V průběhu uplynulého měsíce zveřejnila řada fondů své dopisy akcionářům či komentáře za 4Q 2019. Pojďme se společně podívat na několik zajímavých grafů, které bylo možné v dopisech objevit.
Rok 2019 se z hlediska výkonnosti akcií zapsal do historie jako jeden z nejlepších za řadu let. Při pohledu na výkonnost amerického akciového indexu S&P 500 zjistíme, že motorem růstu byl primárně technologický sektor, který byl zodpovědný za 1/3 výkonnosti celého indexu. Půjdeme-li ještě do většího detailu, zjistíme, že pouhé dvě společnosti (Apple a Microsoft) byly zodpovědné za 14,8 % výkonnosti S&P 500.
S dalším zajímavým grafem přišli analytici z Boyar´s Intrinsic Value Research (resp. SG Cross Asset Research). Graf ukazuje, proč bylo pro aktivně řízené fondy v posledních letech tak obtížné překonat výkonnost amerického akciového indexu S&P 500. V posledních dvou letech bylo z akcií 16 000 veřejně obchodovaných společností schopno překonat index pouhých 20 % z nich. Před deseti lety to bylo přitom 70 %.
Value akciím, zde definovaným z akademického úhlu pohledu – tedy akcie s nízkými hodnotovými ukazateli (např. P/E, P/BV, P/CF, P/S, …), se v uplynulých letech nedaří. Ve fondu FPA Capital přirovnávají současnou situaci ke konci devadesátých let, tedy k období těsně přes splasknutím technologické spekulativní bubliny.
Zároveň však připomínají, že období podprůměrných výsledků bývají často vystřídána nadprůměrnou výkonností.
V Heartland Advisors si zase všímají rekordního počtu společností v indexu Russell 2000 Growth, které nejsou schopné generovat zisk. Situace je podobná jako na vrcholu spekulativní bubliny na přelomu tisíciletí.
Dále poukazují na skutečnost, že výkonnost akciového indexu S&P 500 táhne vzhůru jen několik málo společností. Největší firmy v indexu mají čím dál větší váhu. Deset největších společností v indexu S&P 500 má v současnosti 3x vyšší tržní kapitalizaci než celý index Russell 2000.
V Crescat Capital zase varují před vysokými valuacemi amerických akcií.
Dále jsou přesvědčeni, že jednou z příčin nízké inflace jsou levné komodity, které se nachází již několik let v bear marketu. Obávají se však, že v následujících 10 letech by se situace mohla změnit.
Vysoké valuace US akcií zaujaly i RGA Invetsment Advisors.
Martin Capital Management zase znervózňuje rostoucí zadlužení amerických korporací.
