Články:

• Inflace v USA vzrostla o 8,5% – nejvíce od roku 1981
• Imploze trhu s niklem
• Čisté ziskové marže firem v indexu S&P 500 pravděpodobně opět poklesnou
• Americké firmy trápí růst ceny práce

Názory:

• Value faktor je zpět
• Putinova invaze a růst cen komodit (GMO)
• Peníze, komodity a Bretton Wood III (Credit Suisse)
• Tradiční sektor energií (Mairs & Power)
• British Petroleum Energy Outlook 2022
• Co očekávat od ziskové sezóny v USA? (JPMorgan)
• 5 lekcí o value investování z dopisů Arlington Value
• Výhled společnosti Vanguard pro rok 2022

Podcasty:

• Populární bludy, konec durace a netradiční investiční příležitosti – Dylan Grice

Videa:

Inteligentní investor – Jason Zweig

Mohnish Pabrai o investování do akcií

Jak se společnosti jako Amazon, Nike and FedEx vyhýbají daním

Obyvatelé Šanghaje se díky koronaviru potýkají s nedostatkem potravin

Grafy:

• Dluhopisové fondy v USA pod prodejním tlakem
• Historický vývoj inflace v USA před a po dosažení vrcholu

Infografika:

• Distribuce bohatství domácností dle jednotlivých zemí
• Kolik lidí žije v demokracii?

Dopisy akcionářům, čtvrtletní komentáře 1Q/2022:

• Oakmark Select Fund
• Bill Nygren – tržní komentář
• Dodge & Cox
• Weitz Investment Management
• Sequoia Fund

Statistiky:

• S&P 500 – Tržní konsenzus analytiků – Tržby, zisky a ziskové marže
• S&P 500 sektory – Tržní konsenzus analytiků – Tržby a zisky
• S&P 500 Valuace

The post Přehled nejzajímavějších videí a článků týdne 15/2022 appeared first on Investice do akcií.

Články:

• S&P 500 – Odhady zisků pro 2Q prudce rostou
• Přední výrobci potravin a nápojů varují před rostoucí inflací
• Jak se přebytečná likvidita projevuje na peněžním trhu v USA?
• Cizoměnové hypotéky ohrožují stabilitu finančního systému v Polsku

Názory:

• Bohatství a moudrost – rozhovor s Warrenem Buffettem a Charliem Mungerem
• Value faktor v UK – 200+ let historie
• Revize zařazení Tesly do S&P 500 – jaké jsou náklady? (Research Affiliates)
• Kam směřuje inflace? (JPMorgan)
• Alokace aktiv – globální výhled JPMorgan
• Amundi Cross Asset Investment Strategy – červenec 2021

Statistiky:

• S&P 500 – Tržní konsenzus analytiků – Tržby, zisky a ziskové marže
• S&P 500 sektory – Tržní konsenzus analytiků – Tržby a zisky
• S&P 500 Valuace

Grafy:

• Pravděpodobnost vyšší inflace v USA v následujících 5 letech klesá

Infografika:

• Dividendoví aristokraté v roce 2021
• 4 významné trendy ve filmu a TV
• Autonomní řízení a elektromobily – odhady do budoucna
• Využití stříbra v čase

Podcasty:

• Steven Romick o investicích a value investování
• O temperamentu investora a současné spekulativní mánii s Jasonem Zweigem
• Vytváříme budoucnost – Marc Andreessen z legendárního venture fondu Andreessen Horowitz ze Silicon Valley

Videa:

• Mentální modely Charlieho Mungera – část 2.

• Bernard Horn o deep value investování mimo USA

• Společnost Dollar General – Strategie diskontního řetězce, který roste již 31 let v řadě

• Proč je bitcoin zcela bezcenný? (Nassim Taleb)

The post Přehled nejzajímavějších videí a článků týdne 26/2021 appeared first on Investice do akcií.

Analýzu „Je systematické value investování mrtvé?“ naleznete ZDE.

The post Je systematické value investování mrtvé? appeared first on Investice do akcií.

Podstata value faktoru

Jedním z hlavních vysvětlení existence value prémie je psychologie investorů. Trh si v případě řady společností vytvoří příliš pesimistická očekávání ohledně růstu jejich zisků v budoucnu. Tržní cena akcií vzhledem k jejich aktuální úrovni zisků následně poklesne a firmy se rázem zařadí do kategorie statisticky levných „value akcií“. V krátkodobém horizontu se většinou trhy nemýlí a zisky skutečně poklesnou (či rostou pomaleji). V dlouhodobém horizontu se však v případě celé řady firem většinou zisky vrátí zpět k průměrnému tempu růstu, s čímž investoři již nepočítají. Trh následně reviduje svá přehnaně pesimistická očekávání a cena akcií vzroste.

Výše uvedené přirozeně platí v případě portfolia statisticky levných akcií. V rámci jednotlivých titulů bývá situace velmi různorodá. U některých společností pokles zisků vůbec nenastane (cena akcií pak vystřelí vzhůru), u jiných naopak dokonce ještě překoná nejhorší očekávání trhu (cena potom prudce klesá).   

Závěry studie

Ve studii „Alpha Within Factors“ je kvantitativní výběr akcií na základě hodnotových (value) ukazatelů doplněn o dodatečné ukazatele, pomocí nichž se autoři snaží vyloučit co největší množství tzv. value traps, tedy akcií, které se na první pohled tváří jako podhodnocené, ale ve skutečnosti nejsou. Následně zjišťují, zda dokáží zařazením dodatečných ukazatelů zlepšit celkovou výkonnost portfolia. Výsledky studie jsou uvedeny v tabulkách níže. Autoři skutečně dospěli k závěru, že výkonnost zlepšit lze. Do jaké míry se však jedná o zpětný data-mining a zda je možné podobnou strategii praktikovat v případě drobného investora po zohlednění veškerých poplatků za obchodování a daní, to si již musí vyhodnotit každý čtenář sám.

Autoři se ve studii krátce věnovali i jedné velmi důležité otázce, kterou si uvědomuje (na rozdíl od akademiků) každý value investor. A to, že akcie s nízkými hodnotovými ukazateli nemusí být ještě nutně value akcií a akcie s vysokým ukazatelem nemusí být vždy růstová akcie. Můžeme mít akcii s nízkým ukazatelem P/E, avšak i přesto se nemusí jednat o podhodnocenou value akcii, protože vyhlídky společnosti mohou být trhem správně vyhodnoceny jako mizerné a společnost si tudíž takto nízké ukazatele zaslouží. V budoucnu se může ukázat, že byla očekávání trhu naprosto správná, a tudíž byly správné i nízké hodnotové ukazatele (potom se jedná o tzv. value trap). Situaci demonstrují na příkladu společnosti Apple a IBM. Některé další záludnosti zjednodušeného kvantitativního výběru akcií ukazují i na příkladu společnosti Berkshire Hathaway.

The post Hledáme dodatečný nadvýnos value akcií appeared first on Investice do akcií.