Greenlight Capital Archivy - Investice do akcií

Value investování je mrtvé, vzkazuje David Einhorn

Petr Čermák — Fri, 09 Feb 2024 17:15:07 +0000

Value investor David Einhorn, hedge fond manažer a zakladatel Greenlight Capital, byl hostem podcastu Masters in Business, kde hovořil o současném stavu trhů a o investování. Domnívá se, že trhy jsou rozbité a value investování nefunguje jako dříve. Co je příčinou? Zjistíte v podcastu.

Rozhovor s Davidem Einhornem

The post Value investování je mrtvé, vzkazuje David Einhorn appeared first on Investice do akcií.

Jak se změnilo value investování

Petr Čermák — Wed, 02 Aug 2023 18:48:04 +0000

David Einhorn z hedge fondu Greenlight Capital patří k nejznámějším value invetorům na světě. Nedávno však mnohé překvapil, když o hodnotovém investování a jeho budoucnosti začal pochybovat. A to i přesto, že v roce 2022 zaznamenal jeho fond nejvyšší zhodnocení za poslední dekádu (+36,6 % vs. S&P 500 -21 %).

Před několika týdny byl Einhorn hostem podcastu The Money Maze, kde vysvětlil, jak se v posledních letech změnilo value investování a jak v reakci na to upravil svůj investiční přístup. Dále hovořil o pasivním investování, shortování a dalších tématech.

Rozhovor naleznete ZDE.

Tip:

Viditelnou část portfolia amerických akcií na konci 1Q/2023 naleznete ZDE. Fond je nicméně long/short a není zaměřený výhradně na Spojené státy. Jedná se tudíž pouze o část portfolia fondu.

The post Jak se změnilo value investování appeared first on Investice do akcií.

Jak investuje David Einhorn a proč je obtížné být value investor

Petr Čermák — Tue, 28 Mar 2023 18:26:02 +0000

Podcast Invest Like The Best si do svého pořadu pozval před několika dny hedge fond manažera a vynikajícího value investora Davida Einhorna, zakladatele long/short fondu Greenlight Capital (viditelné portfolio US akcií ZDE). David je známý svou hloubkovou fundamentální analýzou akcií a netradičními investicemi. V podcastu hovořil mimo jiné o svém přístupu k investování, výkonnosti jeho fondu, o aktivním a pasivním investování, value investování, současných problém amerických bank a řadě dalších zajímavých témat.

Podcast naleznete ZDE.

Hlavní témata:

(00:03:50) – Proč je rád, že založil svůj fond v roce 1996 a ne dnes?
(00:07:01) – Jeho kontrariánský přístup k trhům a jeho pohled na současné trendy
(00:11:17) – Měnová politika a teorie „želé“
(00:14:46) – Jeho pohled na inflaci a Fed
(00:15:45) – Komodity a další aktiva
(00:16:48) – Vývoj portfolia a filozofie Greenlight v průběhu historie
(00:20:11) – Nejnáročnější období jeho kariéry
(00:25:58) – Jak technický pokrok ovlivnil jeho základní koncept určování hodnoty
(00:28:17) – Jeho třístupňový proces výběru investičních cílů
(00:29:10) – Firmy, jejichž studiem se nejvíce naučil
(00:30:52) – Jeho zkušenosti s investováním do Applu
(00:33:33) – Co je pro něj kvalitní firma
(00:35:05) – Jeho názory na shortování, koncentrované portfolio a optimální dobu držení akcie
(00:38:37) – Co se naučil studiem aerolinek
(00:40:31) – Jeho pohled na sportovní franšízy
(00:42:12) – Co jej přivedlo k pokeru a jak se v něm zdokonalil
(00:45:22) – Aplikace tradičních stylů oceňování na současném trhu
(00:47:13) – Vztahy s obchodními partnery, investory a svým týmem
(00:54:26) – O pojištění
(00:57:33) – Zdraví ekonomiky a finanční infrastruktury
(01:01:51) – Jak přemýšlí o bydlení a stavebnictví
(01:03:54) – Jak umělá inteligence a další špičkové technologie ovlivňují jeho investiční rozhodnutí

The post Jak investuje David Einhorn a proč je obtížné být value investor appeared first on Investice do akcií.

Value investor Einhorn sází stále na inflaci

Petr Čermák — Wed, 28 Jul 2021 18:45:55 +0000

Value investor David Einhorn, zakladatel a portfolio manažer hedge fondu Greenlight Capital, zveřejnil svůj pravidelný čtvrtletní dopis akcionářům. Hlavním tématem je sázka na inflaci.

Einhorn je přesvědčený, že inflace není pouze dočasným jevem, jak tvrdí americká centrální banka či tržní konsenzus, který se opět přiklonil na stranu deflace. Pro investory je údajně po 40 letech klesajících cen a sázek na deflaci velmi obtížné změnit názor. Fiskální stimuly, monetární stimuly, růst mezd, nedostatečné investice v řadě odvětví a další faktory nicméně způsobí, že ceny dále porostou. Navíc se zdá, že americká centrální banka použije jakoukoliv výmluvu, aby nemusela zvyšovat úrokové sazby.

Portfolio Grennlight Capital sází na další růst inflace. Einhorn v dopise popisuje trh se dřevem, na němž ukazuje, že v některých odvětvích je růst cen skutečně pouze dočasný. Zároveň však uvádí i řadu oblastí, v nichž se pravděpodobně jedná o dlouhodobější jev. Příkladem je trh s domy v USA (fond drží akcie Green Brick Partners (GRBK)), letecká doprava (fond drží akcie Atlas Air Worldwide (AAWW)), těžba mědi (fond drží akcie Teck Resources (TECK), odkaz na podrobnější analýzu naleznete níže), výroba oxidu titaničitého (fond drží akcie Chemours (CC)), výroba cementu (fond drží akcie Buzzi Unicem (Italy: BZU)), produkce uhlí a plynu (fond drží akcie CONSOL Energy (CEIX) a Gulfport Energy (GPOR)) a další.

Podrobnosti naleznete v dopise akcionářům.

Kompletní dopis akcionářům Greenlight Capital za 2Q/2021 naleznete ZDE.

Tip:

Prezentaci Davida Einhorna z květnové investiční konference Sohn Investment Conference o investici do mědi (resp. do společnosti Teck Resources (TECK)) naleznete ZDE.

The post Value investor Einhorn sází stále na inflaci appeared first on Investice do akcií.

V roce 2018 nic nefungovalo, fond ztratil 34,2 %, obměnili jsme část portfolia, říká Einhorn

Petr Čermák — Fri, 25 Jan 2019 14:33:55 +0000

Value investor David Einhorn vykázal v roce 2018 nejhorší ztrátu v historii svého hedge fondu Greenlight Capital. Fond v průběhu posledního čtvrtletí ztratil 11,4 %, za celý rok 2018 potom hrozivých 34,2 %. Výkonnost amerického akciového indexu se přitom pohybovala na úrovni -4,4 %. Od založení fondu v roce 1996 dokázal Einhorn zhodnotit vklady investorů o 1 367 % (cca 12,6 % ročně, a to po odečtení všech poplatků a nákladů).

Největší pozice ve fondu nenaplnily očekávání

Einhorn v dopise akcionářům uvádí, že největší pozice ve fondu v podobě akcií General Motors (GE), Brighthouse Financial (BHF) a Bayer (XE:BAYN) nenaplnily očekávání. Nedařilo se ani na straně short pozic (spekulace na pokles cen akcií), kde Greenlight „sázel“ na pokles cen vybraných technologických akcií či automobilky Tesla (TSLA). Na rozdíl od 2015, který se také co do výkonnosti nezapsal nejlépe do historie fondu, tentokrát za špatnými výsledky nestálo jen několik očividných investičních chyb, které by srazily výkonnost fondu. V roce 2018 se bohužel propady nesly napříč celým portfoliem. Einhorn je nicméně přesvědčený, že investiční proces je ve fondu nastaven správně. Domnívá se, že za poklesem stála kombinace několika nepříznivých faktorů.

Změny v portfoliu fondu

V průběhu roku Einhorn prodal akcie společnosti Apple (AAPL), Bayer (XE:BAYN), Mylan (MYL) a Perrigo (PRGO). Uzavřel short pozice v těžařích břidlicové ropy a ve firmě Core Laboratories (CLB).

Einhorn dále rozebírá své pozice v portfoliu, které jsou větší než 5 %. U každé z nich uvádí P/E a jejich účetní hodnotu či dividendový výnos. V dopise se zaměřuje na akcie AerCap (AER), Assured Guaranty (AGO), Brighthouse Financial (BHF), CONSOL Coal Resources (CCR), Deutsche Pfandbriefbank (XE:PBB), General Motors (GE), Zlato, Green Brick Partners (GRBK) či na Teslu (TSLA), které již tradičně věnuje více pozornosti.

Kompletní komentář naleznete ZDE.

Einhorn otevírá fond novým investorům

Na vrcholu své slávy obhospodařoval Greenlight Capital 12 mld. dolarů. Na začátku roku 2018 se velikost aktiv pod správou snížila na 6,3 mld. USD. Po ztrátách a odlivu prostředků v uplynulých dvanácti měsících vstoupil fond do nového roku patrně s částkou výrazně nižší než 5 mld. USD. To byl nejspíše také jeden z důvodů, proč se Einhorn rozhodl po několika letech opět otevřít svůj hedge fond novým investorům. Necháme se překvapit, jaký sklidí zájem.

The post V roce 2018 nic nefungovalo, fond ztratil 34,2 %, obměnili jsme část portfolia, říká Einhorn appeared first on Investice do akcií.

Einhorn vydělal na shortování Tesly a nákupu Micron Technology, prodělal na Netflixu a General Motors

Petr Čermák — Wed, 02 May 2018 19:03:04 +0000

David Einhorn, hedge fond manažer a zakladatel fondu Greenlight Capital, komentoval výkonnost svých investic v průběhu třičtvrtěhodinové prezentace kvartálních zisků Greenlight Capital Re. Mezi diskutovanými tématy bylo:

Výkonnost portfolia – jedna z nejhorších čtvrtletních výkonností v historii
Dlouhé období, kdy růstové akcie překonávají value akcie
Nejvýnosnější akcie – long pozice v Micron Technology (MU), short pozice v Tesle (TSLA)
Nejztrátovější pozice – short pozice v Netflixu (NFLX) a long pozice v General Motors (GM)
Detailnější diskuze o short pozici v Netflixu a long pozici v General Motors
Komentář o ukončených pozicích

Einhorn hovoří přibližně od poloviny páté minuty do osmé minuty. Následně ještě odpovídá na několik doplňujících otázek.

Einhorn o investicích v uplynulém kvartálu

Tip:

Kdo je David Einhorn? – Odpověď naleznete v rubrice Value investoři – Kdo je kdo?
Seznam value investorů a pravidelný monitoring jejich aktuálních portfolií naleznete v rubrice Seznam value investorů

The post Einhorn vydělal na shortování Tesly a nákupu Micron Technology, prodělal na Netflixu a General Motors appeared first on Investice do akcií.