Stručný obsah komentářů:

• Sound Shore Fund:
  • Inflace a růst úrokových sazeb
  • Sektor energií
  • O akciích Baker Hughes, Alleghany Corp., Vontier, NXP Semiconductors
• Tweedy, Browne Company:
  • Ukrajina x Rusko
  • Čínské akcie – Alibaba, Tencent, Baidu
  • 11 nových investic a příkupy
  • O akciích Buzzi Unicem, Kemira Oyj, Haitian International a Thor Industries
  • ESG
  • Portfolio fondu a výhled
• Greenhaven Road Capital:
  • O akciích KKR, PAR Technology, Elastic Software, Teladoc Health, Digital Turbine
  • Výhled
  • Nová investice – koš akcií firem zaměřených na prodej marihuany

The post Čtvrtletní komentáře tří value fondů – od makra ke konkrétním investicím appeared first on Investice do akcií.

Hlavní myšlenky:

• Global Value Fund se umístil v posledních 5 letech ve 2 % nejúspěšnějších fondů v kategorii Foreign Large Value (v posledních 15 letech v 1 % nejúspěšnějších, v posledních 20 letech v 6 % nejúspěšnějších).
• Definování value investování pouze jako nákupu akcií s nízkým ukazatelem P/E či P/BV (tzv. value faktor) je velmi zjednodušený pohled, který nezachycuje hlavní podstatu tohoto přístupu.
• Pro TBC je investování do akcií ekvivalentem nákupu vlastnického podílu ve skutečné společnosti. Na základě rozumných a relativně spolehlivých veličin se snaží zjistit, jaká je hodnota společnosti. Následně se podívají na akciový trh, za kolik se akcie firmy prodávají.
• V posledních letech mají společnosti čím dál méně fixních aktiv. V TBC se tomuto trendu přizpůsobili, podobně jako Warren Buffett, a zaměřili se na akcie kvalitních společností. Domnívají se, že pro investora je nejlepší možnou variantou nakoupit akcie kvalitních společností za přijatelnou cenu a držet je několik let.
• V sedmdesátých letech byla struktura amerických firem zcela odlišná od současnosti. Převládaly průmyslové podniky s velkým podílem fixních aktiv, které bylo možné koupit za méně, než byla hodnota jejich aktiv očištěná o dluhy. Bylo možné bez větších problémů aplikovat relativně snadný kvantitativní přístup Benjamina Grahama.
• Postupem času se ale spolu s Buffettem více zaměřili na akcie kvalitních společností, které jsou schopné generovat stabilní a silné free cash flow.
• Řada firem v jejich portfoliu má stabilní ziskovost, vysokou rentabilitu kapitálu a silnou konkurenční výhodu. Generují hodně hotovosti, kterou mohou využít k reinvestování do růstu, výplatě dividend či ke zpětným odkupům akcií.
• Akcie Berkshire Hathaway (BRKA, BRKB) považují za mnohem lepší verzi indexového fondu.
• Zpětné odkupy akcií by měly firmy dělat pouze v případě, že jsou jejich akcie podhodnocené.
• Zvolíme-li value investiční přístup, tak je vždy nejdůležitější výsledné portfolio, které z akcií složíme. Jakákoliv akcie může zklamat, avšak portfolio složené z value akcií nám dává solidní míru pravděpodobnosti, že jako celkem bude v dlouhodobém horizontu úspěšné a zajistí rozumný výnos.
• Analyzovat jakoukoliv finanční společnost je poměrně obtížné.
• Čím dál více lidí se věnuje analýze akcií. Stává se hledání atraktivních investičních příležitostí obtížnější? Lidé jsou ovlivňování psychologií. To se nezmění. Tím, že máme více dat, se nemění naše schopnost data analyzovat.

The post Kultura value investování v podání bývalého brokera Benjamina Grahama a Warrena Buffetta appeared first on Investice do akcií.