• investice do pojišťoven,
• investování do distressed akcií a dluhopisů,
• evoluci svého investičního přístupu – statisticky levné akcie vs. akcie kvalitních společností,
• úlohu hotovosti v portfoliu,
• investiční chyby a vliv emocí na investora,
• základní charakteristiky úspěšného value investora,
• vracení poplatků investorům, když se fondům nedaří,
• investiční proces,
• monitoring portfolia,
• oblíbené knihy a další témata.

Kdo je Francis Chou?

Francis Chou je zakladatel a současný ředitel investiční společnosti Chou Associates Management, která obhospodařuje aktiva ve výši více než 650 milionů dolarů. V roce 1981, kdy pracoval jako technik pro telefonní společnost v Kanadě, založil Francis Chou investiční klub, který vytvořil základ pro jeho investiční společnost. V minulosti preferoval value investiční přístup s orientací na kvantitativně levné společnosti, v současnosti upřednostňuje spíše akcie kvalitních firem s diskontem. Disciplinovaně hledá podhodnocené atraktivní investiční příležitosti, pokud je nemůže najít, drží hotovost. V roce 2005 získal ocenění za nejlepšího kanadského portfolio manažera desetiletí.

Tip: Další videa o investičním přístupu Francise Choua naleznete v článku „Francis Chou vysvětluje svůj value investiční přístup“.

The post O investování do levných vs. kvalitních akcií s Francisem Chou appeared first on Investice do akcií.

Hlavní myšlenky:

• Akciové indexy ve Spojených státech v posledních letech překonávaly svou výkonností MSCI EAFE index. Na úrovni jednotlivých společností mimo USA lze však nalézt řadu zajímavých investičních příležitostí.
• Existuje řada ospravedlnitelných důvodů, proč se MSCI EAFE index obchoduje za nižší valuace než S&P 500. Jedním z nich je například skutečnost, že MSCI EAFE obsahuje řadu firem podprůměrné kvality, které se sice jeví jako statisticky levné, ale neposkytují dostatečný bezpečnostní polštář.
• Dluh v USA dále poroste a bude monetizován centrální bankou, což je nepříznivá zpráva pro dolar.
• Portfolio manažeři, kteří nemusí brát ohledy na výkonnost indexu, mohou selektivně využívat zajímavé investiční příležitosti na úrovni jednotlivých akcií, a vytvořit portfolio s odlišným zdrojem rizika a výnosu a mohou doručit svým klientům alfu.
• Ve First Eagle se snaží zabránit permanentní ztrátě kapitálu klientů. Proto se u každé akcie, do níž zamýšlí investovat, zaměřují v první řadě na nejhorší možný scénář budoucího vývoje.
• Většina společností si zaslouží, aby jejich akcie byly obchodovány za vyšší cenu, než je likvidační hodnota společnosti. Mnohé z nich však mohou pouze po omezenou dobu generovat nadprůměrné zisky. Existují však i výjimečné společnosti, které mají jedinečná aktiva, která jim umožňují generovat nadprůměrné zisky, a zároveň mají schopnost si svou výhodu udržet či rozšiřovat tím, že posílí hodnotu své franšízy.
• Ve First Eagle věří, že v dlouhodobém investičním horizontu se nejlépe kumuluje bohatství tak, že se vyhneme velkým ztrátám. V dobách růstu akciových trhů proto prodávají akcie, jejichž cena vzrostla natolik, že již akcie neposkytují dostatečný bezpečnostní polštář. Při poklesech naopak nakupují akcie kvalitních firem, které se obchodují za atraktivní ceny.
• Hotovost v portfoliu poskytuje v budoucnu možnost nakupovat akcie na atraktivnějších úrovních. K podobným účelům může sloužit i zlato. To však zároveň plní i funkci zajištění, obzvláště v souvislosti s možným budoucím znehodnocením měny. Kombinace hotovosti a zlata v portfoliu snižuje negativní dopady poklesů trhů.

The post Příležitosti a výzvy na akciových trzích mimo USA appeared first on Investice do akcií.

Kompletní komentář FPA Crescent Fund za 1Q/2020 naleznete ZDE.

V závěrečném shrnutí se Romick podivuje nad tím, že jsou americké akciové indexy jen kousek od historických rekordů, vezmeme-li v úvahu současnou nepříznivou ekonomickou situaci v USA. Domnívá se, že dříve či později budeme mít vakcínu proti koronaviru, která podpoří americkou ekonomiku. Centrální banky údajně nebudou několik let zvyšovat úrokové sazby, protože při současných rekordních dluzích si mnoho zemí nemůže dovolit platit vyšší úroky ze státních dluhopisů.  

Upozorňuje investory, že v současném prostředí nízkých úrokových sazeb, kdy hotovost nevydělává téměř nic, bude nucený investovat ve fondu větší objem portfolia do akcií a high yield dluhopisů. Podíl hotovosti tudíž bude v budoucnu patrně nižší, než jaký byl v průměru v předchozích letech. Zároveň však upozorňuje, že podíl akcií i high yield dluhopisů bude zvyšován pouze v případě, kdy bude dostatečně atraktivní poměr výnos/riziko.  Výsledkem však bude, že portfolio fondu bude volatilnější než v předchozích 10 letech. Doufá, že finanční trhy budou rozkolísané i v následujících měsících, aby mohl portfolio svého fondu plně zainvestovat.  

Závěrem několik zajímavých grafů z komentáře.

The post Je překvapivé, kde jsou trhy, vezmeme-li v úvahu současný stav ekonomiky, říká Romick appeared first on Investice do akcií.