Komentář naleznete ZDE.

Domnívá se, že americké akcie čeká pokles v rozmezí 50-70 %. Stane se tak … „během několika období poklesů a dokonce i volných pádů, přerušovaných rychlými, zuřivými korekcemi, které nabídnou investorům naději. V době, kdy investoři zažijí druhý nebo třetí volný pád – a ten první jsme ještě stěží zažili – změní se psychologie investorů z „toto je dno“ – na „není žádné dno“.“ (pozn. volný překlad)

„Dekáda vyšinuté politiky nulových úrokových sazeb americké centrální banky vyvolala to, co bývalá předsedkyně FDIC Sheila Bair nedávno popsala jako „korozivní“ účinek na finanční trhy a ekonomiku. Tváří v tvář nulovým úrokovým sazbám nabyli investoři přesvědčení, že nemají jinou možnost než spekulovat. Když spekulace posunuly valuace daleko za jejich historické normy, tak přijali investoři myšlenku, že na valuacích prostě nezáleží. Zdálo se, že rostoucí ceny ve zpětném zrcátku poskytují důkaz, že hotovost s nulovou úrokovou sazbou je nepřijatelnou alternativou pasivního investování do akcií bez ohledu na jejich cenu.“ (pozn. volný překlad)

Za zmínku dále stojí tři historické grafy, na nichž Hussman ukazuje, že i v USA bylo několik dlouhých období, kdy se investorům vyplatilo držet své úspory raději v ekvivalentech hotovosti než v akciích. Přirozeně se většinou jednalo o období, na jejichž začátku byly akcie velmi drahé (tzn. valuace byly vysoké). Hussman se domnívá, že podobné období nás může čekat i nyní.

The post Nyní přichází ta těžší část appeared first on Investice do akcií.

Kompletní komentář naleznete ZDE.

Hlavní myšlenky komentáře:

• Existují dva hlavní zdroje investičních výnosů – 1) Valuace, které poskytují informaci o dlouhodobé budoucí výkonnosti, 2) jednotnost či divergence cen, která naznačuje psychologii investorů a jejich averzi k riziku či ochotu spekulovat.
• Při nízkých valuacích nabízí trhy dostatečnou prémii za podstupované riziko, při vysokých naopak nízkou.
• Výnos amerického akciového indexu S&P 500 bude v následujících 10 letech pravděpodobně záporný.
• Očekávaný výnos portfolia složeného ze 60 % z indexu S&P 500, ze 30 % z US dluhopisů a z 10 % z ekvivalentů hotovosti má nejhorší 12letý výnosový potenciál od roku 1929.
• Hon za výnosem vytvořil spekulativní bublinu ve všech třídách aktiv a neexistuje žádná pasivní investiční strategie, která by slibovala dostatečně vysoký dlouhodobý výnos.
• Hlavní alternativou je dnes pro investory hotovost, trpělivost a zajištění.
• Investory nic nenutí k tomu, aby si dobrovolně zamknuli své výnosy na současných nejnižších očekávaných výnosech v historii.
• Při vysokých valuacích a velmi nízkých prémiích za podstupované riziko může být propad akcií spuštěn pouhým nepatrným zvýšením prémie za riziko, kterou investoři začnou požadovat.
• Současné valuace jsou na stejné úrovni jako v dobách technologické spekulativní bubliny na přelomu tisíciletí.
• Přestaly valuace fungovat? Ne. Jsou jen velmi špatným indikátorem konce spekulativních bublin. To však víme již z historie. Předražené trhy se mohou stát ještě dražšími. Trh je tažen i psychologií investorů. Tu pomáhá určovat jednotnost či divergence cen.
• Index S&P 500 v následujících letech údajně ztratí 2/3 své hodnoty.
• Závěrem Hussman hodnotí současný vývoj koronaviru.
• Tržní kapitalizace 5 největších společností v USA představuje 19 % celého indexu S&P 500, což je nejvyšší dosažené procento v historii.

The post Čiňte dobrá rozhodnutí! appeared first on Investice do akcií.