Howard Marks, value investor a zakladatel investiční společnosti Oaktree Capital Management, publikoval další ze svých výjimečných memorand, v němž se tentokráte věnuje dlouhodobým změnám, které považuje za důležité.
Hlavní myšlenky:
- Spekulativní bublina Nifty Fifty ukázala, že i ty nejlepší společnosti mohou být špatnou investicí, pokud jsou nakoupeny za vysoké ceny. Řada Nifty Fifty firem navíc v následujících letech ztratila své dominantní postavení, mnoho z nich zcela zaniklo.
- Současný svět se mění mnohem rychleji než v padesátých a šedesátých letech.
- Je vysoká pravděpodobnost, že dnešní vítězové (firmy a akcie) budou za několik let vystřídáni.
- Slova jako „stabilní“, „defenzivní“ a „konkurenční výhoda“ budou v budoucnu méně relevantní. Velká část investic bude vyžadovat více technologických znalostí než v minulosti. Investice prováděné na základě předpokladů, že zítřek bude vypadat jako včerejšek, musí být posuzovány se zvýšenou opatrností.
- Podnikání v USA je čím dál více virtuální, digitální a orientované na informace a již se tolik nevěnuje zemědělství či výrobě fyzických produktů.
- Čím větší roli hrají technologie a informace v našich životech a v podnikání, tím méně je třeba pracovní síly.
- Technologie mají velký potenciál výrazně zvýšit produktivitu práce a mohou významně podpořit růst HDP. Přitom však zároveň mohou způsobit i vyšší nezaměstnanost.
- Mění se pracovní návyky zaměstnanců a jejich preference a potřeby.
- Spojené státy jsou rozdělené. Velkou zásluhu na tom mají média.
- Existují vážné potenciální hrozby pro demokracii v USA.
- Množství volebních hlasů a finančních zdrojů poskytlo generaci Baby Boomers v posledních 40 letech obrovský politický vliv. Výsledkem byly rozsáhlé deficitní výdaje na věci, které Baby Boomers chtěli, a nabobtnalé programy benefitů. To vše na úkor budoucích generací.
- Očekávání, že Fed dokáže udržet ekonomiku a trhy v růstu bez přerušení, je příliš dobré na to, aby bylo pravdivé.
- Čínská ekonomika bude i nadále růst rychleji než zbytek světa a klidně se může stát největší ekonomikou. Čína je odhodlána přilákat zahraniční kapitál a učinit ze Šanghaje světové finanční centrum. Chápe, že to bude vyžadovat dodržování zásad právního státu.
- V roce 2020 se začalo ve Spojených státech poprvé hovořit o intervencích v řádech bilionů USD. Co přijde dál?
Tip:
- Další memoranda Howarda Markse naleznete ZDE.