O příčině, která spustila výprodeje, se spekuluje. Nejčastěji se uvádí obavy o zdraví americké ekonomiky (po pátečních horších datech z trhu práce a zhoršujících se makroekonomických ukazatelích).

K dalším „příběhům“ patří o víkendu zveřejněné informace o prodejích Warrena Buffetta, který kromě akcií banky Bank of America zredukoval o polovinu svou největší pozici v  Applu. Množství hotovosti Berkshire Hathaway se díky tomu vyšplhalo na úctyhodných 277 mld. USD, což si někteří vyložili tak, že Buffett časuje trhy (i přesto, že v minulosti nesčetněkrát upozorňoval, že trhy nikdy nečasuje).

V neposlední řadě se spekuluje o tom, že by příčinou mohlo být zvýšení úrokových sazeb v Japonsku, díky kterému se začaly uzavírat tzv. carry trades. V rámci nich si investoři vypůjčí peníze za nízký úrok v jenech a nakupují za ně rizikovější aktiva ve světě. Po zvýšení sazeb japonskou centrální bankou (a obavách z rychlého snižování sazeb v USA) se snížil úrokový diferenciál a díky tomu i atraktivita carry trades (investoři je začali ukončovat), což údajně mohlo přilít olej do ohně výprodejů.

Americké akciové indexy tak vstoupily do fáze korekce. Výrazněji klesl technologický index NASDAQ. Jaké akcie v průběhu pondělí v indexu S&P 500 padaly nejvíce? Padesát největších propadů naleznete v tabulce níže.

The post 50 nejztrátovějších akcií ze S&P 500 z 5.8.2024 appeared first on Investice do akcií.

Které akcie z indexu S&P 500 propadly od počátku roku nejvíce?

Není asi příliš velkým překvapením, že žebříčku největších poklesů vévodí regionální banky. Zejména pak Silicon Valley Bank a Signature Bank, které v podstatě zkrachovaly. Dále pak First Republic Bank, která je ve velkých potížích, a které muselo pomáhat konsorcium velkých bank.

Které akcie z indexu S&P 500 od počátku roku nejvíce vzrostly?

Na opačném konci žebříčku jsou zejména technologické akcie, které umazávaly ztráty z roku 2022.

Které akcie z indexu S&P 500 mají nejnižší P/E?

Z pohledu ukazatele tržní ceny akcie k zisku na akcii mají nejnižší hodnotu ukazatele firmy z finančního sektoru a energetické společnosti.

The post Které akcie z indexu S&P 500 propadly od počátku roku nejvíce? appeared first on Investice do akcií.

Články:

• Hotovost kraluje, pesimismus investorů se blíží roku 2008, vzkazuje BofA
• Britská měna i dluhopisy prudce padají v reakci na vládní pomoc, která povede k dalšímu zadlužování země
• Akciové trhy – týden plný ztrát
• Vize dalšího zvyšování úrokových sazeb posílá USD na dvacetileté maximum
• Analytici odvětví očekávají během příštích 12 měsíců více než 25% nárůst ceny S&P 500

Názory:

• Marc Andreessen o Venture Capital
• Trpělivé investování (Polen Capital)
• Jak investují ve value fondech FPA Queens Road?
• Globální alokace aktiv 4Q/2022 (JPMorgan)

Podcasty:

• Psychologie investora. Jak držet emoce na uzdě? – rozhovor s Danielem Gladišem
• Lekce ze skandálu Wirecard
• Polaroid  a génius Edwin Land
• John Malone – kovboj amerických kabelových TV

Videa:

• Greg Jensen o trzích a největších rizicích v současném prostředí (hedge fond Bridgewater Associates)

• Buffettův styl value investování – Thomas Russo v pořadu WealthTrack

• Některé individuální akcie jsou již atraktivně oceněné, vzkazuje Leon Cooperman

Infografika:

• Jaké jsou náklady energetické krize v Evropě?

Statistiky:

• S&P 500 – Tržní konsenzus analytiků – Tržby, zisky a ziskové marže
• S&P 500 sektory – Tržní konsenzus analytiků – Tržby a zisky
• S&P 500 Valuace

The post Přehled nejzajímavějších videí a článků týdne 38/2022 appeared first on Investice do akcií.

Grantham upozorňuje, že současná spekulativní bublina představuje nejnebezpečnější kombinaci faktorů v moderní historii. Všechny tři hlavní třídy aktiv – nemovitosti, akcie i dluhopisy – byly na konci loňského roku extrémně nadhodnocené. Nyní jsme k tomu všemu navíc svědky rostoucí inflace a zvyšujících se sazeb, podobně jako na počátku 70. let. A aby toho nebylo málo, přidává se i růst cen komodit a energií (podobně jako v roce 1972 a v roce 2007).

V posledních týdnech jsme byli svědky bear marker rally, která byla typická i pro všechny předchozí superbubliny v letech 1929-1930, 1973 a v roce 2000. Pokud se bude historie opakovat, potom nás čeká opět tragédie.

Komentář Jeremyho Granthama naleznete ZDE.

The post Připravte se na epické finále appeared first on Investice do akcií.

Dále velmi otevřeně hovořil o portfoliu svého fondu. Nejen že čtenářům odhalil prakticky celou jeho strukturu, ale rozebral i dopady současné krize na jednotlivé firmy ve fondu. Závěrem detailně rozebral akcii americké firmy LabCorp (Ticker: LH), na níž demonstroval podhodnocení firem ve svém portfoliu. V neposlední řadě odpověděl na otázku: „Co bude dál?“

Kompletní dopis akcionářům naleznete ZDE.

Níže naleznete akcie společností, které Daniel zmínil ve svém kvartálním dopise akcionářům, a které tudíž Vltava Fund v době psaní dopisu evidentně vlastnil.

Portfolio Vltava Fund 1Q/2020

Níže stručný přehled portfolia Vltava Fund ke konci 1Q/2020, který je sestaven na základě výše uvedeného čtvrtletního dopisu akcionářům. YTD, 1Y, 3Y a 5Y % změny jsou pouze změny tržní ceny akcií a neobsahují vliv dividend. Z dopisu akcionářům dále není zřejmé, kdy byly jednotlivé akcie do fondu nakoupeny. Níže uvedené tudíž nepředstavuje skutečnou výkonnost Vltava Fund.

Pro zvětšení klikněte na tabulku.

The post Zavirované trhy – Daniel Gladiš a jeho čtvrtletní dopis akcionářům Vltava Fund appeared first on Investice do akcií.

Ve druhém videu (z 8.3.2020) se zaměřil na sektory a odvětví, které byly koronavirem nejvíce zasaženy. Dále pak na dopady viru na akcie s nízkou/vysokou tržní kapitalizací, nízkým/vysokým P/E či nízkým/vysokým momentem. V neposlední řadě pak zhodnotil dopady na US státní dluhopisy, zlato, bitcoin a ropu.

Třetí část (z 15.3.2020) je zaměřena na cenu vs. hodnotu a plán hry, který mohou investoři v současném prostředí využít.

Část III: A Viral Market Update III: Price vs Value, Investing vs Trading!

Část II: A Viral Market Meltdown II: Clues in the Market Debris?

Část I: A Viral Market Meltdown: Fear or Fundamentals?

The post Virální trhy s Aswathem Damodaranem appeared first on Investice do akcií.

Investor a klesající akciové trhy

Řada investorů (především těch mladších či začínajících) se s podobným prostředím plným extrémní cenové volatility setkala vůbec poprvé. Mnozí netuší, jak reagovat. Prodávat nebo raději vyčkat a doufat, že se trhy otočí? Nebo spíše využít současných výprodejů k přikupování a ředění ztrát?

Při pohledu na prohlubující se ztráty začínají nad mnohými investory přebírat kontrolu emoce. Chamtivost předchozích let ustupuje do pozadí a na scénu se po delší době dere strach. Z mnohých krátkodobých spekulantů se rázem stávají dlouhodobí investoři, z dlouhodobých akciových investorů potom milovníci dluhopisů a hotovosti.

Naše chování v průběhu bear marketu ovlivňuje celá řada faktorů – např. naše psychická odolnost, schopnost snášet ztráty, tolerance k volatilitě cen, míra averze k riziku, zkušenosti z předchozích bear marketů, míra disciplinovanosti a řada dalších. Svou významnou roli sehrává i typ investora, kterým jsme. Zcela odlišně bude reagovat na propady daytrader obchodující na základě technické analýzy a dlouhodobý value investor s několikaletým investičním horizontem. Stejně tak lze očekávat odlišné chování u začínajícího investora a zkušeného matadora akciových trhů.

S postupujícím bear marketem roste tlak na psychiku investorů. Ztráty se hromadí, úspory mizí před očima. Náš limbický systém (zodpovědný za emoce) přebírá kontrolu nad neokortexem (část mozku zodpovědná za rozum a logické uvažování) a začínáme dělat impulzivní a ukvapená rozhodnutí. Psychická bolest z prohlubujících se ztrát (a vidina dalších) paralyzuje naše racionální uvažování. Každý investor se se vzniklou situací vyrovnává po svém.

Value investoři mají poměrně unikátní pohled na investice do akcií. Často se svým uvažováním v horizontu několika let, svou disciplinovaností a kontrariánským přístupem zcela vymykají převládající tržní mentalitě, jejímž primárním cílem bývá hon za krátkodobou výkonností. Value investor je svým způsobem private equity investor působící na trhu veřejně obchodovaných akcií. Středem jeho vesmíru je podnik a jeho vnitřní hodnota. Informace o tržní ceně přichází na scénu až jako poslední díl skládačky.

Naproti tomu pro většinu ostatních hráčů na akciových trzích je nejdůležitější tržní cena, kolem níž se točí svět. Její výše, směr a rozkolísanost ovládají jejich chování. Cena se stává pánem investorů a rozhoduje o jejich reakcích. Její rozkolísanost v čase bývá zcela chybně zaměňována za riziko, což následně vede k naprosto špatným investičním rozhodnutím. Obzvláště v dobách vysoké volatility a prudkých poklesů.

Jaké otázky si pokládáme?

Pro úspěšné přečkání období, která jsou plná zvýšené volatility a prudkých poklesů cen, je nezbytné zaměřit svou pozornost na náš dlouhodobý investiční horizont a investiční proces. Je velmi snadné podlehnout vlivu senzacechtivých médií či se nechat strhnout emocemi ostatních investorů s výrazně kratším investičním horizontem. Pokud si dnes člověk otevře finanční zpravodajství na CNBC či některý z webů zaměřených na finanční zprávy, potom zjistí, že hlavním tématem jsou často otázky, jejichž zodpovězení je pro dlouhodobého value investora zcela nepodstatné.

V případě Warrena Buffetta se novináři často divili, jak je možné být úspěšným investorem a nebýt na Wall Street. Odpověď je prostá. Analyzovat společnosti lze odkudkoliv na světě, třeba i z Omahy v Nebrasce. Důležité je nenechat se rozptylovat nepodstatným „šumem z Wall Street“ a zaměřit se jen na důležité otázky spojené s firmou, jejíž akcie člověk na dlouhá léta nakupuje a jejímž vlastníkem se díky nákupu těchto akcií stává.

Posuďme společně, které otázky jsou pro dlouhodobého akciového investora důležité.

• Kdy se propady akcií zastaví?
• Je na čase akcie prodávat nebo nakupovat?
• Který akciový sektor nakupovat a který prodávat?
• Na jakých úrovních bude S&P 500 na konci prosince?
• Jaké budou dopady na ekonomiku?
• O kolik poklesne HDP?
• Jak budou reagovat centrální banky?
• O kolik poklesnou úrokové sazby?
• Dočkáme se fiskálních stimulů?
• Kterým ekonomikám se povede nejhůře/nejlépe?
• Jak si povede USD, EUR, CHF či JPY?
• Neměl bych raději nakoupit zlato?
• Neměl bych po propadech nakoupit ropu nebo jiné komodity?
• Dříve či později nás čeká korekce vzhůru. Nemám využít pákové ETF/ETN?

vs.

• Budou zisky firmy, jejíž akcie držím či chci nakoupit, za 5-10 let výše či níže než dnes?
• Jaký dopad má současný vývoj na vnitřní hodnotu firmy? Bude za 5-10 let výše či níže?
• Jedná se o akcie kvalitní společnosti s dlouhodobě udržitelnou konkurenční výhodou, která je řízena managementem jednajícím v nejlepším zájmu vlastníků/akcionářů?
• Ohrožuje současný vývoj dlouhodobé podnikání společnosti?
• Představuje současný vývoj pro firmu příležitost nebo hrozbu?
• Bude firma po překonání obtížného období silnější nebo slabší než dříve? Získá nebo ztratí tržní podíl?

Případně o něco obecnější otázky typu:

• Jsou akcie s ohledem na jejich vnitřní hodnotu atraktivnější nebo dražší než před půl rokem … před rokem?
• Jsou valuace dostatečně nízké?
• Je lepší v následujících 10 letech držet hotovost/dluhopisy nebo akcie kvalitních firem?
• Nabízí akcie dostatečně atraktivní poměr výnos vs. riziko?

Warren Buffett v minulosti již několikrát doporučil investorům, aby se zabývali pouze informacemi, které splňují dvě podmínky – jsou „důležité“ a „poznatelné“. Například pochopení podnikatelského modelu a fungování společnosti Coca-Cola je „poznatelné“. Výroba slazeného nápoje není žádná raketová věda. Z výročních zpráv, firemních prezentací a řady jiných zdrojů jsme schopni poměrně dobře pochopit, jak firma funguje. O tom, zda je splněna zároveň i první podmínka („důležité“), následně rozhoduje aktuální tržní cena ve vztahu k našemu konzervativnímu odhadu vnitřní hodnoty společnosti. Pokud je cena příliš vysoká, podmínka splněna není. V opačném případě je a akcie společnosti nakoupíme.

Nyní se vraťme k našim otázkám. Odpovědi na prvních 14 otázek sice patrně patří do kategorie „důležité“, avšak zcela jistě jsou zároveň „nepoznatelné“. Proto nemá smysl se jimi příliš trápit. Nikdo netuší, kdy se propady akcií zastaví (každý nám však rád nabídne svůj názor). Nikdo nedokáže časovat trhy a přesně určit vrchol či dno. Stejně tak je velmi obtížné investovat způsobem, kdy rotujeme mezi jednotlivými sektory a snažíme se odhadovat, kterému se bude v následujících X měsících dařit lépe a kterému hůře. Naprosto k ničemu jsou nám potom předpovědi analytiků o hodnotě indexů na konci roku.

Jaké bude HDP? Bezpochyby důležitá informace, avšak opět postavená na diskutabilních odhadech. Stejně tak reakce centrálních bank či jednotlivých států. Ani členové bankovní rady centrálních bank netuší, jak přesně bude vypadat jejich rozhodování za půl roku či rok. Nedává proto příliš smysl na základě našich predikcí jejich chování řídit naše dlouhodobé investice. Zcela zbytečná je pro naše rozhodování vlastně i informace o růstu HDP. Ovlivní snad naše rozhodnutí o nákupu firmy, kterou hodláme držet několik let, zda bude letošní HDP +1,1 % či +0,3 %? Nikoliv. Zcela v mlze jsou potom budoucí ceny měn či komodit.

Ano. I v případě zbývajících otázek pracujeme s jistou mírou nejistoty a můžeme polemizovat, zda všechny odpovědi patří do kategorie „poznatelné“. Troufám si však tvrdit, že se jedná o odpovědi, které jsou mnohem „poznatelnější“ než otázky spjaté s budoucím vývojem trhů, chováním centrálních bankéřů, politiků, investorů či vývojem ekonomiky.

Při investování do akcií pracujeme vždy v prostředí nejistoty. Trefně situaci vystihl Howard Marks, který ve svém memu konstatoval, že každý investor pracuje v prostředí, kde výsledek ovlivňují tří základní veličiny – neznámé informace, náhoda a schopnosti investora. Nezbývá nám, než se smířit se skutečností, že v investování do akcií nebudeme nikdy znát všechny informace o dané společnosti, jejíž akcie nakupujeme, a úspěch naší investice vždy ovlivní i faktor náhody. Někdy více, jindy zase méně. Jediný způsob, jak naklonit jazýček vah pravděpodobnosti na naši stranu jsou naše schopnosti. Můžeme začít tím, že si položíme správné otázky. Tedy takové, které vedou k informacím, jež jsou „důležité“ a „poznatelné“.   

Závěrem

Závěrem vzpomeňme na slova Benjamina Grahama: „Investing is Most Successful When It’s Most Businesslike“. Díváme-li se na současný vývoj na finančních trzích optikou majitele firmy, otevírá se nám rázem zcela nová perspektiva. Budou zisky firem za 10 let výše či níže než dnes? Bude se společnostem v mém portfoliu dařit lépe či hůře? To jsou otázky, kterými se zabývat. Nikoliv spekulacemi, kde budou akciové indexy za 3, 6, 12 měsíců. Posedlost aktuálním děním a krátkodobou výkonností přenechme s klidem novinářům a spekulantům. Náš investiční horizont je jinde. Uvažujme proto dlouhodobě!

PS: Je tedy na čase prodávat akcie?

Pokud bychom vlastnili kvalitní firmu s ručením omezeným v ČR, uvažovali bychom nyní o jejím prodeji? A pokud ne, proč se nechováme podobně, když držíme akcie kvalitních firem obchodovaných na burze? Nenabízí naopak propady na trzích nové investiční příležitosti? Odpovědět si musí každý sám.

The post Akciové indexy zažily největší poklesy od finanční krize. Jaké otázky si pokládat? appeared first on Investice do akcií.

Největší propady akcií od finanční krize

Akciové indexy zažily v průběhu pondělí největší jednodenní propad od finanční krize v letech 2008/2009. Příčinou jsou obavy investorů ze zhoršující se situace kolem koronaviru, který v průběhu víkendu paralyzoval sever Itálie. Dále pak neshody ropného kartelu OPEC s Ruskem, které vyústily v největší propad cen ropy od začátku devadesátých let minulého století. Jak reagovaly na koktejl nečekaných událostí akciové trhy?

Ruské akcie v průběhu jediného dne propadly o více než 20 % a rázem se ocitly v bear marketu. V závěsu byly akcie ze Saudské Arábie, které ztratily více než 17 % své tržní kapitalizace. Následovaly akcie z Kolumbie (-15,8 %) či Brazílie (-15,1 %). V Itálii, která je v souvislosti s rozšiřujícím se koronavirem v centru pozornosti, poklesly akciové trhy o 12,3 %. Nejmenší ztráty zaznamenaly akcie v Číně (-3,9 %), na Taiwanu (-4,2 %) a v Hongkongu (-4,35 %). Podobný obrázek nabízí i pohled na výkonnost od počátku roku.

Řada akciových trhů se dostala do bear marketu

Z tabulky níže je zřejmé, že desítky akciových trhů po celém světě se již nachází v bear marketu (Bear market, nebo-li medvědí trh, je definovaný jako pokles ceny o 20 % a více od svého vrcholu). Zbývající indexy sice dosud technickou hranici 20 % nepřekonaly, avšak velmi rychle se k ní přibližují.  

The post Největší propady akcií od finanční krize. Řada akciových trhů se dostala do bear marketu. appeared first on Investice do akcií.