Hlavní témata:

01:31 Vášeň Billa Nygrena pro investování
03:58 První zkušenosti
07:56 Harris Associates
16:26 Investiční proces Oakmark fondů
18:58 Úterní schůzky a očekávání analytiků
28:23 Protokol pro správu chyb
32:18 Intelektuální upřímnost
33:07 Organizovaný chaos
34:18 Intenzita diskusí o portfoliu
35:39 Makro a rozhodování o portfoliu
38:13 Investiční kritéria
41:21 Případové studie: Delta a General Motors
48:40 Porozumění manažerským týmům
54:42 Největší investiční chyby
58:18 Rady pro začínající investory

Podcast naleznete ZDE.

The post O moderním přístup k value investování s Billem Nygrenem appeared first on Investice do akcií.

Kompletní podcast naleznete ZDE.

The post Jak v Oakmark Funds definují value investování? appeared first on Investice do akcií.

Podcast naleznete ZDE.

Hlavní témata:

• 02:44 – Proč jim zaměření na dlouhodobé výnosy pomáhá sladit se s jejich klienty
• 02:44 – O value investování
• 07:10 – O významu růstu na akcii při pohledu na metriky růstu
• 13:19 – Proč musí být výpočty vnitřní hodnoty pravidelně aktualizovány
• 22:16 – Proč investovali do akcií společnosti IQVIA Holdings
• 45:42 – Která odvětví považují v současnosti za atraktivní
• 53:33 – Jak se dívat na růstové akcie z pohledu hodnoty – příklady Adobe a Uber

Tip:

• Portfolio Oakmark International Small Cap k 30.9.2023 ZDE
• Portfolio Oakmark Select Investor k 30.9.2023 ZDE
• Portfolio Oakmark Global Select k 30.9.2023 ZDE

The post Nygren o value investování a nákupu akcií IQVIA appeared first on Investice do akcií.

Nygren dále zdůraznil, že navzdory měnícím se podmínkám nadále funguje investiční přístup založený na nákupu vysoce kvalitních společností generujících cash-flow za rozumné ceny. Dále upozornil, že na trzích v současnosti existuje mnoho akcií s jednocifernými násobky P/E. Investoři, kteří nakoupí tyto akcie, se s největší pravděpodobností za pět let ohlédnou zpět, a budou šťastní, že akcie koupili.

Rozhovor s Billem Nygrenem naleznete ZDE.

The post Nygren: Ani neobvyklá recese nezmění to, co na trhu funguje. appeared first on Investice do akcií.

Kompletní komentář Oakmark Funds za 2Q/2018 naleznete ZDE.

Komentář k fondu Oakmark Select Fund (Ticker: OAKLX), který se věnuje primárně změnám v portfoliu fondu, naleznete ZDE.

Stručný přehled diskutovaných témat:

• Důvody nákupu akcií společnosti Gartner (Ticker: IT), která na první pohled rozhodně nezapadá do kategorie value akcií. Příčinou jsou dle Nygrena vysoké jednorázové výdaje na marketing, které dočasně deformují zisky.
• Popis výpočtu likvidační hodnoty akcií dle Benjamina Grahama.
• Popis value přístupu zaměřeného na statisticky levné akcie, který fungoval v minulosti, kdy byla většina hodnoty firmy tvořena primárně hmotnými aktivy. Například v roce 1975 tvořila účetní hodnota hmotných aktiv firmy v průměru 83 % její tržní hodnoty. Proto se stačilo zaměřit na akcie firem, které se obchodovaly výrazně pod hodnotou hmotných aktiv a čekat na návrat k průměru.
• V uplynulých letech se však struktura firem změnila a hmotná aktiva již netvoří tak významnou část hodnoty firmy. Nehmotná aktiva dnes tvoří v průměru 80 % hodnoty společností.
• Nygren upozorňuje, že korelace mezi účetní hodnotou hmotných aktiv firem v indexu S&P 500 s jejich tržní cenou je výrazně nižší než před 25 lety, kdy byla 5x vyšší. Vazba na vnitřní hodnotu je slabší, a proto také údajně strategie zaměřené na akcie obchodující se pod účetní hodnotou v posledních letech příliš dobře nefungují.
• Nygren se proto snaží ve svých fondech zaměřovat na nehmotná aktiva a je přesvědčen, že výkonnost portfolií složených z akcií s nízkými ukazateli ceny k účetní hodnotě firem (P/BV) bude i nadále slabá.
• Nygren hledá společnosti, jejichž zisky nejsou adekvátně zachyceny v účetních standardech GAAP, a jsou díky nim podhodnocené. Zároveň uvádí několik příkladů z minulosti, kdy tomu tak bylo (potravinářské odvětví, kabelové televize či biotechnologie).
• Díky většímu důrazu na nehmotná aktiva a úpravu GAAP zisků firem tak Oakmark fondy dnes vlastní mnohem více firem, které zároveň drží tzv. růstoví investoři.
• Na jednoduchém příkladu společnosti Google ukazuje, kde vidí bezpečnostní polštář, který je nezbytnou součástí investičního procesu každého value investora. Pozn. Více o principu bezpečnostního polštáře naleznete v knize Investice do akcií – Základy value investování.

Tip:

• Stručné BIO Billa Nygrena naleznete v rubrice „Value investoři – Kdo je kdo?“

The post Oakmark – Proč přestaly fungovat přístupy zaměřené na statisticky levné akcie? appeared first on Investice do akcií.