V nejnovější podzimní prognóze ČNB očekává, že v prvním čtvrtletí příštího roku poklesne tempo růstu inflace pod 3 %. Ve třetím čtvrtletí se sníží pod 2,5 % a v prvních třech měsících roku 2025 poklesne tempo růstu inflace pod dlouhodobý inflační cíl ve výši 2 %. Na tento vývoj budou přirozeně reagovat i centrální bankéři, kteří budou pokračovat ve snižování úrokových sazeb. Na pokles sazeb zareagují rychle i komerční banky v ČR a začnou snižovat úroky na spořících účtech a dále budou pokračovat ve snižování úroků na termínovaných vkladech (tento trend odstartoval již před několika měsíci).

Očekávaný vývoj inflace v ČR (Zdroj: Prognóza ČNB – podzim 2023)

ČNB odhaduje, že 3M PRIBOR (průměrná úroková sazba, za kterou si jsou banky ochotné půjčit peníze na českém mezibankovním trhu) poklesne v 1Q na 5,46 %, ve 2Q na 4,3 %, ve 3Q na 3,71 % a na konci příštího roku na 3,54 %. V současnosti se PRIBOR pohybuje kolem 7 %. Nejvýnosnější spořící účty v ČR vynáší přibližně o 1 % méně. S poklesem PRIBORu lze očekávat i podobně rychlý pokles ve výnosech spořících účtů.

Očekávaný vývoj 3M PRIBOR (Zdroj: Prognóza ČNB – podzim 2023)

Konec konců očekávaný pokles úrokových sazeb se již dávno projevil ve výnosech českých státních dluhopisů, které dosáhly svého několikaletého maxima v říjnu minulého roku. Podobné to je i v případě dlouhodobých termínovaných vkladů, jejichž výnosy také již několik měsíců setrvale klesají.

Výnosy českých státních dluhopisů (Zdroj: MTS Czech Republic)

V nejbližších měsících lze tedy očekávat, že se bude atraktivita hotovosti a konzervativních investic dále zhoršovat. Výnosy spořících účtů budou klesat. Kam až mohou propadnout? Naplní-li se predikce centrální banky ohledně sazby PRIBOR, tak by výnosy spořících účtů mohly na konci příštího roku poklesnout ze současných 6 % až k úrovním kolem 3-4 %. Pozitivní zprávou je, že bude-li tou dobou inflace již pod 3 %, tak i spořící účty konečně reálně (tedy po odečtení inflace) zhodnotí peníze střadatelů.

Z pohledu drobného českého investora/střadatele se tedy bude situace dále zhoršovat. Ke konci minulého roku mohl investovat do relativně bezpečných státních dluhopisů a zafixovat si výnos do splatnosti po dobu následujících pěti či deseti let na úrovni kolem 6 %. Stejně tak v případě některých termínovaných vkladů na trhu. Vysoké byly i výnosy spořících účtů. Z hlediska relativního srovnání s výnosy jiných tříd aktiv to byla nejlepší situace za několik let (např. dlouhodobý průměrný výnos akcií se v minulosti pohyboval na úrovni kolem 8-9 % ročně). Vše navíc bez podstupování měnového rizika či jakýchkoliv přehnaně vysokých poplatků. V roce 2023 se postupně snížily výnosy státních dluhopisů, spolu s nimi klesaly i výnosy dlouhodobých termínovaných vkladů a nyní přichází na řadu hotovost.

The post Čeká nás pokles úrokových sazeb, hotovost na účtech vynese méně appeared first on Investice do akcií.

Kompletní komentář FPA Crescent Fund za 1Q/2020 naleznete ZDE.

V závěrečném shrnutí se Romick podivuje nad tím, že jsou americké akciové indexy jen kousek od historických rekordů, vezmeme-li v úvahu současnou nepříznivou ekonomickou situaci v USA. Domnívá se, že dříve či později budeme mít vakcínu proti koronaviru, která podpoří americkou ekonomiku. Centrální banky údajně nebudou několik let zvyšovat úrokové sazby, protože při současných rekordních dluzích si mnoho zemí nemůže dovolit platit vyšší úroky ze státních dluhopisů.  

Upozorňuje investory, že v současném prostředí nízkých úrokových sazeb, kdy hotovost nevydělává téměř nic, bude nucený investovat ve fondu větší objem portfolia do akcií a high yield dluhopisů. Podíl hotovosti tudíž bude v budoucnu patrně nižší, než jaký byl v průměru v předchozích letech. Zároveň však upozorňuje, že podíl akcií i high yield dluhopisů bude zvyšován pouze v případě, kdy bude dostatečně atraktivní poměr výnos/riziko.  Výsledkem však bude, že portfolio fondu bude volatilnější než v předchozích 10 letech. Doufá, že finanční trhy budou rozkolísané i v následujících měsících, aby mohl portfolio svého fondu plně zainvestovat.  

Závěrem několik zajímavých grafů z komentáře.

The post Je překvapivé, kde jsou trhy, vezmeme-li v úvahu současný stav ekonomiky, říká Romick appeared first on Investice do akcií.