Value investiční společnost Pzena Invetsment Management zveřejnila v uplynulých dnech dokument s názvem „Giving Credit: Emerging Markets Banks (ZDE)“, v němž se zaměřuje (jak již název napovídá) na asymetrické investiční příležitosti v oblasti akcií bank na rozvíjejících se trzích. Domnívají se, že banky podnikají v podstatně zdravějším makroekonomickém prostředí než v minulosti a zároveň mají mnohem silnější rozvahy.
Hlavní myšlenky:
- Makroekonomické prostředí je na rozvíjejících se trzích mnohem stabilnější než v minulosti. Zároveň se zlepšilo i regulatorní prostředí a rozvahy bank.
- Banky na většině rozvíjejících se trhů mají dostatečně vysoký kapitál a relativně nízké zadlužení.
- Podnikání bank na rozvíjejících se trzích je většinou podstatně jednodušší než v případě bank na rozvinutých trzích. Zaměřují se na depozita a úvěry, přičemž jsou většinou financovány z depozit a vlastního kapitálu.
- Velké banky mají na rozvíjejících se trzích úspory z rozsahu, konkurenční boj je slabší.
- Banky na rozvíjejících se trzích počítají s větším podílem nesplácených úvěrů. Mají proto větší bezpečnostní polštář pro horší časy.
- Většina zemí na rozvíjejících se trzích zvolila v boji proti koronaviru moratorium na úvěry. To částečně oddaluje negativní dopad na tamní banky, který se projeví později. Zároveň to však poskytuje bankám možnost zajistit si v mezičase dostatečný kapitál na krytí ztrát.
- Srovnání tří zemí:
- Thajsko – silné makro, dobré rozvahy
- Brazílie – stabilní makro, silné bankovní fundamenty
- Turecko – slabé makro, je třeba býti selektivní
- Ve všech případech bank na rozvíjejících se trzích je třeba být selektivní, protože i přes dobré makroekonomické podmínky může investor narazit na špatně řízenou banku.
