Společnost Semper Augustus Investments Group (ZDE) si v průběhu 21 let své existence vybudovala mezi investory ve Spojených státech solidní reputaci a v současnosti patří k uznávaným value investičním butikům. Firma preferuje value investiční přístup se zaměřením na kvalitní společnosti, koncentrované portfolio (viz níže) a dlouhodobý investiční horizont.
Výkonnost Semper Augustus od založení
Doba držení akcií v portfoliu Semper Augustus se pohybuje v řádu několika let až desetiletí. Příkladem je Berkshire Hathaway (BRKA, BRKB), která tvoří základní stavební kámen celého portfolia (více než 30 % viditelné části portfolia), a to již od počátku tohoto tisíciletí. Není proto divu, že je Buffettova společnost v Semper Augustus pod náležitým drobnohledem. Christopher Bloomstran (Chief Investment Officer) se navíc rozhodl o své znalosti a zkušenosti podělit se širokou veřejností. Jeho pravidelné roční dopisy klientům (ZDE) jsou nejen detailním rozborem Berkshire Hathaway, ale i kompilací rozličných investičních témat rozebíraných z pohledu value investora. Dopisy jsou neobvykle dlouhé (více než 100 stran), avšak bezpochyby stojí každý rok za přečtení.
V letošním dopise klientům Semper Augustus (ZDE) se Christopher věnuje následujícím tématům:
- Valuacím akciových trhů
- ESG
- Významu trpělivosti
- Aktivistickému chování Semper Augustus
- Historii akciových trhů – vrcholům a dnům
- Problematice zneužívání zpětných odkupů akcií v USA
- Příliš vysokým očekáváním, které jsou dnes započítány do ocenění technologických firem Microsoft, Apple, Google, Amazon a Facebook
- Pasivnímu a aktivnímu investování
- Společnosti Berkshire Hathaway
Jakou vnitřní hodnotu má Buffettova Berkshire Hathaway?
Jako každý rok byla i letos společnosti Berkshire Hathaway věnována značná část dopisu (více než 50 stran). A stejně jako v letech předcházejících i nyní zveřejnil Bloomstran své odhady vnitřní hodnoty společnosti. Pro její stanovení používá hned několik metod ocenění, vždy s mírně odlišným výsledkem. Vnitřní hodnota BRKB se dle názoru Semper Augustus pohybuje v rozmezí 292 USD a 330 USD, což je o 41,8 %/resp. 60,2 % nad současnou tržní cenou (205,98 USD).
Odhad desetiletého výnosu BRKB
Semper Augustus dále nabízí svůj odhad očekávaného desetiletého výnosu při investici do akcií BRKB, s nímž aktuálně Bloomstran počítá. Za nejpravděpodobnější scénář považuje průměrný roční výnos na úrovni kolem 13,4 % ročně (při ROE = 10 % a P/E v roce 2029 na úrovni 18x). V tabulce nicméně uvádí dalších sedm alternativních výnosů, a to při ROE na úrovni 10 % a 8 % a různých úrovních P/E v roce 2029 (13x, 15x, 18x a 20x).
Viditelná část portfolia Semper Augustus k 31.12.2019
Upozornění: Výše uvedené názory by v žádném případě neměly být vnímány jako doporučení k nákupu či prodeji! Autor webu v době psaní článku vlastní ve svém osobním portfoliu akcie společnosti Berkshire Hathaway (BRKB). Autor webu nepřebírá žádnou odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto textu nebo informací v něm obsažených. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí o vhodnosti každé investice. Investiční nástroje uvedené v textu nemusí být vhodné pro všechny investory. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost budoucí. Očekávaná budoucí výkonnost je založena na předpokladech, které nemusí nastat.