Podcast naleznete ZDE.

The post Short seller Chanos o AI, private equity a tarifech appeared first on Investice do akcií.

V uplynulých dnech byl hostem pořadu Hedgeye, kde hovořil o:

• současné spekulativní mánii retailových investorů,
• pochybných business modelech společností, které vstupují na burzu,
• svých short pozicích v Tesle, firmách, které podnikají v oblasti sportovních sázek v USA, v kasinech či technologické firmě IBM.

Drží-li investor ve svém portfoliu některou ze společností, kterou Jim Chanos shortuje, měl by si raději znovu pečlivě projít svou analýzu. Na opačné straně obchodu totiž stojí zkušený short seller s více než 35 letou praxí, který tvrdí, že se mýlíte.

Rozhovor s Jimem Chanosem

The post Pohled z protějšího břehu – Současné trhy jsou jedno velké spekulativní kasino appeared first on Investice do akcií.

Články:

• Firmy v indexu S&P 500 očekávají lepší výsledky
• Nejbohatší muž Hongkongu přikupuje akcie vlastní firmy CK Hutchison Holdings
• US státní dluh se v roce 2050 vyšplhá ke 200 % HDP, vzkazuje CBO

Názory:

• Nassim Taleb o hedgování tail-risku
• Jak připravit portfolio na inflaci? (JPMorgan)

Research:

• Očekávání a role nehmotných investic (Michael J. Mauboussin)

Statistiky:

• S&P 500 – Tržní konsenzus analytiků – Tržby, zisky a ziskové marže
• S&P 500 sektory – Tržní konsenzus analytiků – Tržby a zisky
• S&P 500 Valuace

Grafy:

• Firmy v indexu S&P 500 hromadí hotovost
• Globální zadlužení je nejvyšší v historii
• Nejrychleji rostou státní dluhy
• Úrokové náklady/HDP v jednotlivých zemích
• Dluhy k HDP v jednotlivých zemích

Infografika:

• Země s největšími výdaji na obranu

Podcast:

• O investování do akcií s Paulem Marshallem, zakladatelem největšího evropského hedge fondu Marshall Wace Asst Management
• Short seller Fraser Perring o shortování akcií Grenke
• S vedoucím marketingu pivovarů AB Inbev o prodeji piva
• Lauren Taylor Wolfe o aktivistickém investování

Videa:

• Petr Lynch o investování do akcií

• Skeptický pohled na ESG investování – Aswath Damodaran

• Portfolio manažer value fondu Oakmark Select Fund o investiční příležitosti T-Mobile

• Nassim Taleb (autor knihy Černá labuť) o koronaviru, FEDu a inflaci

The post Přehled nejzajímavějších videí a článků týdne 39/2020 appeared first on Investice do akcií.

Nejdříve si však krátce vysvětleme výše uvedený pojem. Short pozice či shortování akcií znamená spekulaci na pokles ceny akcie. Investor si vypůjčí akcii, kterou následně na trhu prodá, přičemž doufá, že ji v budoucnu nakoupí zpět za podstatně nižší cenu. Akcie následně vrátí původnímu majiteli. Jeho výnos je rozdíl mezi cenou, za kterou na začátku akcie prodal a cenou, za kterou akcie následně nakoupil. Jeho maximální možný zisk je 100 %, a to v případě bankrotu firmy. Potenciál ztráty je neomezený, protože cena akcie může teoreticky neustále růst na nová maxima. Za půjčení akcií navíc platí úroky. V případě, že akcie vyplácí dividendy, musí majiteli akcie tuto dividendu zaplatit.

Short selling je obecně velmi obtížný a nebezpečný způsob vydělávání peněz na burze. Short selleři bojují téměř vždy hned s několika faktory:

• s rostoucími akciovými trhy (akciové trhy v USA cca 2/3 času rostou a 1/3 času klesají),
• s „perma-bull“ mentalitou Wall Street,
• s většinovým míněním davu (téměř vždy je pohled short sellerů kontrariánský),
• s managementem firmy a jejich právníky (vedení firem vždy odmítá závěry short sellerů),
• a často i se samotnými regulátory (obviňují short sellery ze snahy o manipulaci cen akcií).

Analýzy short sellerů proto musí být ve srovnání s investory zaměřenými výhradně na nákupy akcií mnohem preciznější, protože případné chyby mohou generovat obrovské ztráty (neomezený potenciál ztráty při růstu ceny akcie).

Value investor může důkladných analýz short sellerů využít ve svůj prospěch a vyhnout se tak případné permanentní ztrátě kapitálu. Short selleři mohou posloužit jako přirozený oponent jeho optimismu. Jakmile investor zpracuje svou analýzu, podívá se na seznam nejvíce shortovaných akcií. Najde-li v něm svou firmu, kterou hodlá nakoupit (či kterou již drží v portfoliu), měl by raději znovu pečlivě prověřit své závěry. Neudělal ve své analýze chybu? Neopomenul některou důležitou informaci? V ideálním případě získá přístup k analýze short sellera a prostuduje jeho hlavní argumenty.

Vždy je dobré si uvědomit, že na opačné straně našeho obchodu stojí lidé, jejichž investiční přístup hraničí s masochismem. Short selleři musí vynaložit podstatně více úsilí, aby byli dlouhodobě úspěšní. Opravdu je tedy naše analýza natolik důkladná, že jsme ochotni vsadit proti nim?

Kdo patří mezi nejznámější short sellery a kde hledat konkrétní analýzy?

Short sellerů je celá řada. Mnozí z nich však raději zůstávají mimo záři reflektorů. Najdou se však i výjimky, obzvláště ve Spojených státech. Patrně nejúspěšnějším short sellerem je Jim Chanos z Kynikos Associates, který svou firmu se specializací na short selling založil již v roce 1985 a vybudoval z ní ikonu svého oboru. K dalším známým jménům lze zařadit Andrewa Lefta či Carsona Blocka.

Jim Chanos své analýzy na short nezveřejňuje. Pravidelně se však objevuje ve finančních médiích, kde čas od času rozebírá své pozice.

Některé z analýz Andrewa Lefta z Citron Research naleznete na stránkách ZDE. Příkladem jsou firmy Nano-X Imaging, Peloton, Fleetcor, Wayfair, Bausch Health či McKesson.

Některé z analýz Carsona Blocka z Muddy Waters naleznete ZDE. Příkladem jsou firmy eHealth, GSX Techedu, Burford Capital, NMC Health či PeptiDream.

Za zmínku stojí i Viceroy Research ZDE, kde naleznete zajímavé informace o firmách AMD, Athenex, Caesarstone, Capitec, Ebix, MiMedx, NEPI Rockcastle, Neuroderm, Pareteum, Pretium, ProSieben, Quintis, Sorrento Therapeutics, Steinhoff, Syrah Resources, Wirecard či aktuální analýzu, která způsobila značný rozruch v Německu – short analýzu společnosti Grenke (ZDE).

Jaké jsou nejshortovanější akcie v USA?

Na internetových stránkách High Short Interest Stocks je pravidelně zveřejňován seznam nejvíce shortovaných akcií ve Spojených státech. Akcie jsou řazeny dle ukazatele Short Interest, který vyjadřuje procento shortovaných akcií dané společnosti. Vysoká hodnota ukazatele odráží značný pesimismus investorů, kteří očekávají pokles ceny akcií. Ukáže-li se být pesimismus přehnaný, může u akcií s vysokým short interestem docházet k prudkému růstu ceny, když dochází k ukončování short pozic (tzv. short squeeze). Vysoká pravděpodobnost short squeezu je u akcií s vysokým ukazatelem short interest a nízkým floatem. Někteří investoři využívají short interest i jako kontrariánský indikátor. Zajímavé jsou i prudké změny v short interestu, které v případě dané akcie naznačují náhlou změnu sentimentu investorů.

Seznam stránek, kde naleznete informace o short pozicích v případě evropských akcií, naleznete ZDE.

The post Držíte v portfoliu některou z populárních akcií short sellerů? appeared first on Investice do akcií.

Proč sledovat short sellery?

Řada z nás si hned na začátku položí otázku, proč sledovat short sellery, když nikdy nebudeme spekulovat na pokles cen akcií, protože je zde nepříznivý poměr výnos/riziko (výnos maximálně 100 % v případě bankrotu firmy, neomezená ztráta v případě růstu ceny akcie)? Odpověď je prostá. Při pohledu do historie na vývoj akciových trhů zjistíme, že akciové indexy 2/3 času rostly a 1/3 klesaly. V 66 % času se tudíž pohybovaly v neprospěch short sellerů. Ti, kteří v tomto nehostinném prostředí přežili několik let (jako Jim Chanos od roku 1985), dosáhli úspěchu často díky svým vynikajícím fundamentálním analýzám, které jsou mnohdy lepší než analýzy long only investorů.

Pokud tudíž hodláme nakupovat akcii a zjistíme, že na opačné straně stojí jeden z významných short sellerů, potom bychom si měli být obzvláště jistí svou analýzou a raději bychom si ji měli ještě jednou zkontrolovat.

Kompletní rozhovor s Jimem Chanosem naleznete níže.

Zdroj: Bloomberg – Masters in Business 

Stručný přehled témat:

• Začátky Jima Chanose ve světě financí.
• První zkušenosti se shortováním akcií.
• Tesla (TSLA) a její současné problémy – hromadný exodus manažerů, dluhy, rostoucí konkurence v oblasti elektromobilů ze strany tradičních automobilek.
• Současné prostředí hedge fondů a jejich neschopnost dosáhnout dostatečný nadvýnos pro své klienty.
• Na co byste se zaměřil, pokud byste pro sebe vybíral hedge fond?
• O shortování akcií v Japonsku a Číně.
• O investicích do private equity fondů.
• Shortování na základě fundamentální a technické analýzy.
• O shortování společnosti Enron.
• Kdo ovlivnil nejvíce váš investiční styl?
• Nejoblíbenější knihy.
• Vaše největší investiční chyby.
• Co by doporučil lidem začínajícím ve financích.

The post Rozhovor s jedním z nejúspěšnějších short sellerů na světě Jimem Chanosem appeared first on Investice do akcií.