, v nichž drží významný podíl zakládající rodina (jeho portfolio naleznete ZDE), byl hostem v hodinovém podcastu Capital Allocators, kde rozebíral velmi unikátní téma. Celou hodinu hovořil o investici do Berkshire Hathaway (BRKA, BRKB), jejíž akcie poprvé nakoupil před 38 lety.
Kompletní rozhovor naleznete ZDE.
Stručné shrnutí rozhovoru s Thomasem Russo:
- Russo poprvé koupil akcie BRKA v roce 1981, když se zúčastnil přednášky Warrena Buffetta.
- Zaujala ho elegantní jednoduchost, s níž Buffett vysvětloval základní principy investování.
- Buffett tou dobou změnil svůj investiční přístup a posunul se od klasických statisticky levných akcií, které rád nakupoval Benjamin Graham, směrem k akciím kvalitních společností.
- Jednou ročně využívá valné hromady BRKA, kde se snaží vyzpovídat co nejvíce CEOs společností, které BRKA vlastní (nebo v nichž má podíl), a hledá důvody, proč by akcii neměl dále držet v portfoliu. Zároveň se snaží pochopit hlavní příčinu, proč jsou firmy v holdingu úspěšnější než jiné. Zatím nenašel důvod k prodeji.
- CEO Clayton Homes uváděl jako jednu z hlavních výhod začlenění do skupiny BRKA skutečnost, že již nemusí každé čtvrtletí překonávat kvartální odhady analytiků, může reinvestovat kapitál do podnikání, má přístup k obrovskému množství kapitálu BRKA a zároveň má v případě potřeby na telefonu nejlepšího konzultanta na světě (Buffetta).
- V BRKA je jedinečná kultura, která přitahuje ostatní společnosti. Buffett se domnívá, že přežije i po jeho smrti.
- BRKA mají v oblasti pojišťovnictví velmi talentované lidi, kteří navíc mohou konzultovat vše s Buffettem.
- Russo se domnívá, že jedním z důvodů, proč Buffett začal investovat do kapitálově náročných společností typu utilit (namísto dříve oblíbených firem se silnou značkou orientovaných na spotřebitele), je možnost investovat obrovské množství kapitálu/float, které BRKA generuje, do firem s rozumným výnosem kapitálu.
- Díky nižší volatilitě akcií BRKA (ve srovnání s minulostí) dnes již údajně není taková možnost je nakoupit s výrazným diskontem vůči jejich vnitřní hodnotě.
- Historie nám ukázala, že se nemusí vyplatit extrémní koncentrace v několika málo společnostech. Proto i v portfoliích svých klientů udržuje koncentraci BRKA typicky kolem 10-13 %.
- Russo se domnívá, že BRKA začne v následujících letech ve velkém zpětně odkupovat své vlastní akcie.
- BRKA by prodal v případě, že by se změnila kultura firmy. To je přirozeně dlouhodobější proces. Jak by tedy určil správný okamžik? Snažil by se všímat změn v chování v rámci veřejně publikovaných materiálů BRKA či v rámci rozhovorů se CEOs na valných hromadách.
- Russo naposledy investoval větší objem peněz do akcií nové společnosti, kterou dosud nevlastnil v portfoliích klientů, v roce 2009 a 2010.
Tip:
- Kdo je Thomas Russo? Naleznete v rubrice Value investoři – Kdo je kdo?
- Další zajímavá videa o investičním stylu Thomase Russa naleznete v článku: