Rok 2019 se z hlediska výkonnosti akcií zapsal do historie jako jeden z nejlepších za řadu let. Při pohledu na výkonnost amerického akciového indexu S&P 500 zjistíme, že motorem růstu byl primárně technologický sektor, který byl zodpovědný za 1/3 výkonnosti celého indexu. Půjdeme-li ještě do většího detailu, zjistíme, že pouhé dvě společnosti (Apple a Microsoft) byly zodpovědné za 14,8 % výkonnosti S&P 500.

S dalším zajímavým grafem přišli analytici z Boyar´s Intrinsic Value Research (resp. SG Cross Asset Research). Graf ukazuje, proč bylo pro aktivně řízené fondy v posledních letech tak obtížné překonat výkonnost amerického akciového indexu S&P 500. V posledních dvou letech bylo z akcií 16 000 veřejně obchodovaných společností schopno překonat index pouhých 20 % z nich. Před deseti lety to bylo přitom 70 %.

Value akciím, zde definovaným z akademického úhlu pohledu – tedy akcie s nízkými hodnotovými ukazateli (např. P/E, P/BV, P/CF, P/S, …), se v uplynulých letech nedaří. Ve fondu FPA Capital přirovnávají současnou situaci ke konci devadesátých let, tedy k období těsně přes splasknutím technologické spekulativní bubliny.

Zároveň však připomínají, že období podprůměrných výsledků bývají často vystřídána nadprůměrnou výkonností.

V Heartland Advisors si zase všímají rekordního počtu společností v indexu Russell 2000 Growth, které nejsou schopné generovat zisk. Situace je podobná jako na vrcholu spekulativní bubliny na přelomu tisíciletí.

Dále poukazují na skutečnost, že výkonnost akciového indexu S&P 500 táhne vzhůru jen několik málo společností. Největší firmy v indexu mají čím dál větší váhu. Deset největších společností v indexu S&P 500 má v současnosti 3x vyšší tržní kapitalizaci než celý index Russell 2000.

V Crescat Capital zase varují před vysokými valuacemi amerických akcií.

Dále jsou přesvědčeni, že jednou z příčin nízké inflace jsou levné komodity, které se nachází již několik let v bear marketu. Obávají se však, že v následujících 10 letech by se situace mohla změnit.

Vysoké valuace US akcií zaujaly i RGA Invetsment Advisors.

Martin Capital Management zase znervózňuje rostoucí zadlužení amerických korporací.

The post Nejzajímavější grafy z čtvrtletních dopisů akcionářům za 4Q 2019 appeared first on Investice do akcií.

Články:

• Akciový trh v USA nebyl vzhledem k ekonomice nikdy tak velký, jako je nyní
• Velké společnosti dominují indexu S&P 500, a to nejvíce v historii
• Update ziskové sezóny v USA
• Zombifikace USA – 40 % veřejně obchodovaných společností je ztrátových
• Globální dluh k HDP vyšplhal v minulém roce na nové maximum

Názory:

• Berkshire Hathaway – Kultura důvěry

Čtvrtletní dopisy akcionářům

• Wedgewood Partners 4Q/2019
• Longleaf Funds 4Q/2019
• Miller Value Partners 4Q/2019
• Dodge & Cox funds 4Q/2019
• O’Shaughnessy 4Q/2019

Grafy:

• 10 % populace v USA vlastní 84 % akcií
• 5 největších společností nemělo v indexu S&P 500 nikdy tak velkou váhu jako nyní

Infografika:

• US akcie ve 4Q/2019
• Periodická tabulka komoditních výnosů
• Problém stárnoucí světové populace
• Veškeré světové bohatství dle jednotlivých zemí

Podcast:

• Jak postavit koncentrované portfolio – Matthew Benkendorf
• Jaká je cena špatně vyhodnoceného rizika? Úrokové sazby, trh repo operací a aktivistický FED – podcast s Jimem Grantem

Videa:

• Aktivistický hedge fond manažer Jeff Ubben z ValueAct Capital o Spring Fund (ZDE)
• Krátká exkurze do mentálních modelů (ZDE)
• Daniel Kaheman (jeden z nejuznávanějších akademiků v oblasti behaviorálních financí) – Rychlé a pomalé myšlení, učení se a umělá inteligence (ZDE)

The post Přehled nejzajímavějších videí a článků týdne 3/2020 appeared first on Investice do akcií.