Shrnutí společnosti Vanguard naleznete ZDE.

Analytici Vanguardu očekávají, že se průměrný roční výnos akciového trhu ve Spojených státech bude v následujících 10 letech pohybovat na úrovni mezi 2,3 % – 4,3 %. V případě akcií na rozvinutých trzích mimo USA by se měl výnos pohybovat v rozmezí 5,3 % až 7,3 %. Výnosy rozvíjejících se trhů pravděpodobně dosáhnou 4,2 % až 6,2 % p.a..

A jaké výnosy očekává konkurence Vanguardu?

• 10leté očekávané nominální výnosy Research Affiliates naleznete ZDE
• 7leté očekávané reálné výnosy GMO naleznete ZDE
• Očekávané výnosy JPMorgan – report Long-Term Capital Market Assumptions 2022 (str. 126, ZDE)
• 10leté očekávané nominální výnosy Amundi naleznete ZDE
• 10leté očekávané výnosy společnosti BlackRock naleznete ZDE

The post Ekonomický a tržní výhled společnosti Vanguard pro rok 2022 appeared first on Investice do akcií.

Valuace, očekávané výnosy a intervence centrálních bank

Nejdříve trocha teorie.

Čím vyšší jsou valuace, tím nižší lze očekávat budoucí výnosy. Podobně jako při nákupu nemovitosti, kterou hodláme pronajímat. Máme zhruba představu o současném tržním nájmu. Dlouhodobý inflační cíl centrálních bank se většinou pohybuje kolem 2 % ročně, tudíž můžeme očekávat, že stejným tempem poroste i nájem z naší nemovitosti. Získáme tak solidní představu o peněžních tocích, které nám nemovitost v budoucnu vygeneruje. Jaký bude náš dlouhodobý výnos? To záleží na ceně, kterou za nemovitost zaplatíme. Čím vyšší bude, tím nižší lze očekávat výnos a vice versa.

Prakticky totožné je to s akciemi s tím rozdílem, že jejich budoucí peněžní toky jsou více zahaleny v mlze (což mimo jiné otevírá i prostor pro větší spekulace). I zde však platí, že čím vyšší cenu za akcie zaplatíme, tím nižší budoucí výnosy lze očekávat.

Dnešní valuace některých významných akciových indexů jsou poměrně vysoké. Nenastane-li tedy v budoucnu nadprůměrný růst zisků firem v těchto indexech, lze očekávat podprůměrné výnosy.

Proč jsou valuace na nadprůměrných úrovních? Protože centrální banky napumpovaly v průběhu uplynulých 12 let do globální ekonomiky enormní objem podpůrných prostředků v podobě nové likvidity a udržují úrokové sazby na extrémně nízkých úrovních. V důsledku toho nesou bezriziková aktiva záporný reálný výnos (výnos očištěný o inflaci), což z nich činí značně neatraktivní investice. Investoři jsou proto nuceni nakupovat rizikovější aktiva a doufají, že dosáhnou vyššího výnosu. Mnohdy se tak nedobrovolně posouvají na stupnici rizikovosti výše. Čím více investorů však reaguje stejným způsobem, tím více rostou ceny a brzy i mírně rizikovější aktivum, které bylo jen o stupínek nad bezrizikovým aktivem, je natolik drahé, že ani od něj nelze očekávat dostatečně uspokojivý výnos. Investoři jsou proto nuceni posunout se na stupnici rizikovosti ještě výše.

Toto chování pokračuje napříč všemi třídami aktiv. Celá křivka budoucích očekávaných výnosů se následně snižuje. Čím více pak centrální banky intervenují a čím více peněz míří v důsledku jejich chování na finanční trhy, tím více se situace zhoršuje. Investoři podstupují čím dál větší rizika a ženou ceny do absurdních výšin. Tento „hon za výnosy“ navíc často způsobuje nejen pokles přímky kapitálového trhu, ale i její zploštění (viz obrázek níže).

O co se jedná? Podíváme-li se do historie, zjistíme, že se reálný výnos (výnos očištěný o inflaci) globálních akcií pohyboval v uplynulých 119 letech v průměru na úrovni 5,2 %, výnos dluhopisů na úrovni 2,0 % a pokladničních poukázek (ekvivalent hotovosti) na úrovni 0,8 %. Z toho vyplývá, že investoři v průměru požadovali, aby akcie vynášely o 3,2 % více než dluhopisy a o 4,4 % více než pokladniční poukázky. Tento rozdíl se nazývá riziková prémie a určuje, o kolik více musí aktivum vynášet, aby byli investoři ochotni podstoupit vyšší míru rizika.

Podíváme-li se tedy na přímku kapitálového trhu (obrázek níže), tak riziková prémie představuje rozdíl na ose Y mezi dvěma body (aktivy) přímky. Např. mezi státními dluhopisy a korporátními dluhopisy. Pokud hovoříme o zploštění přímky, potom máme na mysli snížení rizikových prémií mezi jednotlivými aktivy/třídami aktiv na přímce. Tedy investoři již nepožadují při investici do akcií o 3,2 % vyšší výnos než v případě dluhopisů, ale spokojí se třeba jen s 1 %. Zploštění přímky je dalším z efektů masivních intervencí centrálních bank (Situace je nejlépe patrná na relativně malých spreadech mezi státními dluhopisy, korporátními dluhopisy a high-yield dluhopisy. Bylo by naivní se domnívat, že pokles rizikových prémií nastal jen na trhu dluhopisů a akciím se vyhnul.).  

S jakými výnosy mohou investoři počítat v následujících 7 a 10 letech?

Začněme odhadovanými reálnými ročními výnosy vybraných tříd aktiv v následujících 7 letech z dílny investiční společnosti GMO. Jedná se o dolarové výnosy, které jsou očištěny o průměrnou míru inflace v USA na úrovni 2,2 %. Pokud tedy chceme získat nominální výnos, potom přičteme ke každému číslu v grafu právě 2,2 %.

Pohled na graf výše není příliš povzbuzující. Nejvýnosnější třídou aktiv by měly být dle odhadů GMO value akcie rozvíjejících se zemí, které by měly reálně vynést 8,7 % ročně. Tím však vysoká zhodnocení končí. Na druhém místě by totiž měly být akcie firem s nízkou tržní kapitalizací mimo USA, u nichž investiční společnost očekává výnos jen 1,1 %. Na třetím a čtvrtém místě, těsně nad nulou, se pohybují akcie a dluhopisy rozvíjejících se zemí. Všechna ostatní aktiva by měla dle odhadů GMO skončit ve ztrátě. Nejhorší investicí by měly být americké akcie s vysokou tržní kapitalizací (tzv. large-caps).

Pojďme se nyní podívat na jiný zdroj odhadů, tentokráte na období následujících deseti let. Research Affiliates (dále jen „RA“) na svých stránkách (zde, v části Tools-Asset Allocation) zveřejňuje zcela zdarma velmi povedený a propracovaný model odhadu výnosů a očekávanou rozkolísanost cen pro několik různých tříd aktiv, a to pro následujících 10 letech. Model je možné dle libosti upravovat. Zároveň jsou zde uvedeny i způsoby výpočtů.

Z výsledků je zřejmé, že odhady průměrné roční výkonnosti jsou o něco optimističtější než v případě GMO, avšak rozhodně se nejedná o žádnou výhru v loterii. Očekávané výnosy jsou hluboce pod úrovní dlouhodobých průměrných výnosů jednotlivých tříd aktiv. GMO i RA se shodnou na nejvýnosnějších aktivech v podobě akcií rozvíjejících se zemí. RA však odhadují výnos na úrovni 7,1 % ročně. Relativně výnosné by měly být i akcie z regionu EAFE (5,1 %) a dluhopisy rozvíjejících se zemí v lokální měně (4,5 %). Zbývající třídy aktiv se již pohybují pod úrovní 3 %.

Na jakých akciových trzích hledat investiční příležitosti?

RA nabízí i detailní přehled očekávaných 10 letých výnosů v rámci jednotlivých akciových regionů.

Nejhorší investicí by měl být nákup amerických akcií, švédských akcií či švýcarských akcií. Jako nejvýnosnější regiony se naopak jeví poměrně divoké Rusko (13,5 %) a Turecko (11,7 %), kterým se řada investorů z důvodů vyššího politického rizika raději vyhýbá. Dalším důvodem je vysoká volatilita tamních měn. Například Turecká lira znehodnotila vůči CZK v uplynulých třech letech o 51 %. Na třetím místě je Španělsko (9,3 %), následováno Indonésií (8,8 %), Malajsií (8,6 %) či Thajskem (8,1 %).

Závěry pro drobného investora?

Z výše uvedených odhadů vyplývá, že levné peníze prosákly do všech tříd aktiv. Výnosy v následujících letech tedy budou s největší pravděpodobností pod úrovní dlouhodobých historických průměrů. (Pozn.Odhadované výnosy jsou navíc dolarové. Pokud k nim tedy český investor připočte případné náklady na měnové zajištění, potom mohou být celkové výnosy ještě nižší.)

Očekávané odhady ročních reálných výnosů GMO i RA je nutné brát s rezervou. Nikdy zcela přesně nevyjdou! Budoucnost je neznámá a stejně tak i budoucí výnosy. Obzvláště v době, kdy centrální banky ve světě manipulují s finančními trhy tak jako v posledních letech.

Nicméně i přesto, že se obě investiční společnosti se svými odhadovanými výnosy pravděpodobně netrefí, tak mají jejich predikce určitou přidanou hodnotu, protože poskytují investorům alespoň nějakou konzervativní kotvu pro jejich očekávání ohledně výnosů jednotlivých tříd aktiv.

RA například odhadují, že se roční výnos globálních akcií bude v následujících 10 letech pohybovat na úrovni 2,8 %. Jestli bude ve finále výnos 1 % nebo 4 %, na tom až tolik nesejde. Důležité je, že se výnosy velmi pravděpodobně nebudou pohybovat na úrovni kolem 9-10 procent (jako v minulosti v případě US akcií). To by měli pečlivě zvážit obzvláště investoři v indexových fondech a pasivních produktech. I v případě pasivních investic do indexových ETF či indexových fondů totiž platí totožná pravidla jako v případě jednotlivých akcií. Čím vyšší cenu zaplatíme, tím nižší lze očekávat budoucí výnosy. Pokud nakoupíme pasivní index za příliš vysoké valuace, potom nás čekají mizerné výnosy.

(Pozn. Příkladem může být široce diverzifikovaný americký akciový index S&P 500 na vrcholu technologické spekulativní bubliny v roce 2000, kdy se obchodoval za extrémně vysoké valuace (Shillerovo P/E = 44). Pokud bychom na přelomu tisíciletí investovali do indexového ETF na S&P 500, potom bychom byli na konci 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7 roku ve ztrátě. V osmém roce bychom se dostali na naši nákupní cenu, avšak v 9 a 10 roce bychom byli opět ztrátoví (bez zohlednění dividend).)

Upozornění: Výše uvedené názory jsou čistě osobními názory autora webu a v žádném případě by neměly být vnímány jako doporučení k nákupu či prodeji! Názory autora se mohou v čase měnit. Autor webu v době psaní článku vlastní ve svém osobním portfoliu ETF se zaměřením na rozvíjející se trhy, Jižní Koreu, Německo či ETF kopírující World Index. Autor webu nepřebírá žádnou odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto textu nebo informací v něm obsažených. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí o vhodnosti každé investice. Investiční nástroje uvedené v textu nemusí být vhodné pro všechny investory. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost budoucí. Očekávaná budoucí výkonnost je založena na předpokladech, které nemusí nastat.

The post Co očekávat od akciových trhů a vybraných tříd aktiv v následujících 7 a 10 letech? appeared first on Investice do akcií.

Kompletní dokument naleznete ZDE.

S dlouhodobou výkonností základních tříd aktiv by se měl seznámit každý, kdo hodlá investovat na finančních trzích. Nově získané poznatky nám pomohou ukotvit naše dlouhodobá výnosová očekávání.

Níže několik zajímavých grafů z reportu:

Tip:

• Články s podobnou tématikou:
  • Jaké třídy aktiv vynášejí nejvíce?
  • Spekulativní vs. investiční aktiva – v čem je rozdíl?
  • Základní třídy aktiv aneb do čeho lze investovat?

The post Jaké byly výnosy akcií a dluhopisů ve světě za uplynulých 119 let? appeared first on Investice do akcií.

Ještě než se ponoříme hlouběji do čísel, je třeba upozornit, že níže uvedené očekávané výnosy byly většinou sestavovány ke konci roku 2018 (avšak ne vždy). Po lednovém růstu akciových trhů se tudíž situace mírně změnila.  

10-15leté očekávané výnosy vybraných tříd aktiv od JP Morgan

Banka JP Morgan na konci minulého roku odhadovala, že v průběhu následujících 10-15 let budou nejvýnosnější třídou aktiv akcie rozvíjejících se zemí (očekávaný výnos kolem 8 % ročně). V těsném závěsu by měly být private equity fondy v USA. Za třetí nejatraktivnější oblast považují akcie firem s vysokou tržní kapitalizací v Evropě.

GMO a jejich 7letý odhad reálných výnosů

Při pohledu na odhady GMO je patrné, že nejvyšší výnosy očekávají u value akcií na rozvíjejících se trzích (8,2 % reálný výnos, nominální výnos 10,4 %). Průměrná roční výkonnost akcií na rozvíjejících se trzích jako celku by se měla pohybovat na úrovni kolem 4,7 % (nominální 6,9 %). Nejhůře by si měly vést mezinárodní dluhopisy (z pohledu US investora zajištěné do USD) a US akcie s vysokou tržní kapitalizací (-2,5 % reálná výkonnost, -0,3 % nominální).  

Desetileté očekávané výnosy vybraných tříd aktiv od Research Affiliates

Research Affiliates očekávají, že nejvýnosnější třídou aktiv se v následujících deseti letech stanou akcie na rozvíjejících se trzích (+9,3 %) a akcie EAFE (+7,8 %). Nejhůře by si měly vést státní dluhopisy mimo USA (+2,0 %).

V případě jednotlivých akciových trhů očekávají v Research Affiliates nejvyšší výnosy tureckých akcií (+15,5 %) a ruských akcií (+14,7 %). Nejhorší výnosy očekávají v případě US akcií.

Desetileté odhady banky BNY Mellon Wealth Management

Banka BNY Mellon Wealth Management očekává, že nejvýnosnější třídou aktiv budou US Venture fondy (+8,6 %). V těsném závěsu by měly být akcie na rozvíjejících se trzích (+8,5 %) a US private equity fondy (+8,1 %). Kompletní report naleznete ZDE.

Desetileté odhady výnosů od Vanguardu

Svou křišťálovou kouli si vyleštili i ve společnosti Vanguard. Očekávají, že se desetiletý výnos amerických akciových indexů bude pohybovat v rozmezí 3 % až 5 %, v případě akcií mimo Spojené státy by měl dosáhnout 6 % až 8 %. Globální akcie by měly v průměru zhodnotit o 4,5 % až 6,5 % ročně.   

A co na to konkurent Vanguardu BlackRock?

BlackRock odhaduje, že nejvýnosnější třídou aktiv budou v následujících deseti letech US private equity fondy (+12,7 %) a akcie firem s vysokou tržní kapitalizací mimo Spojené státy (+9,3 %). Data BlackRocku naleznete ZDE.

A do třetice odhady banky State Street

Banka State Street patří (podobně jako Vanguard či BlackRock) k největším providerů ETF v USA i ve světě. Banka očekává nejvyšší desetileté výnosy od akcií na rozvíjejících se trzích. Nejhorších výsledků by měly dosáhnout japonské státní dluhopisy.

Závěr

Většina výše uvedených odhadů se zcela jistě nenaplní. Budoucnost je totiž neznámá! Nikdo neví, jaké třídy aktiv vynesou nejvíce. Avšak na základě valuací a jiných parametrů lze alespoň o něco zúžit rozpětí desetiletých potenciálních výnosů. Sice se nám vždy nepodaří určit nejjasnější hvězdu budoucnosti, ale aspoň zde existuje šance, že se budeme dívat směrem ke správné galaxii. Výše uvedené predikce bezpochyby nedosahují stejné kvality. I přesto jich zde uvádíme hned několik, aby čtenář získal všeobecný přehled o jistém tržním konsenzu.

Z výsledků je zřejmé, že téměř všichni věří akciím na rozvíjejících se trzích. Naopak nejslabší výsledky očekávají od dluhopisů. Budou skutečně akcie na rozvíjejících se trzích za 10let nejvýnosnější třídou aktiv? Těžko říci*. Finální rozhodnutí a analýzu si musí udělat každý investor sám.

Výše uvedené odhady však mohou být investorům i přes značnou dávku nejistoty prospěšné. Mohou pomoci lépe ukotvit jejich očekávání ohledně dlouhodobých výnosů. Z výše uvedených odhadů je zřejmé, že jen stěží lze v následujících deseti letech očekávat průměrné roční akciové výnosy na úrovni 10 % a více. V neposlední řadě mohou investory, kteří do svých portfolií vybírají konkrétní akcie, nasměrovat k potenciálně atraktivním regionům, v nichž mohou začít hledat podhodnocené akcie.

*Vzpomeňme na nedávnou minulost. Ještě před několika lety téměř všichni shodně tvrdili, že evropské akcie jsou atraktivnější než americké. Panovalo všeobecné přesvědčení, že jejich výkonnost bude vyšší. O několik let později se prozatím tato teze nenaplnila. Americké akcie dominují, evropské zaostávají. Uvidíme, co přinesou roky následující. Zda evropské akcie v dlouhém horizontu přeci jen americké překonají či nikoliv.

Upozornění: Výše uvedený článek by v žádném případě neměl být vnímán jako doporučení k nákupu či prodeji! Názory bank a jiných finančních společností uvedených výše se mohou v čase měnit. Autor webu v době psaní článku vlastní ve svém osobním portfoliu ETF se zaměřením na rozvíjející se trhy a Jižní Koreu. Autor webu nepřebírá žádnou odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto textu nebo informací v něm obsažených. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí o vhodnosti každé investice. Investiční nástroje uvedené v textu nemusí být vhodné pro všechny investory. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost budoucí. Očekávaná budoucí výkonnost je založena na předpokladech, které nemusí nastat.

The post Jaké výnosy očekávat od jednotlivých tříd aktiv? Souhrn odhadů vybraných bank a finančních institucí. appeared first on Investice do akcií.

Rekordní množství aktiv ve ztrátě

Deutsche Bank zveřejnila zajímavý graf porovnávající procentuální množství aktiv s negativním ročním výnosem. Banka sestavila historii ročních výnosů u 38 různých druhů aktiv. Letošní rok přirozeně ještě neskončil, a proto je ve srovnání použit výnos od počátku roku. Ke konci října bylo 89 % všech sledovaných aktiv ve ztrátě (v USD vyjádření). To je nejvyšší hodnota od roku 1901. Výkonnost v lokální měně byla o něco příznivější. Nejhorší výsledky přitom následují jen deset měsíců po nejlepších výsledcích v historii. Rok 2017 ukončilo v červených číslech pouhé 1 % aktiv.

Výsledek není zase až tak překvapivý. Extrémně uvolněná měnová politika centrálních bank ve světě (v podobě nulových úrokových sazeb a kvantitativního uvolňování) vedla k předražení všech tříd aktiv. Nyní se přebytečná likvidita začíná stahovat z oběhu a sazby po několika letech míří opět vzhůru. To má přirozeně vliv na všechny třídy aktiv. Nelze tudíž vyloučit, že se podobný vývoj bude v budoucnu ještě opakovat. V podobných situacích potom bohužel investory nezachrání ani tradiční sázka na diverzifikaci mezi několik různých tříd aktiv. V říjnu totiž klesaly jak akcie, tak většina dluhopisů či komodit. Jednou z mála výjimek, které stály za povšimnutí, byly brazilské akcie a zlato. Vítězem se bezpochyby stala i hotovost.

Výkonnost vybraných tříd aktiv od počátku roku 2018

Při pohledu na graf dolarové výkonnosti vybraných tříd aktiv od počátku roku 2018 zjistíme, že se nejlépe dařilo ropě Brent a WTI, technologickému indexu NASDAQ, americkým akciím (index S&P 500), ruským akciím (index Micex) a americkým spekulativním dluhopisům. Na chvostu byly naopak čínské akcie, řecké akcie, akcie finančních institucí v Evropě či měď. Kontrariánská mentalita value investorů přirozeně nabádá začít hledat dlouhodobé investiční příležitosti v třídách aktiv, které nejvíce poklesly. Avšak vždy je třeba mít na paměti, že samotný pokles ceny ještě nutně neznamená, že je daná třída aktiv podhodnocená a že se jedná o dobrou investici. Vždy je třeba vycházet z valuací!

Fondy se přesunuly do defenzivních akcií

Pravidelný průzkum Bank of America mezi aktivně řízenými akciovými fondy v USA za 3Q odhalil, že před započetím výsledkové sezóny došlo k největší rotaci z cyklických akcií do defenzivních od roku 2008.

Mzdové náklady v USA rostou

Poslední statistiky ukazují, že náklady práce pro zaměstnavatele v USA rychle rostou. Ve 3Q došlo k meziročnímu růstu o 2,8 %. Nízká nezaměstnanost v kombinaci se svižným růstem ekonomiky vede k tlaku na růst mezd. Uvidíme, jak se růst nákladů v kombinaci s negativním efektem obchodních válek promítne do nadprůměrně vysokých ziskových marží amerických korporací.

Vysoké zadlužení korporací v USA a velmi nízká míra bankrotů

Závěrem si opět nelze odpustit dva grafy o vysokém zadlužení. První ukazuje dluh amerických nefinančních společností jako procento HDP (žlutá křivka, pravá osa) a zároveň míru bankrotů spekulativních dluhopisů (zelená křivka, levá osa). Z grafu je zřejmé, že jsme svědky velmi nepříznivé situace, kdy máme rekordní zadlužení a velmi nízkou míru bankrotů. Dříve či později se situace změní. S rostoucími sazbami a blížící se recesí lze očekávat i vyšší míru bankrotů. Akciový investor by si měl tudíž při investicích za oceánem dávat velký pozor na finanční zdraví akcií firem, do nichž investuje.

Kdo bude kupovat italské státní dluhopisy?

Poslední graf mapuje hlavní zdroje poptávky po italských státních dluhopisech od roku 2015. Připomeňme, že italský státní dluh dosahuje velmi vysokých 131,8 % HDP, přičemž současná vláda hodlá v zadlužování pokračovat. Bankovní sektor se navíc potýká s vysokým množstvím nesplácených úvěrů. Procento nesplácených úvěrů se v Itálii pohybuje na úrovni 11,1 %. V Německu, Francii či Nizozemí dosahuje přitom 1,9 %, 3,1 % a 2,2 %. Ale naopak v Řecku to je 45 %, v Portugalsku 16,6 % a v Irsku 11,2 %.

Z grafu je zřejmé, že převážná část nákupů šla na vrub Evropské centrální banky. Nefinanční sektor prodával, zahraniční investoři a italský finanční sektor byli spíše neutrální. Otázkou tedy je, kdo bude nakupovat italské státní dluhopisy, jakmile ECB přestane se svým programem kvantitativního uvolňování a začne zvyšovat úrokové sazby. To vše v situaci, kdy Itálie plánuje vyšší rozpočtový deficit (tedy nutnost emise většího množství dluhopisů). Kombinace klesající poptávky ze strany centrální banky a rostoucí nabídky státních dluhopisů není v tuto chvíli pro jihoevropský stát příliš příznivá. Investoři proto mají zcela oprávněně obavy, což se projevuje i na cenách italských státních dluhopisů.

The post Rekordní množství aktiv ve ztrátě, rebalancování portfolio manažerů v USA, nepříznivé vyhlídky Itálie appeared first on Investice do akcií.

Přečtení reportu doporučuji všem investorům! Jedná se o vynikající souhrn informací o dlouhodobých výnosech různých tříd aktiv, které by měl mít na paměti každý investor. Znalost historických výnosů nám pomůže ukotvit naše očekávání a nepodlehnout vábení chamtivosti. Jakmile například srovnáme současné očekávané výnosy jednotlivých tříd aktiv s jejich dlouhodobými průměry, rázem zjistíme, že současný svět se blíží spíše extrému než normálu.

Kompletní report naleznete zde.

Stručný přehled nejzajímavějších témat:

• Dlouhodobá průměrná riziková přirážka by se u akcií měla v následujících letech pohybovat kolem 3,5 % (pozn. O kolik by měly akcie vynášet více ve srovnání s výnosem hotovosti). V minulosti se v případě globálních akcií pohybovala na úrovni 4,3 %.
• Report zkoumá čím dál populárnější fenomén zvaný smart beta investování, kdy investoři nakupují smart beta ETF, které se zaměřují na určitý tzv. faktor. Panuje totiž přesvědčení, které je podloženo několika akademickými studiemi, že existuje několik faktorů, které jsou schopné dlouhodobě překonávat průměrné výnosy trhu. Patří mezi ně především value, momentum, tržní kapitalizace firem či volatilita (pozn. Historická data například naznačují, že momentum a value akcie dokázaly v minulosti porážet průměrný výnos akciového trhu. Podobně si vedly i ostatní faktory.)
• Autoři dospěli k závěru, že výnosy jednotlivých faktorů jsou v čase velmi rozkolísané a mohou být i několik let v řadě záporné. Zároveň je velmi obtížné odhadnout, kterému faktoru se bude v následujících letech dařit a kterému ne. V poslední době se kupříkladu delší dobu nedaří value faktoru.
• Report dále nabízí patrně nejširší studii dlouhodobých výnosů alternativních aktiv, která byla dosud publikována.

Tip:

• Články s podobnou tématikou naleznete v rubrice Investiční akademie. Jedná se o články: Základní třídy aktiv aneb do čeho lze investovat?, Spekulativní vs. investiční aktiva – v čem je rozdíl?, Jaké třídy aktiv vynášejí nejvíce?
• Další novinky naleznete v rubrice Novinky.

The post 118 leté výnosy akcií, dluhopisů, nemovitostí a alternativních investic, rizikové prémie a smart beta investování appeared first on Investice do akcií.