Obhajoba aktivního investování

Začneme materiálem value investiční společnosti Pzena Investment Management s názvem „Smart Investing: There is nothing passive about it“ (zde), v němž autoři rozebírají:

• Rostoucí vliv pasivního investování
• Rozdíly mezi aktivním a pasivním investováním
• Čtyři hlavní argumenty zastánců pasivního investování, které podrobují kritice:
  • Transparentnost
  • Možnost sestavit portfolio napříč různými třídami aktiv za nízké náklady
  • Daňovou efektivitu
  • Neschopnost většiny aktivních fondů překonávat index
• Úlohu disciplíny v portfolio managementu

Druhý zajímavý dokument zveřejnil value fond Wintegreen Advisors. V díle „The hidden costs of passive investing“ (zde) se autor zaměřuje především na:

• Rizika indexových fondů a ETF, a to na:
  • Skryté náklady fondů
  • Podpora momentum investování díky struktuře indexů vážených na základě tržní kapitalizace firem
  • Pasivita indexových fondů při prosazování zájmů akcionářů na valných hromadách

Třetím v řadě je studie „The cyclical nature of active & passive investing“ (zde), která popisuje cyklický charakter pasivního a aktivního investování. Upozorňuje na skutečnost, že v rámci historie existují období, v nichž několik let dominují aktivní přístupy a vice versa.

O pravidelných cyklech hovoří i čtvrtletní dopis akcionářům value fondu Longleaf Partners Fund (zde), který ukazuje graf měnících se cyklů, a to od roku 1970 do současnosti.

Dalším ze zajímavých materiálů je „Core|Satellite Investing with First Eagle Funds“ (zde) z pera value investiční společnosti First Eagle Investment Management, v němž se autoři zaměřují na:

• Rizika pasivního investování
• Sílu aktivního investování
• Význam ukazatele active share při identifikaci skutečně aktivního fondu
• Investiční styl fondu a řízení rizik ve srovnání s pasivním investováním

V neposlední řadě je nutné uvést kontroverzní studii z dílny investiční společnosti AllienceBernstein s názvem „The Silent Road to Serfdom: Why Passive Investing is Worse Than Marxism“ (zde), která vzbudila ve světě investic velký rozruch a vášnivé diskuze. Autoři v ní podrobují pasivní investování velké kritice a dokonce jej označují za větší zlo než marxismus.

Posledním odkazem je prezentace AQR Capital Management „Active vs. Passive Investing“ (zde), která je neméně zajímavá.

Tip:

• Podívejte se také na související video „Damodaran o souboji pasivního a aktivního investování“ zde.

The post Pasivní vs. aktivní investování – Protiútok aktivního přístupu appeared first on Investice do akcií.