Hlavní myšlenky rozhovoru:

• Pokud se náš investiční názor neliší od tržního konsenzu, potom nám s největší pravděpodobností nevydělá žádné nadprůměrné výnosy, protože je již obsažen v aktuální tržní ceně.
• Chce-li investor dosáhnout odlišných výnosů než trh, musí být schopný identifikovat investiční příležitosti, kde se tržní konsenzus mýlí. Pokud je investiční příležitost snadno pochopitelná a jednoduchá, potom je nejspíše i trhem správně oceněna.
• V současnosti proti sobě stojí pasivní investování či investování na základě jednoduchých kvantitativních pravidel vs. fundamentální investování. První přístup je v posledních letech velmi populární a zažívá enormní příliv kapitálu.
• Čím větší je příliv kapitálu do růstových akcií, tím dříve se z nich stávají zároveň momentum akcie a stírají se hranice mezi oběma skupinami.
• Výkonnost trhů v posledních letech určují především peněžní toky, nikoliv fundamenty.
• Současné úrovně akciových trhů nejsou fundamenty ospravedlnitelné.
• Nejdelší býčí trh v historii USA podporují zásahy americké centrální banky, která vždy při prvních známkách výraznějších poklesů intervenuje a podpoří akciové trhy. To však způsobuje značnou inflaci na úrovni finančních aktiv.
• Kromě inflace na úrovni aktiv existuje v USA i reálná inflace, která se však nedostatečně odráží v oficiálních statistikách.
• Korporátní sektor se zadlužuje. Spousta růstových firem neroste organicky, ale jen díky fúzím a akvizicím, které jsou financovány extrémně levnými úvěry.
• V současnosti jsme v konečné fázi cyklu.
• Rozdíl ve valuacích růstových a value akcií je největší za několik let. Okamžik obratu se údajně blíží.
• Pro nadprůměrnou dlouhodobou výkonnost je někdy nutné opustit akciové trhy, i když hudba ještě stále hraje, a postavit se na chvíli na stranu. Relativní výkonnost vůči indexu bychom měli ignorovat. Stěžejní je dlouhodobá absolutní výkonnost. Je potřeba kontrolovat své emoce.
• Populární akcie či investiční témata bývají často velmi riziková.
• Lidé se často rozhodují na základě historické výkonnosti.
• V investování je nejdůležitější neztrácet peníze. Kontrola rizika je mnohem důležitější než výnosy.
• Vyhněme se akciím FAANG (Facebook, Amazon, Apple, Netflix, Google) a raději se zaměřme na MANG (Michelin, Ahold, NTT Docomo, Glaxosmithkline).
• Akcie ze sektoru consumer staples (např. Procter & Gamble) jsou aktuálně velmi drahé. Každý ví, že se jedná o kvalitní společnosti, a proto je jejich cena vysoko.
• MANG akcie jsou špatně pochopeny. Investoři je řadí do oblasti spotřeby, která vykazuje cyklický charakter. Vezměme si ale například výrobce pneumatik Michelin (FR:ML). Je spotřeba pneumatik skutečně cyklická? Ve chvíli, kdy pneumatiky doslouží, musíme je vyměnit.
• Ahold (NL:AD) je sice společnost s nízkým tempem růstu na úrovni tržeb a zisků, avšak tempo růstu FCF by mělo být solidní. Jedná se o stabilní firmu, která již nepotřebuje investovat do svého rozvoje příliš kapitálu. Proto mohou zpětně odkupovat své vlastní akcie a vyplácet relativně vyšší dividendu.
• NTT Docomo (JP:9437) je telekomunikační společnost generující zisky na základě předplatného zákazníků. Firma generuje solidní FCF a vyplácí dividendy.
• Glaxosmithkline (UK:GSK) je dominantní společností ve výrobě léků na astma. Firma se dále zaměřuje na výrobu vakcín, jejichž spotřeba díky demografii na rozvíjejících v budoucnu pravděpodobně poroste.   
• Z FAANG akcií je nejzranitelnější Netflix (NFLX). Investoři se domnívají, že má konkurenční výhodu. Avšak síla tkví ve kvalitním obsahu a nikoliv v platformě.
• Rupal Bhansali doporučuje nákup akcií China Mobile (CHL). Firma má 66 % tržní podíl na čínském trhu, druzí dva největší konkurenti mají dohromady 33 % podíl. Společnost má minimální dluhy, vyplácí dividendy a obchoduje se za nízké valuace.

The post V investování je důležité hledat trhliny v tržním konsenzu appeared first on Investice do akcií.

Kompletní rozhovor naleznete ZDE.

Hlavní myšlenky rozhovoru:

• V investování nestačí mít jen pravdu. Musíme mít pravdu, která je zároveň odlišná od tržního konsenzu. Je-li náš názor totožný s názorem ostatních, je s největší pravděpodobností v cenách již započítán.
• V médiích a většině „sell side“ analýz jsou nám prezentovány skutečnosti, kterou jsou již známé a většinou v cenách obsažené.
• Příležitosti se nachází v oblastech ležících mimo zájem většiny.
• Nestačí mít jen odlišný názor od většiny. Náš názor musí být podložený správnou analýzou, která se liší od běžného pohledu většiny.
• Investoři se příliš zaměřují na riziko spojené se zisky firem (Naplní zisky tržní očekávání? Budou vyšší či nižší?) a ignorují rizika spojená s rozvahou (zadlužení společnosti a její schopnost splácet dluhy).
• Zadlužení bude v budoucnu pro řadu firem problém. Jedna z mála zemí, kde v rámci korporací není problém s vysokým zadlužením, je Japonsko.
• Nízké sazby nepomohou. Japonsko je toho krásným příkladem. Pomůže až splacení dluhů.
• Akcie FAANG jsou „přelidněnou“ investicí. Investiční příležitosti leží na místech, kde je nikdo nehledá. Nikoliv na místech, na které upírají zrak všichni investoři. Příkladem mohou být akcie MANG (Michelin, Ahold, NTT Docomo, Glaxosmithkline).
• Zajímavým sektorem jsou telekomunikace.

The post Proč se zaměřit na investice mimo tržní konsenzus? appeared first on Investice do akcií.