Value investiční společnost Tweedy Browne zveřejnila čtvrtletní dopis akcionářům za 1Q/2018, v němž rozebírá současnou situaci na finančních trzích, aktuální valuace, investiční příležitosti, nové pozice v portfoliích a zároveň uvádí detailní strukturu jednotlivých fondů. Firma obhospodařuje čtyři fondy:
- Tweedy, Browne Global Value Fund (Morningstar ticker: TBGVX)
- Tweedy, Browne Global Value Fund II – currency unhedged (Morningstar ticker: TBCUX)
- Tweedy, Browne Value Fund (Morningstar ticker: TWEBX)
- Tweedy, Browne Worldwide High Dividend Yield Value Fund (Morningstar ticker: TBHDX)
Kompletní dopis akcionářům fondů naleznete zde.
Stručné shrnutí dopisu akcionářům Tweedy Browne za 1Q/2018:
- Na finanční trhy se vrátila volatilita.
- Úrokové sazby začaly pozvolna stoupat, vzrostly obavy z monetárního „utahování“.
- Rostou obavy z obchodních válek.
- Nejziskovější a nejztrátovější akcie čtvrtletí.
- Fondy ukončily pozice v akciích ABB, Baxter International, Philip Morris Int’l a Signet.
- Fondy navýšily své pozice ve společnostech Roche (CH:ROG) a WPP (UK:WPP).
- Fondy snížily své pozice ve společnostech DBS Group (DE:DEVL), Shire (UK:SHP) a Axel Springer (DE:SPR).
- Fondy vstoupily do nové pozice, když nakoupily akcie společnosti Inchcape (UK: INCH). Jedná se o prodejce automobilů a náhradních dílů z Velké Británie, který funguje jako franšíza či outsourcing pro velké automobilky, které chtějí vstoupit i na malé trhy, ale díky nízkým objemům prodaných automobilů se jim v těchto zemích nevyplatí zřizovat svou vlastní pobočku. Automobilka namísto toho poskytne společnosti Inchcape exklusivní právo na prodej její značky a náhradních dílů v dané zemi. Jedná se o firmu s relativně vysokou rentabilitou kapitálu, která byla nakoupena za atraktivní cenu (<10 P/E, 7-8 EV/EBITDA, DY 3,6 %).
- Komentář k aktuálnímu dění v marketingové společnosti WPP (UK:WPP), jejíž akcie fondy drží. Z firmy odešel její zakladatel Martin Sorrell. Tweedy Browne monitorují situaci. Firmu stále považují za fundamentálně dobrou společnost, která je výrazně podhodnocená.
- Dále komentují dění ve společnosti Hyundai Motor Group.
- Domnívají se, že většina světových akciových trhů dosahuje plných valuací či jsou předražené.
- Hlavními dvěma faktory, které budou v budoucnu primárně ovlivňovat akciové trhy, jsou rostoucí úrokové sazby a ziskovost firem.
Tip:
- Seznam dalších value investorů a odkazy na aktuální složení jejich portfolií naleznete v rubrice Seznam value investorů.
- Další komentáře value investorů naleznete v rubrice Čtvrtletní komentáře value investorů.