Daniel Loeb, zakladatel a portfolio manažer hedge fondu Third Point, zveřejnil pravidelný čtvrtletní komentář za třetí kvartál. Výkonnost fondu v tomto roce nijak zvlášť nezáří (YTD 0,6 % vs. 10,6 % S&P 500). Loeb proto ve čtvrtletním dopise vysvětloval nedávné chyby fondu a důvody současného poklesu akciových trhů. Zároveň nastínil očekávaný vývoj a strategii do budoucna.
Kompletní dopis akcionářům naleznete ZDE.
Několik zajímavých postřehů z dopisu:
- Na dně současné korekce se nacházelo cca 63 % akcií ze S&P 500 v bear marketu.
- Příčinou korekce byl údajně růst výnosů 10letých amerických dluhopisů z 2,8 % na 3,2 % a jestřábí komentář guvernéra FEDu.
- Fiskální stimulus sice v uplynulých měsících podpořil růst, avšak nyní začíná vyprchávat. Přidává se navíc restriktivní měnová politika (tzn. rostoucí sazby + kvantitativní utahování).
- V roce 2019 bude hrát hlavní roli zpomalování americké ekonomiky a vliv nedávných stimulačních opatření v Číně. Ukáže se, zda budou dostatečná, aby podpořila růst mimo USA.
- Růst bude zpomalovat, avšak recese v USA zatím nehrozí.
- Důležité je vyvarovat se přílišnému negativismu.
- Fond snížil finanční páku v portfoliu, výrazně zredukoval pozice v technologickém sektoru a navýšil short pozice.
- Loeb v následujících měsících očekává, že bude při růstu akcií dále prodávat. Stále však očekává, že by se akciím mohlo ještě dařit.
- Zaměřuje se na stresové testování cash flow, produktivity aktiv a vlivu rostoucích úrokových sazeb na rozvahu a finanční flexibilitu. V případě, že nalezne kvalitní akcie se solidním růstovým potenciálem, je připraven nakupovat.
- Fond se stále více zaměřuje na kvantitativní systémy, které hodlá využívat při investování (dříve byl Loeb převážně long/short value investor, následně se více zaměřil na makro a nyní se jeho styl ještě více posouvá směrem od klasického value investování)
- Nové pozice v American Express (AXP)