Články:

• Zisková sezóna S&P 500 – update 4.2.2022

Názory:

• Co očekávat od Číny? (JPMorgan)
• Budete potřebovat větší loď (KKR)

Podcasty:

• O globálních makro investicích s Rebeccou Patterson z hedge fondu Bridgewater Associates
• O investování do kvalitních společností s Chrisem Cerronem z Akre Capital Management
• Taiwan Semiconductor Manufacturing Company pod drobnohledem

Videa:

• Rozhovor se zakladatelem největšího hedge fondu na světě Rayem Daliem

• Value Investing Masterclass s Mohnishem Pabraiem

• Výhled value investiční společnosti Pzena Investments pro rok 2022

• Výhled DoubleLine Capital pro rok 2022 – Akcie, dluhopisy, sazby, makro a globální alokace

• O současných trzích a trendech s Terrym Smithem z fondu Fundsmith

• Jim Chanos o chort sellingu

• DCF a bezriziková úrokový míra – Damodaran data update 4

Infografika:

• Jak funguje akciový split?

Grafy:

• Americké malé firmy jsou nuceny zvyšovat platy
• Ceny komodit ve světě rychle rostou
• Meme akcie v bear marketu
• Inflace v eurozóně rychle roste. Tahounem jsou energie.

Čtvrtletní dopisy akcionářům/tržní komentáře 4Q/2021:

• FPA Crescent
• GreenHaven Road Capital
• Miller Deep Value Strategy
• Miller Opportunity
• Boyar Value Group

Statistiky:

• S&P 500 – Tržní konsenzus analytiků – Tržby, zisky a ziskové marže
• S&P 500 sektory – Tržní konsenzus analytiků – Tržby a zisky
• S&P 500 Valuace

The post Přehled nejzajímavějších videí a článků týdne 5/2022 appeared first on Investice do akcií.

Stanley Druckenmiller pracoval v minulosti pro finančníka George Sorose. Byl to právě on, který stál za úspěšnou spekulací na pokles britské libry v devadesátých letech minulého století, která bývá často neprávem přisuzována výhradně Sorosovi. Druckenmiller patří do zcela jiné kategorie investorů než value investoři. Je orientovaný na nejbližších 12-24 měsíců a vyznává top-down přístup s velkou orientací na správnou interpretaci makroekonomických událostí, tržních signálů a cenových pohybů. Investorů, kteří jsou schopni pomocí podobného přístupu konzistentně dlouhodobě vydělávat peníze je ve světě jako šafránu.

Hlavní závěry rozhovoru:

• Druckenmiller je pro nejbližších několik měsíců pozitivní ohledně rizikových aktiv, především díky fiskálním stimulům v různých částech světa a nízkým úrokovým sazbám.
• Expanze většinou končí díky restriktivní měnové politice či problémům s dluhy.
• V současnosti si pouze půjčujeme růst z budoucna, což dříve či později špatně skončí, patrně podobně jako v roce 2007/2008.
• Globální ekonomika roste, centrální banky již nezvyšují úrokové sazby a nevětší problém posledních měsíců, obchodní války, se zlepšuje. Proto je Druckenmiller pozitivní. V portfoliu tudíž drží akcie (např. banky, finanční společnosti), některé komodity (např. měď), dále pak komoditní měny, shortuje dluhopisy a japonský jen. Velmi rychle však může změnit názor.
• Guvernér FEDu nebude mít v příštím roce kuráž zvyšovat úrokové sazby, a to i přesto, že by s ohledem na současný vývoj americké ekonomiky měly být již dnes sazby mnohem výše.
• Druckenmiller je příznivcem BREXITu. Věřil, že v UK odmítnou socialismus. Když vidí, kam směřuje zbytek Evropy, tak si myslí, že Velká Británie udělala dobře. V portfoliu drží akcie britských bank a finančních institucí.
• Je přesvědčen, že hlavní příčinou spekulativních bublin posledních desetiletí je extrémně uvolněná měnová politika centrálních bank.
• Trump má vliv na guvernéra FEDu.
• Z centrálních bankéřů obdivoval Paula Volckera.
• Existuje 14 způsobů měření inflace, přičemž 12 z nich je nyní nad 2 %. Ukazatel, který sleduje FED je na 1,7 %. To je pouhá 0,3 % pod 2 % úrovní. Je absurdní, jaké radikální kroky podnikají centrální banky kvůli několika desetinám procenta a riskují tím vznik spekulativních bublin a špatnou alokaci kapitálu v celé ekonomice. Obzvlášť, když je tato inflace velmi obtížně měřitelná. Cílem by měla být cenová stabilita, nikoliv 2 % míra inflace.
• Myšlenka průměrování inflace je nesmyslná. Monetární politika se má zabývat tím co bude, nikoliv minulostí.
• Z pohledu makro portfolio manažerů již nejsou tak velké příležitosti jako v předchozích desetiletích.
• Když Druckenmiller začínal, nebylo tolik konkurence. Dnes je podstatně větší, proto je pro něj investování mnohem obtížnější než dříve. Se svým začátkem kariéry měl velké štěstí.
• V minulosti používal v rámci rozhodování o investicích kombinaci zpráv a tržních signálů. Dnes hodně ovlivňují trhy kvantitativní algoritmizované systémy. Proto se snaží adaptovat a upravil svůj přístup více směrem k fundamentům.
• Další bear market může způsobit:
  • Výhra antikapitalistického prezidenta v USA
  • Inflace a zvyšování sazeb
  • Problémy s dluhy
• Svět potřebuje více kapitalismu, ne méně. Když americký prezident zavede obchodní cla a následně určuje, kdo jimi bude postižený, tak to spíše připomíná rozhodování komunistické strany než kapitalismus. Podobně jako když centrální banky nakupují akcie a dluhopisy. Trhy již nealokují kapitál, jak by měly v kapitalismu.

The post Výhled na rok 2020 v podání hedge fond manažera Druckenmillera appeared first on Investice do akcií.

Avšak na finančních trzích existuje celá řada různých investičních přístupů. Některé mají v dlouhodobém horizontu větší šanci na úspěch, jiné zase nižší. Téměř v každé oblasti však nalezneme několik investorů, kteří s tím či oním přístupem dosáhli vynikajících dlouhodobých výsledků. Výjimkou není ani top-down přístup.

Patrně nejznámější a definitivně nejúspěšnější personou je v této oblasti Stanley F. Druckenmiller. To, co znamená Warren Buffett pro value investory, je Stanley Druckenmiller pro makro investory (top-down přístup). Jeho výkonnost je fenomenální. Od založení fondu Duquesne Capital v roce 1981 dokázal zhodnotit peníze svých klientů cca o 30 % ročně. Neměl přitom žádný ztrátový rok! V letech 1988 až 2000 byl hlavním portfolio manažerem v Quantum Fund George Sorose. Málo kdo ví, že to byl právě Druckenmiller, který stál za hvězdným obchodem v podobě shortování britské libry v roce 1992, který bývá často neprávem přisuzován pouze Sorosovi.

Druckenmiller poskytl 6. září serveru Real Vision rozhovor, v němž rozebral současnou situaci ve světě, svůj pohled na investování a současná rizika a příležitosti. Po vypršení exkluzivity zveřejnil server video veřejnosti. I přes tříměsíční zpoždění se stále jedná o zajímavou podívanou.

Na konci videa se zkuste na chvíli zastavit, zamyslet se a upřímně si odpovědět na otázku: „Dokážu tímto způsobem dlouhodobě vydělávat peníze?“

The post Unikátní rozhovor s jedním z nejlepších hedge fond manažerů uplynulých 37 let appeared first on Investice do akcií.