Portfolio manažeři v koncentrovaném value fondu Longleaf Partners Fund (aktuální portfolio fondu ZDE) bezpochyby nebudou na rok 2018 vzpomínat příliš v dobrém. Fond v posledním čtvrtletí ztratil 20,7 % své hodnoty a v celém roce 2018 potom 18 %. Avšak vše zlé je k něčemu dobré. Díky korekci na akciových trzích, která se negativně projevila na výkonnosti fondu, se objevily nové atraktivní investiční příležitosti. Díky nim klesl objem hotovosti v portfoliu z 23 % (na počátku roku) na současných méně než 5 %.
Kompletní dopis akcionářům za 4Q/2018 naleznete ZDE.
Hlavní témata:
- Fond identifikoval čtyři hlavní faktory slabých výnosů (akcie mimo USA, předčasný vstup do řady pozic, akcie ze sektoru průmyslových společností a obliba růstových firem se silným momentem).
- Fond je údajně o 40 % až 50 % podhodnocený vůči vnitřní hodnotě akcií v portfoliu.
- Investoři se zaměřili především na momentum akcie, pasivní indexové fondy a technologické akcie. Současný nepoměr mezi výkonností růstových a value akcií je údajně podobný jako v roce 1999 (těsně před splasknutím technologické bubliny).
- Fond uvádí 4 důvody, proč věří, že v následujících letech dosáhne vynikající výkonnosti.
- Jsou popsány nejdůležitější změny v rámci řízení portfolia fondu.
- Nejvýnosnější a neztrátovější akcie.
- Komentář k investicím do General Electric (GE), Mattel (MAT), FedEx (FDX), LafargeHolcim (LHN), Affiliated Managers Group (AMG), CNX (CNX), CNHI (CNHI), CenturyLink (CTL).
- Prodeje v portfoliu a výhled do budoucna.