Wally Weitz, value investor a zakladatel investiční společnosti Weitz Investment Management s více než 35 letou zkušeností s investicemi, zveřejnil svůj pravidelný čtvrtletní komentář za 3Q/2018. Tentokráte se v něm věnuje třem základním kategoriím společností, které ve svých portfoliích nakupuje.
Kompletní komentáře naleznete ZDE.
Hlavní závěry z dopisu akcionářům:
- Současný trh je tažen primárně momentovými akciemi, disciplinovaný value přístup nebyl dosud odměněn.
- Americká centrální banka pokračuje v kvantitativním utahování, což není příliš příznivá zpráva pro dluhopisy.
- Americké ekonomice se daří a investoři jsou pozitivní.
- Evropa bojuje s Brexitem a problémy v Itálii.
- Rozvíjející se trhy čelí výzvě v podobě obchodních válek a rostoucích nákladů v případě dluhů denominovaných v USD.
- Při oceňování společností používají diskontované cash-flow, přičemž jako diskontní sazbu používají hodnotu 9 %.
- Vlastní tři druhy společností:
- Vynikající (Mastercard, Visa, Guidewire Software, Thermo Fisher Scientific) – tyto společnosti hodlají držet i v případě, že se jejich cena vyšplhá na úroveň vnitřní hodnoty, protože se jedná o velmi kvalitní společnosti s dobrými vyhlídkami růstu.
- Velmi dobré až vynikající (CarMax, LabCorp, Google, Berkshire Hathaway, Oracle, Redwood Trust, Praxair, Texas Instruments) – prodávají se za 80-95 % jejich odhadované vnitřní hodnoty.
- Dobré (Liberty Global, Mohawk, Fortune Brands, Vulcan, Summit, Martin Marietta Materials) – levné akcie, u nichž však existuje vysoké riziko tzv. value traps.
- Nevěří, že by byly v současné ekonomice problémy podobné excesům z let 2000/2001 (technologická bublina) či 2007/2008 (bublina na trhu nemovitostí).
- Neočekávají další finanční krizi.
Tip:
- Stručné BIO Wallyho Weitze naleznete v rubrice „Value investoři – Kdo je kdo?“