Kompletní podcast naleznete ZDE.

The post Daniel Gladiš o 4 investorech, jejichž portfolii se lze inspirovat appeared first on Investice do akcií.

Podcast „Move Slow, Win Big -Thomas Russo“ naleznete ZDE.

Aktuální portfolio ZDE.

Hlavní témata:

• 02:17 – Co se Tom Russo naučil ze setkání s Warrenem Buffettem v roce 1982, které mu změnilo život.
• 14:02 – Proč upřednostňuje společnosti, které dnes ochotně snášejí bolest, aby zítra získaly.
• 16:02 – Akcie Berkshire Hathaway – z 900 dolarů na více než 430 000 dolarů.
• 21:08 – Berkshire po smrti Buffetta.
• 27:17 – Co se naučil, když pracoval pro investiční legendu Billa Ruana.
• 38:16 – Proč prodal Wells Fargo & Altriu.
• 48:46 – Proč miluje silné značky, u kterých spotřebitelé věří, že „neexistuje žádná adekvátní náhrada“.
• 53:39 – Proč je optimistický ohledně dlouhodobé budoucnosti Heinekenu, a to i poté, co jej vlastní 36 let.
• 01:16:09 – Investice do čínské společnosti Alibaba.
• 01:23:11 – Jak přemýšlí o morálních otázkách.
• 01:25:51 – Jak inovátoři jako Nestlé & Heineken pomáhají v boji proti změně klimatu.
• 01:35:13 – Zvědavost a investování.
• 01:37:41 – Co se naučil od Charlieho Mungera.

The post Vyhrávat ve velkém se společnostmi se silnou značkou – Thomas Russo appeared first on Investice do akcií.

The post Koncentrované portfolio firem se silnou značkou a současné náročné prostředí appeared first on Investice do akcií.

Kompletní podcast naleznete ZDE.

Aktuální portfolio Gardner Russo & Gardner naleznete ZDE. Níže dále naleznete infografiku znázorňující 100 nejcennějších značek ve světě v roce 2018 dle metodiky časopisu Forbes.

Hlavní myšlenky Thomase Russa:

• Russo vyrostl v malém městě ve Wisconsinu.
• V jeho rodném státě byl v průběhu svého života svědkem objevení ropných nalezišť a zároveň i jejich rychlého vyčerpání. Uvědomil si zranitelnost komoditních firem, kterým se od té doby vyhýbá.
• Po vysoké škole nastoupil do banky, kde se zaměřil na dluhopisy. Brzy však pochopil, že jej mnohem více zajímají akcie.
• Uvědomil si, že patří do kategorie velmi trpělivých investorů, kteří jsou schopní investovat do společností a držet je v portfoliu řadu let.
• Na začátku osmdesátých let absolvoval MBA program na Columbia Business School v oblasti práva. Zde navštívil přednášku Warrena Buffetta, která jej uchvátila.
• Investiční přístup Russa je rozdílný od přístupu Benjamina Grahama, který preferoval nákup statisticky levných akcií.
• K investicím do kvalitních firem jej mimo jiné vedla i nákladová složka investování, především pak vysoké daně z kapitálových zisků, které musí investoři platit státu po prodeji akcií. Proto se zaměřil na akcie kvalitních firem, které je možné držet několik let, a které reinvestují kapitál do podnikání s rozumnou mírou rentability. Zároveň na firmy, které vede management orientovaný na zájmy svých akcionářů a nikoliv jen na své vlastní.
• Důležité je odměňovat management za dlouhodobý růst společnosti a nikoliv za krátkodobé výsledky. Proto se rád zaměřuje na společnosti, v nichž drží značné rozhodovací právo zakladatelé či jejich následovníci.
• Buffett radil studentům, aby se zaměřili na oblasti, které je baví. Proto se začal věnovat spotřebitelskému sektoru.
• V roce 1986 se začal zajímat o výrobce alkoholu. V té době byl sektor velmi roztříštěný a postupně se začínal konsolidovat, aby reagoval na měnící se oblast maloobchodu. V té době jej zaujala malá společnost Brown-Forman Corp. (BF.A), která byla v nemilosti Wall Street a vyráběla whiskey Jack Daniels. Akcie prudce propadla. Potkal se s managementem společnosti, který mu sdělil, že v budoucnu hodlají většinu FCF investovat do rozvoje značky Jack Daniels a do globální expanze. Management se zároveň netajil skutečností, že tato expanze bude generovat po delší dobu ztráty, protože prosazení se na nových trzích vyžaduje významné investice a dostatek času. Podotkli však, že si ztráty mohou dovolit, protože jim Jack Daniels v USA generuje dostatek hotovosti, který expanzi za hranice Spojených států umožní. To si řada konkurentů nemohla dovolit. Měli tzv. kapacitu trpět, na rozdíl od svých konkurentů. V roce 1986 proto Russo investoval. Po několika letech slavila firma obrovský úspěch. Expanze se vydařila.
• Při výběru podobných firem, a vyhodnocování zda jsou schopné úspěšně investovat do dalšího rozvoje společnosti, vyhodnocuje, zda mají onu „kapacitu trpět“ a schopnost ustát tlak v podobě negativních krátkodobých až střednědobých hospodářských výsledků, které budou penalizovány Wall Street, jež je zaměřena převážně na krátkodobé výsledky. Pokud tuto schopnost mají, potom je to obrovská konkurenční výhoda. Většinou ji mají primárně rodinné firmy či společnosti, v nichž má zakládající rodina velké rozhodovací pravomoci.
• Expanze západních výrobců alkoholu v Číně trvala dle Russa mnohem déle, než původně předpokládal.  Země byla specifická díky velké oblibě místního alkoholického nápoje Maotai, který Číňané řadu let zatvrzele preferovali.
• V případě společností se silnou značkou z oblasti spotřeby se nejvíce obává nedostatečných investic do dalšího rozvoje ve prospěch lepších krátkodobých hospodářských výsledků.
• Amazon (AMZN) je údajně jedním z vynikajících příkladů společnosti, která ukázala „schopnost trpět“. Jeff Bezos (zakladatel firmy) se nikdy příliš nezajímal o vykazované zisky, ale vždy se orientoval na rozvoj společnosti.  
• Jednoznačně upřednostňuje koncentrované portfolio společností, kterým detailně rozumí. Je specializovaný na několik málo odvětví, které zná velmi dobře. Ostatním se vyhýbá.
• U firem, kde zakládající rodina nemá hlavní rozhodovací slovo, požadují management orientovaný na zájmy akcionářů. Investice společnosti musí být činěny v nejlepším zájmu akcionářů.
• Jedno z velkých rizik investora je, že zaplatí příliš vysokou cenu za růžové vyhlídky budoucího růstu společnosti.
• Russo investoval malou část portfolia do akcií Googlu (GOOGL). Jedním z důvodů byly diskuze s managementem společností v jeho současném portfoliu, který tvrdil, že si dnes nedokáže představit podnikání bez reklamy na internetu. Internetové reklamě dnes dominuje Google a Facebook (FB).
• Facebook Russo zatím nenakoupil, především kvůli jejich problémům s ochranou osobních údajů. Zatím není jasné, jak se s těmito potížemi Facebook vyrovná a zda bude na konci stejnou společností, jako je dnes.
• Regulace technologických společností je jednou z velkých otázek, kterou se zabývá při investici do firem typu Google. Tyto obavy jej také v minulosti odrazovaly od investic do Googlu.
• Brexit je pro Evropu špatný. Díky „drolení“ ztrácí Evropa ekonomickou konkurenční výhodu v podobě velkého jednotného trhu.
• Oblast firem sázejících na silnou značku v oblasti spotřeby se v posledních letech po několika dekádách mění.

The post Investování do akcií firem se silnou značkou z oblasti spotřeby appeared first on Investice do akcií.

Kompletní rozhovor naleznete ZDE.  

Stručné shrnutí rozhovoru s Thomasem Russo:

• Russo poprvé koupil akcie BRKA v roce 1981, když se zúčastnil přednášky Warrena Buffetta.
• Zaujala ho elegantní jednoduchost, s níž Buffett vysvětloval základní principy investování.
• Buffett tou dobou změnil svůj investiční přístup a posunul se od klasických statisticky levných akcií, které rád nakupoval Benjamin Graham, směrem k akciím kvalitních společností.
• Jednou ročně využívá valné hromady BRKA, kde se snaží vyzpovídat co nejvíce CEOs společností, které BRKA vlastní (nebo v nichž má podíl), a hledá důvody, proč by akcii neměl dále držet v portfoliu. Zároveň se snaží pochopit hlavní příčinu, proč jsou firmy v holdingu úspěšnější než jiné. Zatím nenašel důvod k prodeji.
• CEO Clayton Homes uváděl jako jednu z hlavních výhod začlenění do skupiny BRKA skutečnost, že již nemusí každé čtvrtletí překonávat kvartální odhady analytiků, může reinvestovat kapitál do podnikání, má přístup k obrovskému množství kapitálu BRKA a zároveň má v případě potřeby na telefonu nejlepšího konzultanta na světě (Buffetta).
• V BRKA je jedinečná kultura, která přitahuje ostatní společnosti. Buffett se domnívá, že přežije i po jeho smrti.
• BRKA mají v oblasti pojišťovnictví velmi talentované lidi, kteří navíc mohou konzultovat vše s Buffettem.
• Russo se domnívá, že jedním z důvodů, proč Buffett začal investovat do kapitálově náročných společností typu utilit (namísto dříve oblíbených firem se silnou značkou orientovaných na spotřebitele), je možnost investovat obrovské množství kapitálu/float, které BRKA generuje, do firem s rozumným výnosem kapitálu.
• Díky nižší volatilitě akcií BRKA (ve srovnání s minulostí) dnes již údajně není taková možnost je nakoupit s výrazným diskontem vůči jejich vnitřní hodnotě.
• Historie nám ukázala, že se nemusí vyplatit extrémní koncentrace v několika málo společnostech. Proto i v portfoliích svých klientů udržuje koncentraci BRKA typicky kolem 10-13 %.
• Russo se domnívá, že BRKA začne v následujících letech ve velkém zpětně odkupovat své vlastní akcie.
• BRKA by prodal v případě, že by se změnila kultura firmy. To je přirozeně dlouhodobější proces. Jak by tedy určil správný okamžik? Snažil by se všímat změn v chování v rámci veřejně publikovaných materiálů BRKA či v rámci rozhovorů se CEOs na valných hromadách.
• Russo naposledy investoval větší objem peněz do akcií nové společnosti, kterou dosud nevlastnil v portfoliích klientů, v roce 2009 a 2010.

Tip:

• Kdo je Thomas Russo? Naleznete v rubrice Value investoři – Kdo je kdo?
• Další zajímavá videa o investičním stylu Thomase Russa naleznete v článku:
  • Thomas Russo – Čemu se při investování vyhýbám a jaké chyby jsem v minulosti udělal
  • Investování do kvalitních globálních firem se silnou značkou s Thomasem Russo

The post Berkshire Hathaway pod drobnohledem value investora Thomase Russa appeared first on Investice do akcií.

Thomas Russo: Přednáška ve společnosti Google (1/2018)

Tip:

• Kdo je Thomas Russo? Naleznete v rubrice Value investoři – Kdo je kdo?
• Další video o investičním přístupu Thomase Russa naleznete v článku „Investování do kvalitních globálních firem se silnou značkou s Thomasem Russo“
• Aktuální portfolio Gardner Russo & Gardner a naleznete zde.

The post Thomas Russo – Čemu se při investování vyhýbám a jaké chyby jsem v minulosti udělal appeared first on Investice do akcií.