• Výkonnost fondu od založení (12,3 % p.a.) a v jednotlivých letech.
• Portfolio fondu před a po koronaviru.
• Nejztrátovější akcie (TripAdvisors, Rolls-Royce, Exor, Cairn Energy), které tvořily více než 30 % portfolia.
• Nové pozice či navýšení pozic – CTT-Correios de Portugal (PT:CTT) působící v Portugalsku v oblasti poštovních služeb, bankovnictví a e-commerce, sociální síť Twitter (TWTR), Vertiv (VRT) vyrábějící chlazení a zdroje energie pro datová centra, Leonardo (IT:LDO) působící v leteckém průmyslu, obraně a bezpečnosti, logistický konglomerát Bolloré (FR:BOL), nově vzniklou marketingovou společnost Martina Sorrella z WPP S4 Capital (UK:SFOR) či online supermarket zaměřený na rozvoz jídla Ocado (UK:OCDO).
• Aktuální trendy v oblasti technologických firem a příležitosti, jak na nich vydělat, aniž by vlastnili některého z technologických gigantů.

Kompletní dopis akcionářům naleznete ZDE.

The post V GreenWood Investors využili koronaviru a plně zainvestovali celé portfolio appeared first on Investice do akcií.

Kompletní čtvrtletní dopis akcionářům naleznete ZDE.

Hlavní myšlenky:

• GW zvolili v rámci své největší pozice v portfoliu více aktivistický přístup – dosadili do vedení společnosti nového CEO a začali s restrukturalizací společnosti (pozn. jméno firmy bohužel nebylo zveřejněno).
• Výkonnost GW zaostává za očekáváními, a to i přesto, že fundamenty společností z portfolia se rychle zlepšují. FCF firem v portfoliu za uplynulých 18 měsíců vzrostlo o 61 %, čistý provozní zisk o 66 % a tržby se zvýšily o 14 %. Portfolio se obchoduje za FCF yield na úrovni 14 %. Výkonnost akcií přitom víceméně stagnovala.
• Trhy nejsou efektivní. Akcie se vždy neobchodují na úrovni své vnitřní hodnoty (férové ceny).
• Akcie společnosti Bolloré jsou údajně podhodnocené. Obchodují se s diskontem vůči ceně pouhého podílu ve společnosti Vivendi. Podíly v Afrických přístavech a logistických společnostech získáváme údajně při současné ceně akcií zcela zdarma.

• Podobná situace je v případě společnosti Cairn Energy, kde trh ignoruje budoucí nárůst ropných rezerv a naleziště v Africe, a v případě farmaceutické firmy MEI Pharma, která pracuje na čtyřech lécích na rakovinu.
• V průběhu čtvrtletí uzavřeli pozici ve společnosti Ferrari (RACE), kterou drželi od roku 2011. Současná cena v sobě již údajně plně odráží budoucí růst firmy.
• Stále drží podíl ve firmě Exor, která se údajně obchoduje se 42 % diskontem vůči čisté hodnotě aktiv.
• GW otevírají nový fond v Lucemburku. V současnosti vidí na trhu dostatečné množství atraktivních investičních příležitostí.
• 5. září proběhne v GW první „Den s investory“.

The post Trhy jsou neefektivní. Bolloré, Exor či Cairn Energy jsou podhodnocené, tvrdí Wood. appeared first on Investice do akcií.

Současná situace na trzích

V dopise rozdělili společnosti do 4 fází životního cyklu, ke každé fázi přiřadili „ideálního investora“ a popsali současnou situaci, v níž se nachází. Domnívají se, že oblast startupů a venture kapitálu je v současnosti z hlediska valuací ve fázi bubliny. Akcie veřejně obchodovaných společností jsou obecně drahé, ale lze najít příležitosti v oblastech mimo nejpopulárnější akciové tituly. ETF a logaritmické obchodování údajně tlačí vzhůru valuace v ne příliš atraktivních společnostech a oblast private equity se potýká s vysokými valuacemi a agresivním financováním. Private equity se údajně blíží konci svého cyklu.

Síla diverzifikovaných investičních holdingů

GreenWood se v dopise akcionářům zmínili o setkání s investory ve společnosti Exor (IT:EXO). CEO John Elkann upozornil akcionáře na skutečnost (viz. grafy níže), že diverzifikované investiční holdingy, kde v řadě případů drží významný podíl zakládající rodiny, dosáhly v minulosti podstatně vyšších výnosů ve srovnání s trhem. Na základě několika jednoduchých kritérií identifikoval 14 holdingů a porovnal jejich výkonnost s tržním indexem.

Exor – výběrová kritéria pro holdingy (Zdroj:Exor)

Exor – vybrané holdingy (Zdroj:Exor)

Exor – 10letá výkonnost vybraných holdingů ve srovnání s tržním indexem (Zdroj:Exor)

Exor – 20letá výkonnost vybraných holdingů ve srovnání s tržním indexem (Zdroj:Exor)

Pozn. Uvedené holdingy mohou být zajímavými kandidáty do investorova watchlistu společností, jejichž vývoj hodlá v budoucnu sledovat. V případě, že dokáže pochopit jejich fungování, strukturu, chování managementu a vlastníků vůči akcionářům a zároveň je schopen je dostatečně konzervativně ocenit, potom mohou být v budoucnu zajímavými kandidáty na dlouhodobé investice. 

Investice v portfoliu

GreenWood Investors drží v portfoliu 2 obdobné holdingy uvedené výše – Exor (IT:EXO) a Bollore (FR:BOL). GreenWood v dopise akcionářům dále detailněji rozebírají své investice ve společnostech Rolls-Royce (UK:RR), TripAdvisors (TRIP) a FlyBe (UK:FLYB). V případě zájmu mohou čtenáři navštívit stránky GreenWood Investors, kde je po registraci možné nahlédnout do detailních analýz řady firem držených v portfoliu či investic z minulosti (zde).

Kompletní dopis akcionářům za 1Q/2018 naleznete zde.

The post GreenWood Investors o síle investičních holdingů a investicích do Rolls-Royce, Exor, Bollore a TripAdvisors appeared first on Investice do akcií.