Value fond FPA Capital (portfolio ZDE) zveřejnil svůj pravidelný čtvrtletní dopis akcionářům, v němž tentokrát vysvětluje význam hotovosti v portfoliu, nové pozice ve fondu, investice do energií a v neposlední řadě také investiční myšlenku v podobě akcií výrobce harddisků Western Digital (WDC).
Kompletní komentář naleznete ZDE.
Hlavní závěry:
- Value akcie v USA jsou vůči růstovým akciím relativně nejlevnější od roku 2005.
- Hotovost je více než jen třída aktiv s nízkým výnosem. Hotovost je jediné aktivum, které si vždy udrží hodnotu ve chvíli, kdy trhy klesají. Hotovost je opcí, která umožňuje v budoucnu nákup akcií za atraktivnější ceny. Fondy, které jsou vždy plně zainvestované, jsou nuceny při poklesech trhů, který bývá doprovázen odlivem klientů z fondu, akcie prodávat a nemají dostatek prostředků nakupovat za atraktivní ceny.
- Nové pozice v portfoliu v roce 2018 – Ambarella (AMBA), The Cheesecake Factory (CAKE), Carter´s (CRI), Dana (DAN), First Hawaiian (FHB), Investors Bancorp (ISBC), MKS Instruments (MKSI), Ryder Systems (R), Valmont Industries (VMI).
- Investiční
myšlenka v podobě Western Digital (WDC):
- Jeden z největších producentů HDD a SSD na světě.
- Trh pamětí zažívá mega-trend (Internet of Things, Artificial Intelligence, Big Data, cloud, autonomní automobily a další), který v následujících letech podpoří poptávku.
- Racionální chování velkých hráčů na trhu povede ke stabilizaci a k solidní ziskovosti.
- Za cenu kolem 48 USD se jedná o zajímavou investici s růstovým potenciálem.
- Jedná se však o cyklickou společnost. V minulém roce podcenili dopady současného sestupného cyklu. Neočekávali simultánní pokles nejdůležitějších koncových trhů v podobě cloudu a trhu s mobilními telefony. Nastal velký nesoulad mezi poptávkou a nabídkou.
- Dlouhodobý výhled se však nezměnil, proto při poklesu přikoupili za nižší ceny. Zároveň se sektor nachází blíže konce sestupného cyklu.
- Investice do energií – Pokles cen ropy na konci minulého roku využit k navýšení stávajících pozic, nízká cena ropy údajně pouze dočasná. V letošním roce bude hnát cenu ropy vzhůru pokles zásob v USA.
