Hlavní témata:

• První setkání Jeremyho Granthama a Raye Dalia před 25 lety
• Klíčové faktory ovlivňující současné dění ve světě a na finančních trzích
• Spekulativní bublina na americkém akciovém trhu
• Inflace, rostoucí ceny potravin a komodit
• Vysoké zadlužení
• Výhled do budoucna
• Doporučení pro investory – jak upravit portfolio

The post Jak investovat v současném turbulentním světě – diskuze Granthama a Dalia   appeared first on Investice do akcií.

Komentář „The Folly of Ruling Out a Collapse“ naleznete ZDE.

Hussman velmi zdařile popisuje rozdíl mezi spekulací a investicí. V komentáři uvádí:

„Don’t kid yourself. If you’re fully invested in stocks here, you’re a speculator. If your exposure to stocks doesn’t meaningfully take account of valuations here, you’re a speculator. Now, there can be intelligent speculation, but there can also be reckless speculation. If your speculation is based primarily on the fact that prices have gone up in the past, it’s very likely that you’re speculating recklessly.

As Graham & Dodd observed in 1934, investment means buying a security at a valuation that is associated with a reasonable expectation of acceptable long-term returns, based on a careful analysis of the relationship between the current price and expected future cash flows. Speculation means buying a security in the expectation that its price will advance. In my view, intelligent investment requires careful consideration of the arithmetic that links current prices with future cash flows; and the historical evidence that relates reliable valuation measures to subsequent returns. Intelligent speculation requires careful consideration of the condition of investor psychology (which we gauge using market internals) as well as the extent, if any, that prices are compressed in a way that provides them substantial room to run. … „

The post Vyloučení kolapsu je pošetilost appeared first on Investice do akcií.

Březnový komentář Johna Hussmana „How To Spot A Bubble“ naleznete ZDE.

Kromě značné dávky pesimismu je Hussmanův komentář jako vždy plný zajímavých grafů (celkem 16) a myšlenek. Tentokrát se věnuje (jak již název napovídá) tématu spekulativních bublin.

The post Jak rozpoznat spekulativní bublinu appeared first on Investice do akcií.

Kompletní rozhovor naleznete ZDE (video začíná od desáté minuty).

Aktuální viditelnou akciovou část US portfolia Lone Pine Capital naleznete ZDE.  

Stručné shrnutí:

• Při investování se Mandel čím dál více zaměřuje na management. Nejen na to, jak jsou chytří, ale i na jejich etické chování či na kulturu, kterou ve společnosti vybudovali. Dále pak na konkurenční výhodu společnosti.
• S managementem se snaží trávit tolik času, kolik jen jde. V Lone Pine si management prověřují s využitím vnitřních zdrojů, ale i s pomocí skupiny bývalých novinářů, od nichž získávají přepisy rozhovorů s managementem či jejich subjektivní názory. Na oplátku se pro management snaží být zdrojem důležitých informací (např. o jejich konkurenci).
• Jsou dlouhodobými investory.
• Pokud naleznou levnou firmu, tak zároveň hledají katalyzátor, který uspíší návrat ceny k vnitřní hodnotě. Dále se snaží poznat management. Nejsou aktivisté.
• Mandel vždy obdivoval Sama Waltona z Walmartu a Jamese Sinegala a Jeffreyho Brotmana ze společnosti Costco.
• Prostředí nízkých úrokových sazeb křiví ekonomiku.
• V současnosti se při hledání inovativních firem zaměřují na oblast digitálních plateb, SaaS (Software as a Service), digitální spotřeby a biotechnologie.
• Domnívá se, že v budoucnu budeme mít personalizované zdravotnictví, kdy bude mít každý svůj genetický profil, který bude určovat jeho predispozici k určitým chorobám.
• V Lone Pine Capital mají team 15 specialistů/analytiků.
• Vyhýbají se výrobcům elektřiny či komoditním společnostem.
• V řadě oblastí využívají externí research.
• Současné trhy vykazují podobné známky spekulativní bubliny jako na přelomu tisíciletí. Dříve či později ceny poklesnou. Za současným růstem stojí z velké míry retailoví investoři.
• Mnozí současní výrobci elektromobilů zkrachují.
• V Lone Pine investují nyní v oblastech ekonomiky, které mnohdy ještě před 5-10 lety ani neexistovaly.
• Existuje řada odvětví, které jsou ve strukturálním poklesu. To však neznamená, že by nemohly být dobrou investicí, ale musí mít dostatečně velký bezpečnostní polštář či katalyzátor změny.

The post Při hledání inovativních firem se zaměřujeme na oblast digitálních plateb, SaaS, digitální spotřebu a biotechnologie, říká Stephen Mandel z hedge fondu Lone Pine Capital appeared first on Investice do akcií.

Články:

• Německý akciový index DAX se rozroste o 10 firem – za změnou pravidel stojí skandál Wirecard
• Jak se podařilo mateřské společnosti obchodního partnera automobilky BMW v Číně dostat na pokraj bankrotu
• Člen FEDu vidí první růst sazeb nejdříve na konci roku 2023 či v roce 2024

Názory:

• Jak vydělává společnost Copart miliardy dolarů na vrakovištích
• Krátký pohled na společnost Airbnb před jejím IPO
• JP Morgan Long-Term Capital Markets Assumptions
• JP Morgan – Investiční výhled 2021

Statistiky:

• S&P 500 – Tržní konsenzus analytiků – Tržby, zisky a ziskové marže
• S&P 500 sektory – Tržní konsenzus analytiků – Tržby a zisky
• S&P 500 Valuace

Grafy:

• Největší roční propady S&P 500 od roku 1929
• Výnosy globálních akciových indexů
• Očekávaný růst bilanční sumy čtyř největších centrálních bank světa
• Očekávaný objem QE nejvýznamnějších centrálních bank

Infografika:

• Investování do e-commerce
• 50 let PC her – tok tržeb

Podcasty:

• O úspěšném investování s Howardem Marksem (Value Investing With Legends – podcast Columbia Business School)
• Rozhovor s Gregem Flemingem z Rockefeller Capital Management

Videa:

• US akcie se nachází ve spekulativní bublině. Příležitosti jsou na rozvíjejících se trzích, říká v rozhovoru Jeremy Grantham z GMO.

• Snaha o dosažení dokonalosti v asset managementu – Steve Schwarzman, zakladatel Blackstone Group (největší společnost na světě zaměřená na alternativní investice)

• Peter Lynch – kniha One up on Wall Street

The post Přehled nejzajímavějších videí a článků týdne 48/2020 appeared first on Investice do akcií.

V GMO vidí paralely mezi současnými trhy a spekulativní bublinou z konce minulého tisíciletí. Růstové akcie opět dramaticky překonávají svou výkonností value akcie a stejně tak se nedaří rozvíjejícím se trhům. Varují investory před tradiční alokací portfolia 60/40 (60 % akcií/40 % dluhopisů). Na akciových trzích doporučují vyhnout se obloukem USA a růstovým akciím. Za velmi atraktivní naopak považují value akcie, obzvláště pak ty na rozvíjejících se trzích („EM“), u nichž očekávají v následujících 7 letech průměrný roční reálný výnos (výnos očištěný o inflaci) na úrovni kolem 10 %. Akcie EM mají údajně vítr v zádech hned ze dvou důvodů – 1) nízké valuace, 2) podhodnocené měny.

Jakým dalším tématům se v GMO věnovali?

• Výkonnosti a valuacím portfolia 60/40 v uplynulých 120 letech.
• Výkonnosti růstových vs. value akcií a srovnání s koncem devadesátých let.
• Současné spekulativní bublině v případě akcií v USA a spekulativnímu chování investorů.
• Akciím Tesly, Nikoly či Hertz.
• Alokaci aktiv.
• Value investování – skvělému investičnímu modelu, avšak hroznému business modelu.

Několik velmi zajímavých grafů GMO

The post Opouštíme party … stejně jako v roce 1999 appeared first on Investice do akcií.

• globálnímu oteplování,
• současné spekulativní bublině na finančních trzích, která je jiná, než všechny předchozí,
• fiskálním a monetárním stimulacím a jakým způsobem ovlivňují finanční trhy,
• investování v současných podmínkách,
• očekávaným výnosům a valuacím jednotlivých tříd aktiv,
• současným investičním příležitostem na trzích,
• US akciím, FANG akciím, akciím na rozvíjejících se trzích, value akciím vs. růstovým akciím, venture kapitálu,
• současné psychologii investorů a splasknutí spekulativní bubliny,
• strukturálním změnám ve vybraných odvětvích,
• inflaci vs. deflaci,
• koronaviru,
• finanční páce a dluhům,
• a dalším tématům.  

Rozhovor s Jeremy Granthamem

Tip:

• Očekávané 7leté reálné výnosy vybraných tříd aktiv (GMO)

The post Současná spekulativní bublina je jiná, než byly všechny předchozí, tvrdí Grantham appeared first on Investice do akcií.

Další zajímavé grafy a statistiky naleznete v komentáři ZDE.

The post Odhadované budoucí výnosy jsou nyní nižší než na vrcholu spekulativní bubliny v roce 1929, tvrdí Hussman appeared first on Investice do akcií.

Články:

• Jaké akcie v roce 2019 nejvíce vzrostly a propadly?
• Zpětné odkupy akcií korporací v USA na nejvyšší týdenní úrovni v historii
• Morgan Stanley a JPMorgan považují japonské akcie za levné a opomíjené
• Kyle Bass: Investice do čínských firem jsou nebezpečné
• Největší bankroty maloobchodů v USA od roku 2017
• S&P je nejpesimističtější vůči korporátním dluhopisům od roku 2015

Názory:

• Jak investovat v pomalu rostoucí globální ekonomice?
• Dalio: Další kroky na nebezpečné cestě k válce, analogie let 1935-45

Infografika:

• Jak klesá důvěra v instituce v USA?
• Struktura kapitálových trhů
• Složení světového HDP dle parity kupní síly
• Země dle udržitelnosti energetické politiky

Videa:

• Jak dosahuje výnosů portfolio manažer Top Stocks Ján Hájek
• Jsou trhy efektivní? Diskuze dvou nesmiřitelných táborů reprezentovaných Eugenem F. Famou a Richardem H. Thalerem.

• Nachází se US akcie ve spekulativní bublině? Odpovídá netradičně value investor Aswath Damodaran.

The post Přehled nejzajímavějších videí a článků týdne 40/2019 appeared first on Investice do akcií.