Poslední příspěvek na blogu fondu se věnuje problematice pokřivených ziskových marží.

Kompletní příspěvek naleznete ZDE.

Hlavní témata příspěvku:

• Kapitálové trhy křiví reálnou ekonomiku, obzvláště pak ziskové marže některých společností.
• Příkladem jsou společnosti zaměřené na dodávky potravin do domácností, které nevydělávají peníze. Utrácí však značné množství prostředků za reklamu na internetu. Tyto tržby pro Google a jiné firmy jsou však relativně nestálé, protože řada těchto ztrátových společností nepřežije. Řada těchto technologických ztrátových společností financuje reklamu pouze díky tomu, že mají přístup k levnému kapitálu od investorů.
• Ziskové marže jsou pokřivené ještě více než v roce 1999.
• Obrovský nárůst kapitálu ve venture fondech a jiných fondech způsobil rekordní pokřivení marží.
• Příkladem je Netflix (NFLX), který každý rok generuje miliardové negativní FCF a je schopný přežít jen díky levnému financování, například na trhu se spekulativními dluhopisy.
• Posledním nedávným obdobným příkladem pokřivených marží byla spekulativní bublina na trhu nemovitostí v USA.  

V neposlední řadě stojí za přečtení i poslední čtvrtletní komentář Smead Value Fund, který naleznete ZDE.   

Hlavní témata čtvrtletního komentáře:

• Růstové akcie poráží value akcie, lidé jsou opět odměňování za podstupování rizika, value akciím mizerné kvality se daří lépe než kvalitním value akciím.
• Portfolio fondu je na relativní bázi (vůči indexu) nejlevnější od roku 2012.
• V uplynulých 90 letech byla výkonnost valuačně nejlevnějších akcií v indexu S&P 500 o 3,6 % ročně vyšší než nejdražších.
• Studie Fidelity Investments ukazují, že v dlouhodobém horizontu je výkonnost akcií odrazem růstu jejich zisků.
• Společnosti se silnou rozvahou (nezadlužené), vysokou ziskovostí a stabilními zisky údajně dosahují vyšších výnosů než index.
• Historie ukazuje, že spekulativní mánie učiní mnoho lidí dočasně bohatými, avšak na jejich konci zlikviduje kapitál všech, kteří neměli dostatek štěstí, aby vyskočili před kolapsem.
• Poptávka po bydlení v USA v budoucnu poroste, obzvláště díky mileniálům.
• Investoři v uplynulých letech podlehli kouzlu technologií v podobě umělé inteligence či hromadné analýze dat.
• Wall Street zaplavuje trh ztrátovými technologickými IPOs.
• Demografie určuje dlouhodobé trendy.

The post Pokřivené ziskové marže firem appeared first on Investice do akcií.