Názory:

• O investičních příležitostech s Polen Capital
• Sjezd čínských komunistů a důsledky pro investory (JPMorgan)
• Pokračující cyklus utahování (Bridgewater Associates)

Podcasty:

• Kvalita a příjem (Wealthtrack)
• Siegel and Schwartz – Akcie na dlouhou trať
• Příběh Silicon Valley

Videa:

• Rozhovor s Howardem Marksem (St. James´s Place)

• Free Cash Flow – zpět k základům (Aswath Damodaran)

• Investování do kvality – Dev Kantesaria z Valley Forge Capital Management

Infografika:

• 50 největších fast food řetězců v USA
• Všechny vytěžené kovy roku 2021 v jedné infografice

Čtvrtletní komentáře a dopisy akcionářům za 3Q/2022:

• FPA Queens Road Small Cap Value Fund
• Mairs&Power Growth Fund
• Miller Opportunity Equity Quarterly Investment Review
• Longleaf Partners Fund
• Davis New York Venture Fund
• Bronte Capital
• Weitz Investment Management
• Massif Capital
• Greenlight Capital
• Giverny Capital

Statistiky:

• S&P 500 – Tržní konsenzus analytiků – Tržby, zisky a ziskové marže
• S&P 500 sektory – Tržní konsenzus analytiků – Tržby a zisky
• S&P 500 Valuace

The post Přehled nejzajímavějších videí a článků týdne 43/2022 appeared first on Investice do akcií.

Hlavní myšlenky:

• Hodnota finančního aktiva je rovna současné hodnotě všech budoucích peněžních toků, které aktivum v budoucnu vygeneruje.
• Při stanovení současné hodnoty se potýkáme s nejistotou pramenící z odhadu budoucích peněžních toků, jejich načasováním a stanovením optimální diskontní sazby.
• Při oceňování firmy jsou peněžní toky rovny hotovosti, která může být distribuována mezi vlastníky firmy (akcionáře) a držitele dluhopisů.
• Peněžní tok je zisk firmy očištěný o zaplacené daně a investice společnosti.
• Velikost cash flow je funkcí příležitosti a hospodaření. Příležitost je definována jako potenciální celkový tržní podíl (vyjádřený jako maximálně možné dosažitelné tržby), kterého může firma dosáhnout. Hospodaření představuje efektivní správu kapitálu – vytváří se hodnota pro akcionáře. Firma vytváří hodnotu, pokud generuje rentabilitu převyšující náklady kapitálu.
• Existují velké trhy s mizernými vyhlídkami tvorby hodnoty pro akcionáře a malé trhy s vynikajícími vyhlídkami tvorby hodnoty pro akcionáře. Svatým grálem jsou potom velké trhy s vynikajícími vyhlídkami tvorby hodnoty pro akcionáře.
• Vynikající příležitosti přilákají pozornost konkurentů. Proto jsou zcela zásadní bariéry vstupu do odvětví. Investoři by proto měli pečlivě zvažovat, zda jsou dominantní firmy v odvětví schopné udržet si své vedoucí postavení.
• V posledních letech jsme svědky přesunu od investic do hmotných aktiv k investicím do nehmotných aktiv.
• Pro investory je zásadní rentabilita investovaného kapitálu.
• Pokud firma investuje do nehmotného kapitálu a dosahuje vysoké rentability, potom často vykáže ve finančních výkazech nízké zisky či dokonce ztrátu. Avšak právě v těchto případech by měl investor požadovat, aby firma investovala co nejvíce. Výkaz zisků a ztrát sice vypadá mizerně, rozvaha však již vypadá lépe a tvorba hodnoty pro akcionáře je naprosto skvělá.
• Pro investory je zásadní FCF (Free Cash Flow).
• Potom je zde otázka diskontní sazby. Její výše by měla vycházet z odpovědi na otázku: „Jaký výnos mohu rozumně očekávat od aktiva s podobnou mírou rizika?“
• Investoři často používají k ocenění firem hodnotové ukazatele (např. P/E, EV/EBITDA, …). Ukazatele však nejsou oceněním. Jsou pouze zkratkou oceňovacího procesu. Maskují důležité zdroje tvorby hodnoty (růst, rentabilitu kapitálu a diskontní sazbu). Pokud tyto zdroje nepochopíme, nepochopíme ani ospravedlnitelné změny v ukazatelích, které v čase u dané společnosti nastanou.
• Růst je prospěšný pro akcionáře pouze v případě, kdy je rentabilita kapitálu nad úrovní nákladů kapitálu. Společnosti by se měly soustředit na růst pouze v případě, kdy jím vytvoří hodnotu pro akcionáře.
• Růst je pro akcionáře škodlivý v případě, kdy je rentabilita kapitálu pod úrovní nákladů kapitálu. To často nastává v případě fúzí a akvizic za příliš vysokou cenu.
• Firmy, které mohou dnes investovat velký objem prostředků s vysokou rentabilitou kapitálu, porostou rychleji než průměrné firmy, zároveň však budou mnohem citlivější na změny diskontní sazby.
• Růst je vždy součástí výpočtu hodnoty společnosti.
• Řada investorů rozlišuje value akcie a růstové akcie na základě hodnotových ukazatelů jako P/B, P/E (nízké ukazatele = value akcie, vysoké = růstové akcie). Toto rozdělení na základě jediného ukazatele je však zcela chybné.

The post Matematika hodnoty a růstu appeared first on Investice do akcií.