Nové pozice v portfoliu

V uplynulém čtvrtletí vstoupila řada value investorů do zcela nových pozic. Za zmínku stojí především investice Glenna Greenberga z value hedge fondu Brawe Warrior Advisors do společnosti Aon Corp. (AON, 12,19 % viditelné části portfolia). Dále pak Alex Roepers a jeho nákup akcií výrobce značkového oblečení Polo Ralph Lauren (RL, 8,91 % viditelné části portfolia) nebo Leon Cooperman a jeho nákup technologického gigantu Alphabet (GOOGL, 8,65 % viditelné části portfolia). Stejné akcie přitom Cooperman v předchozím čtvrtletí prodával.

Daniel Loeb investoval do akcií amerického výrobce a distributora elektřiny PG&E Corp. (PCG, 8,1 % viditelné části portfolia). Kalifornská firma se v průběhu června letošního roku konečně vymanila z bankrotu, který způsobily prohrané soudní spory týkající se zodpovědnosti za rozsáhlé požáry v Kalifornii v letech 2018 a 2019. Pat Dorsey se v uplynulých třech měsících rozhodl investovat do nejznámější americké internetové aukční síně eBay (EBAY, 6,74 % viditelné části portfolia).

Za zmínku bezpochyby stojí i investice Baupost Group do SPAC Billa Ackmana Pershing Square Tontine Holdings (PSTH, 4,3 % viditelné části portfolia), který svými podmínkami dokázal přilákat i pozornost zakladatele tohoto value hedge fondu Setha Klarmana.

Významné navýšení pozic

Velmi aktivní byli value investoři i v oblasti navyšování stávajících pozic v portfoliích. Nákupy byly různorodé napříč všemi odvětvími. Nejvyšší procentuální navýšení v rámci top 10 pozic naleznete seřazeno sestupně v tabulce níže.

Kompletní přehled změn v rámci 10 největších pozic v portfoliích value investorů ve 3Q/2020

Kompletní data k dalšímu zpracování naleznete v txt níže.

Upozornění: Výše uvedená data mají pouze informativní charakter. Web Investicedoakcii.cz nezodpovídá za správnost a přesnost výše uvedených dat. Data se mohou lišit od skutečnosti a v žádném případě by neměla být vnímána jako doporučení k nákupu či prodeji! Autor webu nepřebírá žádnou odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto textu nebo informací v něm obsažených. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí o vhodnosti každé investice.

The post Významné nákupy a prodeje value investorů ve 3Q/2020 – Investice do SPAC, technologií či módní značky Ralph Lauren appeared first on Investice do akcií.

Value investoři pokračovali v nákupech, avšak opatrněji

Na konci února jsme v souhrnu za 4Q/2018 (ZDE) upozornili, že value investoři využili korekce na akciových trzích k nákupům. V prvních třech měsících roku sice řada z nich v nákupech pokračovala, avšak o poznání opatrněji. Z tabulky níže, v níž jsou patrné největší pohyby v rámci deseti nejvýznamnějších pozic ve viditelné části portfolia vybraných investorů, je zjevné, že paleta nakupovaných firem byla vskutku pestrá a různorodá. Jedinými třemi akciemi, které nakupovali alespoň dva value investoři, byly akcie společnosti Booking Holdings (BKNG), PG&E Corp. (PCG) a Berkshire Hathaway (BRKB).

Pozn. Tabulka výše odráží pouze viditelnou část portfolií investorů! Zahraniční akcie, short pozice či váha jiných tříd aktiv v portfoliu není viditelná. Celková procenta proto mohou být zavádějící!

Tip:

• Stručné BIO jednotlivých value investorů naleznete v sekci Value investoři – Kdo je kdo?
• Seznam dalších value investorů a odkazy na jejich portfolia naleznete v rubrice Seznam value investorů.

The post Významné nákupy value investorů v 1Q/2019 – Pestrá paleta nakupovaných firem appeared first on Investice do akcií.

Pestrá paleta společností

Ve třetím čtvrtletí se nákupní aktivita value investorů ve srovnání s předchozími šesti měsíci zvýšila. Portfolio manažeři navyšovali stávající pozice a vstupovali do pozic nových. V tabulce níže bylo téměř nemožné nalézt alespoň dva portfolio manažery, kteří by nakupovali/přikupovali v rámci svých 10 největších pozic v portfoliu stejnou akcii. Poměrně netradičně měl každý z nich své unikátní favority. Díky říjnové korekci se zároveň zvýšil počet akcií, jejichž cena se v současnosti obchoduje pod úrovní nejnižší ceny ze 3Q. Pokud tedy value investoři nakupovali v uplynulých 3 měsících končících zářím, potom je velmi pravděpodobné, že se současná cena nachází pod jejich průměrnou nákupní cenou (vyznačeno zeleně).

Nešťastné nákupy akcií PG&E

Poslední měsíce zároveň ukázaly, jak mohou nepředvídatelné události zasáhnout portfolia i těch nejlepších value investorů světa. Příkladem za všechny jsou akcie společnosti PG&E (PCG), která je významným dodavatelem plynu a elektřiny v Kalifornii. Společnost v posledních dnech oznámila regulátorům, že zaregistrovala problémy na některých svých zařízeních, a to těsně před vypuknutím největších požárů v historii Kalifornie. Hrozí, že bude firma nucena hradit vzniklé škody a bude čelit sérii soudních žalob. S ohledem na rozsah požárů tak významně vzrostla pravděpodobnost bankrotu společnosti. Ještě na začátku měsíce se cena akcií firmy pohybovala kolem 50 USD. Dnes uzavřela den na hodnotě 17,74 USD, což představuje pokles o více než 60 %.

Těsně před nešťastnou událostí nakupoval akcie Seth Klarman z Baupost Group, David Tepper z Appaloosa Management či Viking Global Investors. Své pozice navyšoval i Oaktree Capital Management.

Významné nákupy v rámci 10 největších pozic v portfoliu vybraných value investorů

Pozn. Tabulka výše odráží pouze viditelnou část portfolií investorů! Zahraniční akcie, short pozice či váha jiných tříd aktiv v portfoliu není viditelná. Celková procenta proto mohou být zavádějící!

Tip:

• Stručné BIO jednotlivých value investorů naleznete v sekci Value investoři – Kdo je kdo?
• Seznam dalších value investorů a odkazy na jejich portfolia naleznete v rubrice Seznam value investorů.

The post Významné nákupy value investorů ve 3Q/2018 – chuť nakupovat vzrostla appeared first on Investice do akcií.

Čím se Allergan zabývá?

Společnost Allergan je nadnárodní farmaceutická firma se sídlem v Irsku, která vyvíjí, vyrábí a prodává léky. Firma působí ve více než 100 zemích světa a zaměstnává přes 18 000 lidí. Portfolio společnosti zahrnuje přípravky z oblasti neurologie, oftalmologie a estetické medicíny. Mezi nejznámější produkty společnosti patří bezpochyby Botox, který se používá primárně v estetické medicíně.

Základní fundamentální údaje

Akcie společnosti v uplynulých dvou letech propadly o více než 36 % a pohybují se o 16 % nad 52týdenním minimem. Základní přehled fundamentů naleznete v tabulce.

Kdo z value investorů vlastní akcie firmy?

Za 4Q 2017 reportovalo svá portfolia jen několik málo value investorů. I to však stačilo, abych si všiml, že fondy Weitz Value Fund (Ticker: WVAIX) a ClearBridge Value Trust (LMVTX) výrazně navýšily své pozice. První jmenovaný fond navýšil počet akcií o 55,6 % a Allergan se stal rázem třetí největší pozicí v portfoliu s 5,67 % podílem. ClearBridge navýšil pozici o 37,1 % na 3,23 % (šestá největší pozice v portfoliu).

ClearBridge ve svém čerstvém čtvrtletním dopise akcionářům (zde) vysvětluje, že akcie Allerganu poklesly díky obavám z rostoucí konkurence pro Botox a lék Restasis. Fond se domnívá, že v případě Botoxu výraznější konkurence nehrozí ještě několik let. Pokud vezmou v úvahu ztrátu exkluzivity na lék Restasis, tak i přesto jsou přesvědčeni, že trh správně nedoceňuje léky ve vývoji. Valuace společnosti jsou dle jejich názoru atraktivní.

Pokud zapátráme v poslední pololetní zprávě Weitz Value Fund a čtvrtletním dopise akcionářům ze 4Q 2017 (zde), potom zjistíme, že fond lamentuje nad absencí růstu vnitřní hodnoty firmy v posledním roce, avšak akcie považuje i po snížení svého odhadu budoucího růstu firmy, který používá ve svých oceňovacích modelech, stále za atraktivní. Společnosti se zatím údajně nedaří dostatečně rychle vyvíjet nové produkty. Fond přikupoval v posledním čtvrtletí roku 2017 za cenu 173 USD.

Akcie Allerganu dále drží například Seth Klarman a jeho Baupost Group, Blue Ridge Capital či Harry Burn a jeho Sound Shore Fund (viz. % podíl na viditelné části portfolia jednotlivých fondů v tabulce).

Své nákupy za 4Q však zatím zveřejnil jen Weitz Value Fund a ClearBridge Value Trust. Uvidíme, jestli v průběhu posledního čtvrtletí přikoupily i jiné fondy.

Pro českého investora může být zajímavé, že akcie Allerganu vlastní (tedy alespoň vlastnil v polovině minulého roku) ve svém portfoliu Top Stocks fondu i jeden z nejznámějších českých investorů Ján Hájek. Nepatří sice do tábora value portfolio manažerů (preferuje růstovou investiční strategii), avšak v rámci české kotliny patří k nejlepším portfolio manažerům se specializací na farmaceutický sektor. Jakmile se akcie tradičně růstové společnosti začnou objevovat nejen v portfoliích růstových investorů, ale i value investorů, tak bychom měli zbystřit a na akcii se detailněji podívat, zda nepředstavuje zajímavou investiční příležitost.

A co insideři?

Když se podíváme na statistiky nákupů a prodejů ze strany zaměstnanců společnosti, managementu a významných vlastníků, kteří by teoreticky měli mít o firmě více informací než externí investor, tak zjistíme, že v uplynulých 12 měsících bylo 36 nákupů a 37 prodejů. Tedy čísla veskrze neutrální. Drobným pozitivem je, že několik zaměstnanců nakupovalo akcie v průběhu prosince.

Závěrem

Akcie společnosti Allergan upoutaly mou pozornost. Upřímně řečeno si ale nejsem jistý, zda budu schopný pochopit důvody, proč výše uvedení value investoři vlastní a přikupují akcie této farmaceutické společnosti. Pokud důvody nepochopím a nebudu schopný firmu konzervativně ocenit, potom se jí raději obloukem vyhnu! Podobný postup doporučuji i čtenářům. Nakupovat čistě na základě nákupu jiného investora se může šeredně vymstít. Pokud netušíme, proč jsme akcii koupili a proč ji držíme v portfoliu, tak ani nebudeme vědět, kdy ji máme prodat. Avšak v dnešní době, kdy je o atraktivní investiční příležitosti čím dál větší nouze, stojí Allergan minimálně za pokus.

Tip:

• Seznam vybraných value investorů a strukturu jejich portfolia naleznete v rubrice Value investoři – Seznam value investorů.
• Odkazy na stránky monitorující portfolia jiných investorů a stránky monitorující obchody insiderů naleznete v rubrice Odkazy.

The post Farmaceutická společnost Allergan přitahuje pozornost value investorů appeared first on Investice do akcií.