Názory:

• Kam zamíří dolar v roce 2025? (JPMorgan)
• Alchymisté (JPMorgan)
• S&P 500 a předpovědi analytiků pro rok 2024 – nikdo se netrefil
• Value investování na rozvíjejících se trzích (Pzena Investment Management)
• Výhled pro rok 2025 (KKR)
• O trendu pozitivní korelace mezi dluhopisy a akciemi (State Street)
• Revaluation Alpha = Fake Alpha (Research Affiliates)

Podcasty:

• Kering – vše je o Gucci
• Shareholder Yield

Videa:

• Value investor Chris Davis o Berkshire Hathaway a stock-pickingu

• Hodnota, trpělivost a důvěra – Chris Bloomstran o investování

• O investiční filosofii a úspěchu Blackstone s jejím prezidentem Jonathanem Grayem

Infografika:

• Akcie, dluhopisy a nemovitosti v roce 2024
• Pyramida výnosů S&P 500
• Nejlépe řízené společnosti v USA v roce 2024

-Statistiky:

• S&P 500 – Tržní konsenzus analytiků – Tržby, zisky a ziskové marže
• S&P 500 sektory – Tržní konsenzus analytiků – Tržby a zisky
• S&P 500 Valuace

The post Přehled nejzajímavějších videí a článků týdne 1/2025 appeared first on Investice do akcií.

Články:

• Analytici snížili odhady zisků S&P 500 pro 4Q

Názory:

• Shareholder Yield mezi value faktory (WisdomTree)
• Návrat nakupujte nízko a prodávejte vysoko (Hussman)

Podcasty:

• Procházka do neznáma s Howardem Marksem, Davidem Rosenbergem a Amanem Kumarem
• Rob Arnott o hledání příležitostí v roce 2024
• Útoky v Rudém moři znovu mění konfiguraci globálního obchodu

Videa:

• Henry Kravis z KKR o private equity, kultuře a globálních trzích

Infografika:

• 150 let výnosů S&P 500
• Roční výnosy Dow Jones Industrial Average v letech 1896-2023
• Výkonnost jednotlivých sektorů ve S&P 500 v roce 2023
• Vítězové a poražení z indexu S&P 500 v roce 2023

Čtvrtletní komentáře/dopisy akcionářům

• Přehled nejnovějších čtvrtletních komentářů/dopisů akcionářům

Statistiky:

• S&P 500 – Tržní konsenzus analytiků – Tržby, zisky a ziskové marže
• S&P 500 sektory – Tržní konsenzus analytiků – Tržby a zisky
• S&P 500 Valuace

The post Přehled nejzajímavějších videí a článků týdne 1/2024 appeared first on Investice do akcií.

Meb patří do kategorie kvantitativních investorů. Jeho firma nabízí klientům řadu ETF s unikátními investičními strategiemi (např. shareholder yield, value, momentum, global tail risk, global real estate a další).

Podcast naleznete ZDE.

Hlavní témata:

• 4:55 – Mebův pohled na globální diverzifikaci
• 10:05 – Prudké propady jsou jako Rictherova stupnice
• 14:00 – Největší investiční mýtus současnosti
• 39:30 – Mebovy myšlenky o investičním marketingu
• 45:00 – Kritéria prodeje
• 47:50 – Co potřebujete k založení ETF
• 52:00 – Přeměna podílového fondu na ETF
• 55:00 – Minimalizace daní
• 58:00 – Několik důvodů, proč se zaměřit na akcie mimo USA
• 1:03:00 – Výhody private equity

Tip:

• Meb publikoval zajímavý dokument s názvem Global Asset Allocation, v němž porovnal dlouhodobou výkonnost několika populárních investičních strategií. Více se dočtete (a odkaz na dokument získáte) v článku „Globální alokace aktiv – porovnání vybraných investičních strategií“. Drobnou ukázku naleznete níže:

The post Meb Faber o globální diverzifikaci, valuacích akciových trhů a ETF appeared first on Investice do akcií.

Články:

• Analytici mají u akcií S&P 500 nadále neobvykle vysoký počet doporučení „Koupit“
• Fed zvýšil sazby o 0,75 % – nejvíce od roku 1994
• Pravděpodobnost růstu sazeb v eurozóně roste
• Inflace v eurozóně na rekordních 8,1 %

Názory:

• Jděte, neutíkejte: Pololetní update KKR
• Ruane, Cunniff & Goldfarb 2022 – setkání s investory
• Co bych měl vědět o kvantitativním utahování? (JPMorgan)
• Investování během stagflace: Co se stalo v 70. letech (Deutsche Bank)

Podcasty:

• Zdravý rozum a neobvyklé zisky – „grave dancer“ Sam Zell o svém podnikání a investicích
• Short seller Jim Chanos – proč některé z nejhůře zasažených částí trhu ještě stále nemají nejhorší za sebou
• Shareholder Yield: Funguje v rámci sektorů a odvětví?
• Továrny budoucnosti
• Michal Šnobr: Investiční aktivity

Videa:

• Legendární value investor Seth Klarman o investování a situaci na trzích (natočeno 15. března)

• Leon Cooperman: Je nepravděpodobné, že by se v dohledné době vrátil býčí trh

• Pasivní investování: Proč nedokážou portfolio manažeři porazit trh? (Charles Ellis)

Grafy:

• Komodity s největším YTD růstem cen

Statistiky:

• S&P 500 – Tržní konsenzus analytiků – Tržby, zisky a ziskové marže
• S&P 500 sektory – Tržní konsenzus analytiků – Tržby a zisky
• S&P 500 Valuace

The post Přehled nejzajímavějších videí a článků týdne 24/2022 appeared first on Investice do akcií.

Co je ukazatel výnos akcionáře (shareholder yield)?

Management společnosti vytváří hodnotu pro své akcionáře dvěma způsoby: 1) generováním zisku a 2) alokací tohoto zisku co nejefektivnějším způsobem s ohledem na dlouhodobý prospěch akcionářů. Analytici O’Shaughnessy Asset Management (dále jen „OSAM“) zkoumali alokace korporací za několik dekád a dospěli k závěru, že nejlepším způsobem, jak může většina firem alokovat kapitál, je jeho návrat zpět akcionářům.

Jedním ze způsobů je přirozeně výplata formou dividend. Nevýhodou tohoto způsobu je však dvojí zdanění – poprvé na úrovni firmy samotné, podruhé potom na úrovni investora. Naproti tomu při zpětném odkupu akcií se investoři druhému zdanění zcela vyhnou.

V OSAM se rozhodli zaměřit na oba způsoby. Ukazatel výnos akcionáře (shareholder yield) je součtem dividendového výnosu (vyplaceného v uplynulých 12 měsících očištěného o mimořádné dividendy) a procenta čistých zpětných odkupů akcií za uplynulých dvanáct měsíců. Jedná se o užitečný ukazatel, který může pomoci identifikovat dobrý management jednající ve prospěch akcionářů.

V OSAM zjistili, že ve skutečnosti byl nákup společností v USA, které prováděly značné zpětné odkupy svých akcií, v uplynulých dekádách vynikající investiční strategií.

Proč firmy zpětně odkupují své akcie?

Firmy mají tři základní důvody, proč odkupují své akcie:

1. Akcie jsou levné, přičemž velkými zpětnými odkupy akcií management vysílá investorům signál, že akcie považuje za podhodnocené
2. Zpětné odkupy vyvažují negativní vliv ředění akcií, který nastává, když firmy odměňují své zaměstnance formou akciových programů
3. Zpětné odkupy jsou zneužity k umělému navýšení zisku na akcii

Investoři by se přirozeně měli zaměřit na společnosti, které zpětně odkupují akcie z prvního důvodu a nikoliv z důvodů číslo dva a tři.

Kvantitativní strategie OSAM

V OSAM se tudíž rozhodli doplnit ukazatel výnosu akcionáře o dodatečné ukazatele, případně provést nezbytné úpravy. Rozhodli se zaměřit:

• na akcie firem s vysokou hodnotou tzv. čistého výnosu zpětných odkupů akcií (zpětné odkupy jsou očištěny o nově emitované akcie)
• na akcie firem, které mají vysoké zpětné odkupy akcií, a které se zároveň obchodují za nízké valuace
• na akcie firem s dobrou kvalitou zisků, které nemanipulují se svými hospodářskými výsledky

Následně zkoumali výsledky jednotlivých výše uvedených kritérií na US akciích od roku 1987. Zjistili, že akcie společností, které v předchozím roce odkoupily nejvíce vlastních akcií, si vedly v roce následujícím podstatně lépe než trh samotný, a to při nižší volatilitě. Naopak akcie firem, které emitovaly největší množství akcií, si vedly nejhůře.

Následně zkombinovali zpětné odkupy akcií s valuacemi. Akcie v pravém horním rohu si vedly co výkonnosti nejhůře. Jednalo se o firmy, které byly drahé a navíc emitovaly nejvíce nových akcií. Naopak firmy v levém dolním rohu si vedly nejlépe (největší zpětné odkupy akcií a nízké valuace).

Na závěr testovali zpětné odkupy akcií a kvalitu zisků. Cílem bylo vyhnout se společnostem, které manipulují se svými zisky.

Nakonec vše zkombinovali a zkoumali výkonnost jednoho dolaru, který by byl v roce 1982 investován do čtyř různých strategií.

1. Do indexu S&P 500
2. Do 10 % large cap společností s nejvyšším dividendovým výnosem
3. Do 10 % large cap společností s nejvyšším ukazatelem výnos akcionáře (dividendy + zpětné odkupy akcií)
4. Do portfolia akcií firem s nejvyšším ukazatelem výnos akcionáře po zohlednění valuací a kvality zisků

The post Výnos akcionáře (shareholder yield) – vylepšený ukazatel dividendového výnosu appeared first on Investice do akcií.