Kompletní rozhovor naleznete ZDE.

Hlavní témata:

• [00:03:46] – Přehled Michaelova nedávného výzkumu ohledně tržního podílu (report ZDE)
• [00:05:48] – Dynamika tržního podílu v moderní historii
• [00:08:43] – Jak jsou data o tržním podílu užitečná pro investory
• [00:14:34] – Překvapení z jeho nedávného výzkumného projektu
• [00:15:29] – Spokojenost stakeholderů
• [00:19:12] – Tvorba hodnoty
• [00:23:33] – Tržní síla
• [00:32:00] – Identifikace skutečné rentability investovaného kapitálu
• [00:44:00] – Jak důležitá je absolutní hodnota ROIC při výběru investic
• [00:47:07] – Výzkum o generování kapitálu a jeho alokaci
• [00:54:25] – Strategie alokace kapitálu
• [01:02:54] – Umělá inteligence a další zdroje převratných inovací

The post Mauboussin o rentabilitě a alokaci kapitálu appeared first on Investice do akcií.

Kompletní rozhovor naleznete ZDE.

Hlavní témata rozhovoru:

• Načasování odchodu Chucka z Akre Focus Fund.
• Své začátky v oboru investic.
• Základní pilíře investičního přístupu fondu.
• Vstup a výstup z akciové pozice.
• Předání správy portfolia následovníkům.
• A další témata.

The post Hledáme společnosti s nadprůměrnou rentabilitou kapitálu, říká value investor Chuck Akre appeared first on Investice do akcií.

Řada investorů používá intuitivní zkratku a domnívá se, že jakoukoliv firmu s vysokou rentabilitou kapitálu lze automaticky zařadit do kategorie kvalitních firem a tudíž i dobrých investičních příležitostí. Avšak studie nám ukazují, že rentabilita většiny firem má tendence se v čase vracet zpět k dlouhodobým průměrům odvětví. Pouze ve chvíli, kdy má společnost dlouhodobě udržitelnou konkurenční výhodu, tak je schopná si udržet i nadprůměrnou rentabilitu. Avšak ani to pro úspěšnou investici nestačí! Pokud totiž takovou firmu nakoupíme za příliš vysokou cenu, tak nám nepomůže ani nadprůměrná rentabilita a naše investice bude průměrná či podprůměrná, v závislosti na výši prémie, kterou jsme při nákupu zaplatili.

Mauboussin se v níže uvedené studii věnuje nejen vztahu mezi rentabilitou a výnosy, ale zkoumá i závislost mezi růstem firemních zisků a výkonností akcií. Práce přináší řadu zajímavých zjištění a rozhodně stojí za přečtení.

Kompletní verzi naleznete ZDE.

Stručné závěry:

• Pro většinu společností je velmi obtížné udržet si dlouhodobě vysokou rentabilitu.
• Je obtížné profitovat ze změn ROIC (Return On Invested Capital – rentabilita investovaného kapitálu).
• Pouhé sestavení portfolia z dobrých či špatných společností není recept na nadprůměrné výnosy.
• Pokud bychom uměli předvídat změny v ROIC, potom bychom byli schopni na změnách hodně vydělat. Bohužel se zdá, že neexistuje žádný jednoduchý a systematický přístup, jak predikovat budoucnost.
• Samotný růst nekoreluje s tvorbou hodnoty pro akcionáře. Společnosti musí zkombinovat růst s dostatečně vysokým ROIC, aby vytvořily hodnotu pro vlastníky.
• Společnosti, které jsou schopné si dlouhodobě udržet vysoké provozní marže, dosahují nadprůměrných výnosů.
• Trhy odvádí v čase poměrně dobrou práci při oceňování, protože kvalitním společnostem přiřazují vysoké valuace a mizerným firmám naopak nízké (měřeno ukazatelem ROIC). Úkolem investora je dešifrovat rozdíl mezi skutečnými fundamenty společnosti a očekáváními trhu.

Tip:

• Vynikající rozbor zabývající se ukazatelem ROIC a jeho kalkulací naleznete ZDE.

The post Vysoká rentabilita kapitálu nestačí! appeared first on Investice do akcií.