Kompletní čtvrtletní dopis akcionářům naleznete ZDE.

Hlavní myšlenky:

• GW zvolili v rámci své největší pozice v portfoliu více aktivistický přístup – dosadili do vedení společnosti nového CEO a začali s restrukturalizací společnosti (pozn. jméno firmy bohužel nebylo zveřejněno).
• Výkonnost GW zaostává za očekáváními, a to i přesto, že fundamenty společností z portfolia se rychle zlepšují. FCF firem v portfoliu za uplynulých 18 měsíců vzrostlo o 61 %, čistý provozní zisk o 66 % a tržby se zvýšily o 14 %. Portfolio se obchoduje za FCF yield na úrovni 14 %. Výkonnost akcií přitom víceméně stagnovala.
• Trhy nejsou efektivní. Akcie se vždy neobchodují na úrovni své vnitřní hodnoty (férové ceny).
• Akcie společnosti Bolloré jsou údajně podhodnocené. Obchodují se s diskontem vůči ceně pouhého podílu ve společnosti Vivendi. Podíly v Afrických přístavech a logistických společnostech získáváme údajně při současné ceně akcií zcela zdarma.

• Podobná situace je v případě společnosti Cairn Energy, kde trh ignoruje budoucí nárůst ropných rezerv a naleziště v Africe, a v případě farmaceutické firmy MEI Pharma, která pracuje na čtyřech lécích na rakovinu.
• V průběhu čtvrtletí uzavřeli pozici ve společnosti Ferrari (RACE), kterou drželi od roku 2011. Současná cena v sobě již údajně plně odráží budoucí růst firmy.
• Stále drží podíl ve firmě Exor, která se údajně obchoduje se 42 % diskontem vůči čisté hodnotě aktiv.
• GW otevírají nový fond v Lucemburku. V současnosti vidí na trhu dostatečné množství atraktivních investičních příležitostí.
• 5. září proběhne v GW první „Den s investory“.

The post Trhy jsou neefektivní. Bolloré, Exor či Cairn Energy jsou podhodnocené, tvrdí Wood. appeared first on Investice do akcií.