Analytici a jejich předpovědi budoucího vývoje akciových indexů

Dnes doplníme výše uvedenou studii o další dva velmi zajímavé grafy z dílny StarCapital. První graf a doplňující tabulku naleznete ZDE.

Každý rok v prosinci zveřejňují analytici bankovních domů po celém světě své odhady cílových cen akciových indexů na konci roku příštího. Ve StarCapital dospěli k závěru, že predikce analytiků nepředpovídají budoucnost o nic lépe, než pouhé naivní predikce. Zaměřili se na výkonnost německého akciového indexu DAX a na odhady analytiků v jednotlivých letech (viz graf níže). Data neukázala žádnou významnou statistickou závislost mezi předpovídanou a skutečnou výkonností. Naivní předpověď předpokládající lineární růst akcií ve výši 9 % ročně by vedla ke stejné chybě v odhadech, jaká byla v případě analytiků (cca 18 %).  

StarCapital konstatují, že z jejich pohledu je předpovídání krátkodobých výnosů nemožné.

Odhady zisků na akcii jsou spojeny s velkou chybovostí

Druhý graf znázorňuje schopnost analytiků předpovídat budoucí zisky firem. Graf navazuje na studii Davida Dremana, který zkoumal v sedmdesátých a osmdesátých letech cca 500 000 odhadů zisků analytiků, které reportovali tři měsíce před skutečně zveřejněnými výsledky. Vše zkoumal na vzorku 1 500 veřejně obchodovaných amerických společností. Dospěl k závěru, že chybovost odhadů zisků se pohybovala na úrovni 44 %.

StarCapital upozorňují, že navzdory všeobecnému přesvědčení, že technologický pokrok chybovost snížil, je pravda trochu odlišná. V roce 2008 navázali na Dremanovu studii a potvrdili její výsledky na podstatně větším vzorku zkoumání. Analyzovali 1,7 milionu odhadů zisků 12 měsíců před publikováním skutečných výsledků, a to od roku 1973 do roku 2008. Zjistili, že se průměrná chybovost pohybovala na úrovni 33 % (graf a závěry ZDE).

Varují, že při oceňování společností bychom proto neměli příliš důvěřovat predikcím zisků analytiků. Z dat vyplývá, že neumějí příliš dobře predikovat budoucí zisky jednotlivých společností. Obzvláště nebezpečná může být tato kombinace ve spojení s modely diskontovaného cash flow.

The post Analytici a jejich predikce – chroničtí optimisté s vysokou chybovostí odhadů appeared first on Investice do akcií.