Jim Chanos, zakladatel hedge fondu Kynikos Associates a jeden z nejúspěšnějších short sellerů uplynulých dekád, byl před několika dny hostem pořadu Bloomberg Markets and Finance, kde hovořil o současné situaci na finančních trzích či o svých oblíbených short pozicích.
Hlavní myšlenky:
- Nulové úrokové sazby nejsou pro short selling příliš dobré.
- Opět zde máme velmi nebezpečné prostředí, v němž jsou investoři přesvědčeni, že je prostor pro pokles cen nízký, protože je FED v případě potíží znovu zachrání. Všichni věří centrálním bankám.
- Aktuálně je příležitostí v oblasti shortování spousta. Fundamentálně je zde mnoho velmi slabých firem a podvodů. Bohužel v současném prostředí zatím short pozice příliš nefungují.
- Chanos aktuálně neshortuje akcie restaurací či firem, které se zaměřují na výletní plavby.
- Lidé dělají v poslední době na trzích se svými penězi skutečně hloupé věci. Žijeme ve zlatém věku podvodů.
- Cyklus podvodů následuje se zpožděním finanční cyklus. Čím delší jsou býčí trhy, tím více lidé věří příběhům, které jsou příliš dobré na to, aby byly pravdivé. Poslední dobou to vidíme více než kdykoliv jindy v minulosti. Lidé jsou ochotni nakupovat akcie firem, které jsou evidentním podvodem či u nichž je vysoká pravděpodobnost podvodu. Nedávným příkladem byla firma Wirecard. Novináři i short selleři upozorňovali na podvod několik měsíců, ale nikdo jim nevěnoval pozornost. Podobnou situaci vidí Chanos u řady čínských firem, které shortuje.
- Současné trhy jsou velmi spekulativní a nebezpečné.
- Aktuálně má v portfoliu cca 30 % firem, které lze označit za podvody. To je jedno z největších čísel, které Chanos kdy měl. Normálně se číslo pohybuje kolem 10-15 %.
- Tesla (TSLA) má problém se svým podnikatelským modelem, vysokými valuacemi a částečně i se svým účetnictvím. Lidé nicméně chtějí věřit v Elona Muska, což ženě akcie vzhůru. Chanos akcie Tesly stále shortuje. Dále shortuje akcie firmy Nikola (NKLA).
- Jedním z shortů, kterému Chanos nejvíce věří, je short akcií IBM (IBM). Jedná se o value trap. Firma se jeví jako levná, ale má velké strukturální problémy. Navíc využívá kreativní účetnictví k zamaskování svých potíží. Značně nadhodnocuje své zisky.
- Řada velkých technologických společností jsou dobré firmy s vysokou rentabilitou kapitálu. Při nulových sazbách mohou být jejich současné vysoké valuace ospravedlnitelné. Tento druh akcií Chanos neshortuje.
- Další short příležitosti se nachází v oblasti komerčních nemovitostí.